在今天看見明天
熱門: 投資 股票 高股息 金融股 存股

撲朔迷離:我看台灣2008 P.128

撲朔迷離:我看台灣2008 P.128

台股正在危急存亡的最關鍵時刻,一旦八千點大關有效跌破,那麼2008年的股市災難,後果不堪設想!

台股跌跌不休,十二月十四日盤中一度重挫二六五.二九點,加權指數一口氣跌至七九二二.六六點,不但是八千點大關應聲跌破,也摜破了八月七日美國次貸危機、台股寫下七九八七點的低點,續創新低價,儘管尾盤出現強力拉抬,台股只小跌六九.八七點,收盤指數在八一一八.○八點,但是在技術分析上,台股正處在危急存亡的最關鍵時刻,因為台股已到了退無可退的地步,假如八千點大關有效跌破,七九八七點的頸線支撐有效跌破,台股形成的M頭反轉形態一旦確立,那麼這個股市的災難,恐怕非同小可。

今年台股在大家對萬點的期待中,七月廿六日台股寫下九八○七點的七年新高價,台股衝高卻不幸碰到美國次級房貸風暴,台股在八月七日回挫到七九八七點,此後在面板股帶頭攻堅,及傳產大型股領軍帶動下,十月三十日指數繼續寫下九八五九點的新高價;然而,美國次貸問題持續擴大,台股又出現一波下跌走勢,十二月十四日台股終於續創新低,九八○七點與九八五九點恰好形成M頭排列中的雙頭,如今台股面臨頸線攻防戰,一旦頸線支撐不幸跌破,那麼後果恐不堪設想。

這種情況在二○○○年政黨輪替前後曾經出現M頭形成而後重挫的案例,二○○○年總統大選前,加權指數在三月上旬一度寫下一○三九三點的高價,阿扁總統意外當選,台股急跌下殺,一度跌至八千五百點左右,不過在五二○前,台股又有一波強勁大反彈,加權指數一度攻上一○三一五點,恰好與一○三九三點形成M頭排列。
 
五二○新總統就職後,國內政壇蜜月期短暫,此後政黨傾軋愈演愈烈,再加上美國爆發九一一恐怖攻擊,台股一口氣急跌到三四一一點,正好應驗了高清愿選前所說,「阿扁當總統,股市將跌到剩下三分之一」的談話。

次貸危機影響台股走勢

這一次台股會不會像二○○○年政黨更迭那一次那麼慘?理論上應該不會,因為全球經濟擴張多年,雖然美國次級房貸仍拉警報,但全球股市並未出現崩跌的情況,台灣單獨出現慘況的機率應不高,不過這次台股的下跌,有幾個徵兆我們不能不提高警覺,一是台股走出全世界最弱勢的走勢,十四日台股跌至七九二二點,是全球股市惟一跌破八月七日低點的市場。
 
即使把全世界最弱勢的日經指數拉進來看,日經上一波跌至一四七二六點,如今仍有一五五一四點,也沒有到「破底」的地步,為何只有台股創了新低價?

這次由美國次貸風暴掀起的全球股市回檔,即使是美國股市也沒有如此脆弱的走勢,八月七日道瓊指數跌至一二五一七點,但是這回美股回跌,也只跌到一二七二四點,最近降息前的反彈後回挫,道瓊指數仍在一三三三九點,距八月七日的新低仍有一段差距。
 
歐洲股市表現更是強勁,德國股市今年最高價八一五一.五七點,上周法蘭克福指數一度來到八○七六.一二點,英國今年最高為六七五四.一點,但是上周金融時報指數也來到六五五九.八點,距新高價並不遠。

全世界屢創新高的市場也此起彼落,金磚四國除了中國股市回檔外,俄羅斯股市寫下二三五九.九八點的歷史天價,印度股市也寫下二○四一五.三點的歷史新紀錄,巴西也直逼六五六七○點的歷史天價;其他如埃及股市挑戰萬點,巴基斯坦寫下一四九○八點的歷史天價,亞洲的印尼上周寫下二八一八.五三點的新紀錄,馬來西亞也一度寫下一四四九.七點的新紀錄,這些創新高的市場此起彼落,台股卻獨自掉入深淵,這是非常不尋常的「暗示」!

中國不再是廉價生產基地

台股積弱不振,除了國際經濟大環境如美國次貸危機的壓力外,台股面對幾個實質利空恐怕才是台股重挫的最擔心問題,最顯著的是台灣最大代工集團鴻海家族,從今年下半年以來即持續弱勢表現,全台市值第二大的鴻海,六月間一度寫下三○○元新高價,這次除權後跌至一六九元,鎂鋁合金的鴻準則從四四○元高價跌至二二九元,群創也在面板產業看好中,從一七八元跌至八九.一元,其他如周邊的廣宇、英群、首利等相繼大跌,郭台銘先生的經營長才,一直以來深受股市投資人肯定,但是這一波台股回檔,鴻海家族回檔最深,這恐怕與中國生產基地成本水漲船高有關。

這幾年當中,中國已調漲十五次最低工資,最近又修正新版勞動法,據估計台商營運成本平均上升一五%至二○%,而地價急遽上漲,令台商難以招架,人民幣持續升值,也使台商出口競爭力大受影響,再加上這幾年環保條件愈來愈嚴格,這些非經濟因素讓台商經營壓力倍增,還有中國十一月分CPI拉升到六.九%,創了十幾年新紀錄,豬肉價格大漲五八%,油脂價格大漲三四.六%,這種來自民生消費的物價大漲,對於在中國雇用超過六十五萬工人的鴻海集團來說,帶來沉重的經營壓力,鴻海股價的大跌,這是二○○○年以來所僅見。

中國不再是廉價生產基地,除了鴻海首當其衝外,台灣的電子代工及零組件產業普遍都受到影響,像是NB幾乎全在中國組裝,最近仁寶跌幅也很深,主機板的技嘉、微星、精英最近都感受沉重壓力,這種以中國為生產基地,產品以外銷到美國為主的電子業,成為這次台股大跌的核心。

分紅費用化衝擊IC設計產業

另一個是分紅配股費用化與國際接軌,這是二○○八年的大事,不過多數電子公司普遍迴避這個問題,到目前為止,願意對分紅費用化影響明年EPS有多大而因應的公司並不多,不過IC設計產業的股價卻充分說明了這個衝擊有多大。

今年一度是市場最大希望的聯發科,在指數衝上九八五九點那一天,股價也寫下六五六元的新高價,乍看有挑戰八百元的意圖;沒想到市場法人看淡聯發科第四季的表現,十一月聯發科股價出現連續崩跌走勢,十一月下旬股價創了四○三元的新低,後來反彈未逾四五○元,如今卻下殺至三六○元,聯發科是IC設計產業的龍頭老大,股價如此跌法相當不尋常;不過眾多IC設計股今年下半年跌勢都很慘烈,像是迅杰、安國、聯陽、晶豪、瑞昱、義隆電、揚智等可說都是災情慘重,恐怕是員工分紅配股費用化的問題在發酵,像是瑞昱半導體,今年減資後,股價曾經上漲到二一一元,如今跌至一○五元,股價「腰斬」,這在高成長公司身上是很不尋常的事,歲末對電子產業來說,應是內外交困的一年。

樂觀看明年但買盤卻消極

第三個問題是外資與內資對台股的態度,歲末又有很多外資機構預測台股指數,多數都是樂觀居多,相信台股會衝上一萬二千點,不過預測雖樂觀,外資對台股買盤卻很消極,且第四季外資大賣超,今年台股很可能出現十年來首度賣超。

從二○○○年民進黨執政以來,外資在二○○○年買超五二二億元,次年達三○六二億元,二○○二年受九一一事件衝擊,外資買超縮手到二七八億元,不過二○○三年SARS那一年,外資逢低買進,買超達五四九○億元,成為台股大漲三千點的贏家,二○○四年外資買超剩二八三九億元,二○○五年則寫下七一九四億元的歷年最大買超紀錄,二○○六年買超仍達五五八一億元,在外資連續賣超南韓股市三年的情況下,外資對台股「不離不棄」,成為支持台股最大的多頭主力軍。

外資的買超也平衡了台灣的金融帳,從二○○○年以來,國人熱中投資海外基金,每一年都出現大規模資金外流的情況,像是今年前三季國人購買海外證券的資金淨流出即達三六八.三四億元,單是今年第二季即達一七二.一億美元,創了歷史次高,假如從二○○○年起算,國人購買海外基金的餘額,已高達新台幣六.九兆元。

本國投資人將錢匯出購買海外基金,外資則匯錢來台灣買股票,這兩股力量平衡了台灣的金融帳,不過,今年外資加入淨匯出行列,第三季外資淨匯出五三.三億美元,造成我國第三季國際收支逆差達七七.三億美元,未來這種情況如果持續惡化,國人繼續對海外基金趨之若鶩,而外資也加入持續賣超台股的行列,那麼對台股造成的衝擊恐怕是個災難。
 
目前外資對開放兩岸政策充滿了熱切期待,假如這個兩岸政策一直受到政治干擾,對二○○八年台股的壓力會更大。

第四個台股必須憂慮的是全球股市已大漲多年,萬一出現反轉的走勢,一向跌多漲少的台股,能不能挺得住?也格外值得留意。
 
從二○○○年迄今,全球股市可說是個空前大牛市,像是俄羅斯股市從一九九八年的三十七點大漲到二三五九點,最近埃及股市從四四五點攻上了萬點行情,多數產油國股市幾乎都大漲十倍以上,金磚四國股市普遍都有五倍至十倍的漲幅。亞洲的印尼股市在一九九七年金融風暴一度跌至二五五點,如今漲到二八一八點,也足足漲了十倍。這是個歷史上罕見的大牛市。
 
放眼全球只有美國科技股,台、日、泰等國股市沒有躬逢其盛。台股全年表現落後全球市場,但是這一波下跌,跌幅卻居全球之冠,仍是二○○○年以來一貫的弱勢走勢。
 
原物料行情影響全球經濟

目前領先大漲的原物料行情,像銅、鋅、鎳、鉛等似乎都是高潮已過,銅價從一三三八.五美元大漲到八千八百美元,後來急挫至五一七二美元,今年有三度衝八千美元的紀錄,卻又留下疑似三尊頭,現在跌至六五一○美元,頭部形態確立。鋅價從七五三美元大漲到四五八○美元,如今跌至二三七五美元,正好形成腰斬走勢,鋅價回檔一年,跌幅達五成。
 
另一個跌五成的金屬是不鏽鋼原料雙組合的鎳礦,鎳價從四千三百美元狂漲到五一八○○美元,如今急挫到二五六五○美元,跌幅也達五成。今年走勢最搶眼的鉛價,居然從三八九○美元回跌到二四六○美元。

這些從二○○○年以來大漲的貴金屬,今年以來跌幅都不輕,今年油價、金價仍然表現搶眼,農產品漲勢也凌厲,但是代表工業生產的貴金屬行情重挫,意味了全球景氣有降溫跡象,中國對高耗能、高汙染產業的調控正逐漸收到效益。如果這是二○○○年以來全球奔騰景氣的一個反轉訊號,那麼二○○八年的全球經濟陷入大調整似乎難以避免。

現在還有一個最麻煩的問題是來自美國次級房貸,到目前為止,歐美銀行業打銷的呆帳已達八百億美元,最近瑞士銀行才打銷一百億美元呆帳,增資由新加坡政府投資公司進駐,成為擁有九%股權的大股東,阿布達比投資局也入股花旗七十五億美元,拿下四.九%股權。
 
投資機構預估美國銀行業打銷呆帳的金額恐怕達三千到四千億美元,債券天王Bill Gross則估達一兆美元,次資的黑洞到底多大,大家的看法都不一樣,不過從美國的房地產分類指數從一三三三點重挫至二九一點,大多數美國房地產上市公司跌幅都逾八成,再加上投資銀行股價重挫,像花旗股價跌了將近五成,進而使消費股大跌,都說明了一個最核心問題,那就是資產負債的問題才是核心所在。

次貸問題讓美國房地產價格下滑,資產縮水,但是負債仍然有增無減,加上美國人儲蓄率一向偏低,下一個風暴的核心,可能是美國人的信用卡潛藏九千億美元呆帳的問題。美國人消金問題若引爆,恐怕是重創股市的另一個源頭。

目前美國聯準會已經降息四碼,聯準會基本利率從五.二五%降至四.三五%,但是降息仍挽不回美國投資人的信心,美國經過二○○○年的網路科技泡沫,如今又加上房地產泡沫問題,雖不致重蹈日本在一九九○年的覆轍,但夠讓美國傷腦筋了。Bill Gross說,聯準會若要救經濟,必須把利率降至三%以下。看空美國經濟的專家愈來愈多。

台商把中國當生產基地,產品以銷售到美國市場為主,如今中國生產基地不再廉價,美國景氣又籠罩陰霾,對台灣產業形成「雙殺」,台股這一次的下跌絕不尋常。從技術面看,八○○○點心理關卡是要塞之地,一旦有效跌破,後果不堪設想!

延伸閱讀

大立光通過配息79元 創台股新紀錄

2020-06-10

大立光、鴻海、聯發科...誰能取代台積電,成為台灣第二座護國神山?3條件檢視

2020-06-03

大立光的攀峰之路 恐面臨三大挑戰

2020-01-15

股王好威!大立光EPS攻210元刷新台股紀錄 後續還有兩大利多

2020-01-09

首檔5G ETF今掛牌漲逾7%!台積電、大立光入列成分股 打造「5G版0050」

2019-11-19