白銀之痛，對於溫州整體經濟而言，其實只是燕癬疥支疾，流動性危機才是心腹大患。
溫州的民間資本最近麻煩多多。溫州游資炒房、炒煤，在中國幾乎是無敵之師，所向披靡，不過這次炒白銀卻慘遭滑鐵盧。上海黃金交易所白銀期貨(Ag T+D)，聚集著大量溫州資金的高槓桿長倉，國際市場的白銀價格又恰恰在「五一」假期間狂瀉。長假期之後，上海白銀連續七日跌停板，想平倉也退出無門。
五月中旬，白銀遭遇三十年一遇的暴跌，到底令溫州損失多少錢，可能永遠都沒有答案，不過虧損上億元人民幣的人比比皆是。為避免穿倉（保證金不足），溫州人四處「補水」，當地民間貸款利率一度升上每月十厘，即年化利率一二○％。
白銀之痛，對於溫州整體經濟而言，其實只是癬疥之疾，流動性危機才是心腹大患。
中國人民銀行在一年多一點的時間之內，將存款準備金率上調五五○點，銀行體系內流動性迅速抽緊，力度之強，為朱鎔基一九九五年調控以來所未見（當然僅調存準不動利率是否妥當，仍有爭論）。由於銀行全力滿足國有大客戶的需求，像溫州這樣以民營中小企業為主的城市，就成為銀行借貸業務的棄兒，資金異常緊張，私人間拆借利率普遍升至月息五厘。如此的高利貸，無異飲鴆止渴。
果然，四、五家知名企業先後因資金鏈斷裂而倒閉，不知名企業關門或工廠主一夜間消失，更是不計其數。
溫州經濟告急的另外一面，是成本的飆升。工資成本高漲，原料成本高漲，勞工供應不確定，電力供應不確定，人民幣匯率也不確定，出口企業一般只敢接三個月以內的短單，開工率大幅下降，開工企業也處於半虧本狀態。
溫州所面臨的困境，在沿海地區普遍存在，在民企居多的浙江、廣東、福建省尤為突出。成本和不確定性，導致開工不足；資金鏈緊縮，在誘發倒閉潮。民營企業的處境並不樂觀。
民營企業的困境，目前尚未在統計數據中反映出來，暫時也沒有在上市公司（多數為國有企業）的業績中反映出來。這恰恰是中國經濟的兩重性：上市大企業VS民營小企業。政府對此的關注不足，政策上也沒有什麼對應措施。
不過，如果這種情況再持續幾個月，中小企業的問題便會通過經濟食物鏈傳導到其他領域，需求隨之下降，增長減速，應收帳上升。
這是否意味著貨幣緊縮政策會轉向？筆者認為暫時不會。一，目前看來通膨壓力比想像還大，而且食品價格與工資短期內對經濟放緩並不敏感。二，中國政府似乎不太介意經濟增長滑落到八至九％區間。三，房地產調控正處在關鍵期。如果ＧＤＰ增長有跌破八％跡象的話，筆者預期新一輪財政擴張政策將於年內推出。
（本專欄隔周刊出）
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