筆者預計，到今年底，中國ＣＰＩ通脹可達5.1％，市民的通脹預期可能會更高。資產價格偏高、消費物價上漲，政策調控將手忙腳亂的。
在中國，增長失速的風險已基本消失，通貨膨脹的壓力卻悄悄升起。
二○○九年十二月採購經理指數（ＰＭＩ）數據中，最引人矚目的不是新訂單的上揚或出口的不景，而是原材料價格指數激增三．三個基點，這是在十一月上漲六．五個基點之後的又一次瘋漲。
ＰＭＩ價格指數飆升，是有跡可循的。在中國，成品油價格被調高、鋼鐵等建材價格回升，在海外，美元貶值、流動性過剩，套利交易盛行、庫存下降，國際商品價格的節節上揚，兩股勢力交織著推高生產成本。作為世界加工廠，中國首當其衝地受到生產成本上漲的壓力。
在消費層面上，肉價、油價、糧價、菜價輪番上漲，以水價為首的公用產品價格紛紛上調，醫療、教育等服務業價格也出現隱性攀升。「保八」話音未落，全球金融危機餘震未了，中國的生活成本已悄悄地全面上揚了。
最令筆者不安的是，中國的工資增長可能已經箭在弦上了。政府的經濟刺激措施的重點，開始由大建基礎設施向刺激消費轉移，而刺激消費離不開收入增長。
可是無論房地產還是股市，資產價格已經上漲過快，於是北京將注意力集中在漲工資上。近來政府部門、事業機關以及軍人的工資、補貼均有上升，多數國有企業也會漲工資。
相信這個趨勢會逐步蔓延到私人企業，慢慢地形成一輪工資上漲，同時，政府也透過間接手段，增加農民以及農民工的收入。
漲工資、漲福利，可能成為中國經濟在二○一○年與世界其他經濟之間的一個重大差別。筆者過去對通脹不甚擔憂，認為商品價格可以上漲，但是只要就業市場無根本改善，消費者物價指數（ＣＰＩ，Consumer Price Index）通脹難有大漲。
這個觀點對於世界多數國家似乎適用，但是在中國情況開始有變。政府出於政策目的，正在製造工資上漲，連同已經出現的食品價格和公用價格上漲，很可能觸發一輪成本拉動型通脹。在流動性過剩、資金成本偏低的情況下，通脹預期升溫，又可能使更多的資金投向炒作，誘發新的資產泡沫。
筆者預計，二○一○年底，中國的ＣＰＩ通脹可能達到五．一％，市民的通脹預期則更高。不僅資產價格偏高，消費物價的上漲也開始令人擔心，接下去的，也許是年底手忙腳亂的政策調控。
（本專欄隔周刊出）
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