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「二次衰退」的領先指標?

「二次衰退」的領先指標?

谷月涵

名人專欄

713期

2010-08-19 13:51

多數經濟學家似乎還沒注意到,上海的不動產市場有可能成為新的經濟領先指標。不幸的是,目前這個指標透露出的訊息並不是很樂觀。

多數經濟學家似乎還沒注意到,上海的不動產市場有可能成為新的經濟領先指標。不幸的是,目前這個指標透露出的訊息並不是很樂觀。

金融分析師一向將銅視為最重要的商品,而非黃金,因為銅是用途最廣泛,也最易取得的商品,價格也比較不會因為供給短缺而大幅波動。銅的運用甚廣,從iPad、住宅建築到飛機製造都用得到。黃金在電子業的應用有限,珠寶是主要的經濟應用,而最大的買盤需求,則是來自於投機,以及尋求規避通膨或通貨貶值的投資人。

中國經濟快速崛起不過是最近十年的事。一九九四年人民幣貶值,隨後外人投資逐漸拉高,到了二千年,經濟加速起飛;今年底,中國將成為全球第二大經濟體。問題是,中國經濟成長速度遠高過政治發展的成熟度,其透明度無法跟上經濟成長的腳步。即使到了今天,經濟學家仍質疑中國總和GDP數字的真實性。然而,中國畢竟是世界工廠,也是最大的銅消費國,這也是分析師會將銅價視為較佳領先指標的原因。

而上海不動產市場則是更有意思的新指標。對新興經濟體而言,不動產市場是財富管理工具的重要選項,不論從哪一方面來看,不動產都是最真實的資產,就算貨幣貶值或政府失策,地產價值下跌的可能性仍然有限。所以,如果中國經濟確實是以「獲利」方式成長,而非以創造大量的「庫存」魚目混珠的話,那麼,不動產市場就很具代表性。

 

可是不動產市場欠缺透明度的問題始終存在,解決之道,則是觀察上海證交所綜合指數中的地產類指數。該指數係由營建、不動產投資及不動產開發等公司所組成;這些公司的開發案遍及全國,而非僅局限於上海一地。因此地產類指數可視為領先指標,房價則僅是同時指標。地產類指數與上證指數齊漲齊跌,但其波動性更大。

 

○四至○七年間經濟大成長,上海地產指數也大幅飆漲,並在○七年八月最後交易日創下高點;指數並在隔年二月開始暴跌,已預示未來景氣欠佳的走向。而銅價則是在○八年六月底來到高點,其後隨著全球股市同步下挫;換句話說,銅價並不具領先功能,無法預知市場即將崩盤。此外,上證地產指數於當年十一月底跌至谷底,也比銅價提前二個月落底。

 

目前上證地產指數又透露出什麼訊息呢?地產指數自六月三十日的低點以來,交易疲弱,一直未能脫離低檔區。而雖然這波銅價的反彈幅度較大,不過似乎也出現頭肩頂的技術形態。

 

因此,不論是地產指數或銅價,這兩個領先指標現在似乎都呈現「二次衰退」的訊號。

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