2013年台股首季是強盤（上）——兼論洪輝龍在博智的卓越經營

二○一二年十二月台股強強滾，但從融資餘額僅一千八百億元觀察，本土散戶投資者都沒收穫，是非常典型外資主導的台股盤。

台股從十二月十三日波段最高點七七五七點，回檔至七五○○點上下，為本土投資者最好進場時機點：

一、經濟面：一二年台灣ＧＤＰ（國內生產毛額）估一％，一三年各機構初估ＧＤＰ成長在三％以上。二○○○年以來台灣計有五次ＧＤＰ呈向上翻揚，分別是○二、○四、○六、○七、一○年，各年度台股年漲幅為一七％、二一％、一九％、二六％、七％，平均漲幅一八％，歷史過程是推升一三年台股首季強盤的第一動能。

二、資金面：今年十月代表股市資金動能的Ｍ１ｂ突破Ｍ２年增率，再度形成「黃金交叉點」。從二○○○年以來，台灣有四次黃金交叉點：○一年十二月、○六年一月、○七年二月及○九年四月，台股在這之後的一、三、六個月，平均漲幅為五．二％、一○．五％、七％。就如同德國投資大師科斯托蘭尼(一九○六年～一九九九年)說：「貨幣之於股市，如氧氣之於呼吸一樣重要。」，台灣資金動能充沛，是推升一三年台股首季強盤的第二動能。

三、籌碼面：十二月台股大漲，融券張數從八十三萬增加至八十九萬張，創今年新高！從歷史看，○一至○六年、○九年共計七年，其十二月底融券張數都超過八十萬張，到隔年二月至四月中的股東會強制融券回補期間，台股平均漲幅為五．七％。目前高融券內容，是推升一三年台股首季強盤的第三動能。

證所稅界定了加權指數八五○○點的天險，一三年首季資金將湧入不計入八五○○點內容的ＯＴＣ中小型股，對獲利穩定及產業在趨勢線上的優質中小型公司，買進理由大增：

一、中國內容股(非中概股)
對於自中國發跡、茁壯後再回台掛牌，從無到有模式公司，我稱之為中國內容。如中國塑料回收龍頭Ｆ-再生（一三三七）、中國服飾品牌Ｆ-金麗（八四二九）、中國新車零組件營收最大的Ｆ-廣華（一三三八），今年ＥＰＳ（每股稅後純益）不但都逾五元，且負債比都在四○％以下，是可以留意的優質公司。

二、高殖利率股(提前思考)
挑選高殖利率股票標的，思考方向為全年獲利狀況、過往股利分配比率及現金殖利率，高殖利率公司在股利公布前(每年三到五月)將領先反映。雖然有二代健保補充保費二％的不利因素，但殖利率逾五％以上的公司較不受影響，如鉛酸電池龍頭廠廣隆（一五三七）、軟板廠旭軟(三三九○)及無線安控廠天鉞電(五二五一)，一二年前三季ＥＰＳ分別為五．二九元、四．○六元及三．八九元，以一一年獲利分配比率六成推估，殖利率有機會在七％以上，必須追蹤。

博智電子(八一五五)，成立於一九九五年，股本四．一五億元，硬式印刷電路板為主要產品，金仁寶集團持股約六成。伺服器市場占營收五成、數位相機等消費性電子產品占四成，主要客戶為伺服器大廠美商Supermicro（超微）、日商Fujitsu（富士通），是生產基地仍留在台灣的優質公司。

總經理洪輝龍(四十六歲)，以在ＩＢＭ與印刷電路板大廠金像電任職經歷，將ＩＢＭｅ化管理精神，以及自身在印刷電路板廠從製造端到業務端的優質經驗導入，讓博智改頭換面，是博智轉型勝出最重要的舵手。

○七年洪輝龍進入博智電子後，秉持「做自己說了算的產品」為原則，專注本身產品品質及技術提升，市場價格不因供需變化而大幅波動。將博智轉型為少量多樣利基型市場如伺服器、工業電腦，避開價格殺戮(應用端如ＰＣ、ＮＢ等消費性電子)量產型市場，不到兩年的時間，○九年由虧轉盈，管理能力精實，扭轉博智在印刷電路板界地位，經營績效卓越。

伺服器市場需要品質穩定的供應商，博智擁有大廠技術能力(多層板＋ＨＤＩ)及在台灣優質製造彈性而勝出。如今電子零組件殺價已成常態，博智產品平均售價卻不斷攀高，從○九年六一六元／平方呎，增長至一二年前三季九三三元／平方呎，成長五一％，可見其技術及品質深受客戶肯定。伺服器零組件供應商進入門檻高，價格競爭也低，讓博智能在穩健經營中再求精進。

一六年全球儲存需求量預計是一一年的七倍，平板電腦、智慧型手機和網路電視等設備興起，使用者將資料放上雲端，將帶動伺服器及儲存市場需求激增。資策會ＭＩＣ預測全球伺服器出貨量將從一一年八三一萬台增長至一六年一○六四萬台，成長二八％，成長動能強勁。

博智電子○九至一一年營收十億元、十三．四億元及十四．六億元，ＥＰＳ○．五二元、二．一五元及二．六一元。一二年前三季營收一一．九億元，獲利一．一四億元，ＥＰＳ三．○四元；第三季單季毛利率達二○．六％及ＥＰＳ一．三六元，毛利及獲利持續攀高。一二年第三季負債比五三％，流動比與速動比為一二七％及一○八％。

博智電子以台灣優質製造，聚焦伺服器板，未來雲端需求將帶動伺服器市場成長動能強勁，值得留意追蹤。