新出爐的數據似乎為西國房市下跌開了第一槍，未來幾季可能加速惡化，進而引爆歐洲版的金融海嘯。
現在市場多把歐洲焦點放在希臘，或許搞錯了方向；搞不好西班牙才是歐洲和歐元危機重現的禍首。希臘二○一二、一三年的融資缺口共達三百億歐元，約占其ＧＤＰ的一五％。儘管外債償付方面西班牙目前情況稍好，但西班牙的經濟規模是希臘的五倍，經濟結構亦存在不小的問題，與○八年美國的次貸危機類似。
西班牙在歷經十年驚人的經濟擴張之後，躋身全球第八大經濟體。過去西班牙年成長率達三．七五％，為歐洲平均值的二倍；擁有大量預算盈餘，每年還創造六十萬個就業機會，失業率更從一九九四年的二五％，陡降至○七年的八．六％。
帶動西班牙經濟榮景的火車頭是營建業，特別是住房部門。以○五年至○八年計，人口比英國少五分之一的西班牙，不動產數量卻是英國的五倍；○一至○六年間，不動產價格翻漲一倍，在房市狂熱的最後兩年，漲幅更高達六成。
然而西班牙最新的房屋銷售數據慘不忍睹，過去二個月便下跌四○％；扣除季節性因素，仍較去年同期下跌三○％；三個月前則是較去年同期上漲二○％。而其絕對銷售數據就更恐怖了，創了金融海嘯以來的最低水準。
自○七年以來，儘管房市供需結構比美國差，但西國房價表現卻遠勝美國，也減輕西國主管機關重建金融體系的壓力；但目前的狀況，無疑對西國房價是一大打擊。新出爐的數據似乎為西國房市下跌開了第一槍，未來幾季可能加速惡化，進而引爆歐洲版的金融海嘯。新一波的金融危機還將蔓延至義大利、比利時、奧地利，甚至法國，衝擊整個歐洲的金融體系。
歐洲央行總裁特里榭為了打擊核心歐盟國家的通膨，並強迫周邊國家實施財政緊縮政策，透露將持續升息。貨幣緊縮或擴張都有其支持者。日本一九八九年泡沫破滅前後，採取過度緊縮的貨幣政策，或許就是讓其陷入二十年通縮窘境的原因。反觀美國在二○○○年科技泡沫破裂與○一年九一一恐怖攻擊事件之後，採取過於寬鬆的貨幣政策，造成美國房市潮起潮落。
不管最終結果誰是誰非，目前歐洲央行打的算盤，就是犧牲短期、成就長期；拉高當前的風險，以規避未來更大的風險；並犧牲歐盟周邊國家，以保護如英、德、法等核心國家的利益。
法國的債務日益嚴重，一○年的預算赤字為歐元區第五大，相當於其ＧＤＰ的七％，只比希臘、葡萄牙、愛爾蘭、西班牙好。一○年法國在外流通政府負債高達ＧＤＰ八一％，預估今年會來到九○％；而一○年義大利外債雖高達ＧＤＰ的一一九％，但增速卻沒法國來得快。
法國的另一項挑戰是政治的不確定性，前ＩＭＦ總裁卡恩原本是一二年法國總統大選最有希望的候選人。未來幾個月，我們將會不時看到歐洲的新聞。
