在今天看見明天
熱門: 006208 00900 00896 天氣 AI

台股不願面對的真相——成交量急遽萎縮的背後

台股不願面對的真相——成交量急遽萎縮的背後

謝金河

全球股市

攝影/吳東岳

847期

2013-03-14 11:06

官兵們拼經濟,如今台股日成交量卻愈來愈萎縮,如果大家不願真誠面對產業競爭力的式微,台灣資本市場立即危機的背後,就是台灣經濟日漸邊緣化的崩潰危機!

年初,著名的美國投資雜誌《Market Watch》指引投資人在二○一三年的十個賺錢投資建議,開宗明義便說:美國牛市已持續了四年,遠遠超過過去兩年半的歷史週期,因此,一三年的大行情,可能出現在美國以外的市場。該文暗示歐洲股市已反映歐債危機的困難,亞洲則扮演了經濟成長的引擎角色。

《Market Watch》對今年美股的表現並不看好,但是到目前為止,美股卻扮演了全球股市的燈塔角色。連漲四年的美股,今年繼續力爭上游,到三月十一日為止,道瓊指數再度寫下一四四四八.○六點的歷史高點紀錄。假如從去年底封關的一三一○四.六四點來算,美股在一三年以來已大漲一○.二五%,今年只經歷了兩個多月,但道瓊拉出一○.二五%的漲幅,比起一二年全年上漲七.二八%更為驚人。

 

美股

▲點擊圖片放大

 

柏南克印鈔救市 成功讓美國經濟復甦

 

除了道瓊表現突出之外,標準普爾五○○指數今年漲到一五五六.二七點,今年以來也上漲九.一一%,距離歷史天價一五七六.○九點並不遠,標普可能很快繼道瓊之後再創歷史新高;此外,雖然那斯達克距二○○○年留下的高峰五一三二.五二點仍有一段距離,但今年蘋果公司大回檔,那斯達克卻能寫下三二五二.八七點的二○○○年以來新高,漲幅達七.七四%,也算難能可貴;而受到英特爾不振的費城半導體指數,今年也上漲一三.八四%,在美國四大指數表現最出類拔萃。

美國股市頻創歷史新高,不但粉碎了《Market Watch》看衰美股的言論,且帶給全世界投資人更多前所未見的思惟。首先是美國實體經濟復甦仍不明顯,現在居然只靠美國聯準會(Fed)主席柏南克一招量化寬鬆貨幣政策(QE),就讓美股重返榮耀,這是十分不可思議的事。

柏南克在危機中接過葛林史班留下的爛攤子,從第一階段的QE,聯準會斥資六千億美元買債開始,展開三階段的量化寬鬆之旅。這一招印鈔票的策略,讓美元貶值,原物料大漲,大家都警告柏南克這麼做會害慘全世界經濟,並且帶來惡性通膨。

如今,四年多過去了,柏南克可以很驕傲地說,○八年要是沒有用印鈔票這一招救市,說不定大家已經重返一九二九年了。

柏南克印鈔票帶動美國股市回升,進而以時間換取空間,讓美國實體經濟逐漸邁向正向調整,除了美國失業率持續改善,美國股市上漲創造的財富效應,不但刺激消費,也讓深陷泡沫危機中的房地產市場起死回生。印鈔票這一招,果真救起了美國經濟嗎?到目前為止看起來,柏南克是成功的,而這也顛覆了過去經濟學教科書的所有理論。

第二個是全球資本市場處在一個十分美妙的狀態,股市很少出現那麼平穩的大漲勢。一二年全年股市表現遠遠優於債市,MSCI(摩根士丹利資本國際指數)上漲一六.九%,這遠比GBMI(全球廣泛市場指數)的債券指數上漲五.七三%還出色;一二年委內瑞拉股市全年大漲三○五.二%居首;而全世界下跌的股市只有一個西班牙;中國股市在一二年表現不振,幸賴一二年最後一個月拉尾盤,上證指數小漲一.五九%,全球股市在一二年有一個完美的「Ending」!

進入一三年漲勢更強烈,假如以道瓊上漲的一○.二五%為中位數當成基準,表現優於道瓊指數的,在亞洲有日本日經指數,今年以來上漲一八.七九%,表現最佳;其次是頻創歷史新高的菲律賓股市,今年以來也大漲一八.○八%;然後是泰國股市一三.三四%;印尼股市一二.六四%;澳洲股市上漲一○.六二%,在亞洲至少有五個市場表現優於道瓊指數。

在歐洲,今年瑞士股市表現名列前茅,開年以來大漲一三.七二%;另外是愛爾蘭股市,今年強力上漲一二.六%;表現最驚奇的是今年全力寬鬆銀根的英國,今年也拉出一○.二七%的漲幅,比美股更出色。

比較令人意外的是,○三年以來光芒萬丈的金磚四國股市不再耀眼。中國股市去年只強過西班牙,一三年深圳B股用了一招B股轉香港H股計畫,深圳B股今年拉出一六.七%的漲幅,表現最亮眼;深證也因為B股好表現,今年上漲八.七四%;不過上證今年只小漲一.八%,表現平平。

至於印度、俄羅斯股市,目前的位置都在去年收盤價附近,漲幅十分有限;反而是過去表現搶眼的巴西一蹶不振,今年以來仍下跌三.九%。

今年表現平淡的市場,還有歐債風雲再起,義大利股市今年仍舊是跌勢;希臘原本一飛衝天,如今又跌回來,今年只小漲二.四%。亞洲下跌的國家只有馬來西亞,因為國會提前改選,馬國股市今年在菲、印尼、泰國一片漲勢中,獨自下跌一.八三%;另一個是競爭力扶搖直上的韓國,今年在日圓急貶中受到壓迫,韓國股市今年也是零漲幅。

台股在一二年全年上漲八.八七%,大約只有MSCI一六.九%的一半,今年台股從七六九九.五點起漲,最高八○八九.二一點,今年以來小漲五.○六%,仍是全球的末段班,不過領先上證、印度、韓國、馬來西亞股市,已屬難能可貴。

 

通膨未如預期發生 全球投資人信心恢復

 

由此可見,全球股市都是漲聲連連,柏南克讓歐洲、英、日央行都加入印鈔票行列,但也發生一些前所未見的現象,包括大家預期的通膨不但未發生,目前CRB(商品期貨價格)指數只有二九四.七三點,距離○七年的四七三.九七點仍十分遙遠,鎳價跌到天價的三分之一,糖及咖啡都在腰斬狀態,全世界鈔票印了那麼多,通膨並未發生。

另一現象,就是全球投資人信心恢復了。目前恐慌指數來到一二.四六點,這比起金融海嘯發生後的八九.五三點,已是天壤之別,也代表全球投資人在經歷金融海嘯、歐債危機衝擊,一度如驚弓之鳥的恐慌情緒,現在已降到相當低的水準。市場恢復了信心,也導致今年避險資產看跌,風險資產又受青睞,這是金融海嘯以來最好的狀態。

第三個現象,則是目前創下歷史新高的股市愈來愈多。除了美股道瓊指數外,中南美洲有委內瑞拉、墨西哥,東歐有土耳其,非洲有南非,而亞洲則有菲律賓、馬來西亞及印尼,泰國則是一九九四年來新高。換句話說,至少有八個主要國家股市創了歷史紀錄,從創歷史新高的角度來看,台股這些年來表現相對黯然。

在全球股市熱氣衝天,漲勢不停聲中,台股出現了幾個面向值得我們留心探討。一是台股在一九九○年就創下一二六八二點的歷史高點,之後台股在一九九七年及二○○○年,三度重新攻上萬點,但都無力再挑戰新高,意味著台灣的經濟競爭力有逐漸走下坡之勢。

 

台股難攻上萬點 台灣產業競爭力堪虞

 

一九九○年台灣股市的一二六八二點高峰,是靠著房地產大漲,金融業在寡頭壟斷中創造的股價泡沫,像國泰人壽股價漲到一九七五元,當年有六家銀行股股價登上千元,是拉動台股的主力艦隊。一九九七年台灣靠的是電子代工業,二○○○年有二次上萬點,也是靠電子業,這三次上萬點都是電子股創造,只不過電子股的主角每次都不相同。

回到近五年的視野來看,道瓊指數在金融海嘯前是一四一九八.一點,台股那時候在扁政府時代,加權指數在九八五九點,如果按照台股與美股高度連動的角度來看,台股目前應在萬點以上,但是眼前台股在八千點已經十分掙扎了,關鍵出在證所稅壓力及成交量持續減退的問題上,當然更深遠的原因,還有台灣產業競爭力的式微。

 

台股萬點

▲點擊圖片放大


我常常引用的一個指標是馬英九總統與美國總統歐巴馬,他們兩人都是○八年當選總統,且連任一次。歐巴馬就職當天,美國道瓊指數是八○七○.五六點,如今是一四四四八.○六點,換句話說,從歐巴馬就職以來,美國道瓊指數已大漲六三七七.五點,漲幅高達七九.○二%;而馬英九就職當天,台股指數大跌,收盤是九○六八.八九點,如今是八○三八.七二點(三月十一日),台股在馬總統任內下跌一○三○.一七點,跌幅達一一.三六%。

馬總統當選以來面臨的金融海嘯、歐債危機,大致上和歐巴馬相同,但是美股大漲近八成,台股卻跌了一成多。單從指數的角度來看,馬總統的股市表現成績單可說是相當不及格的,但最關鍵的還不是加權指數,其實台股的指數是一路加權上來的,指數會逐步墊高,下跌是不可思議的事;但成交量會說話,台股面對的最大危機,是成交量的急遽萎縮。

在台灣掛牌上市、上櫃、興櫃的企業愈來愈多,台股的成交量卻愈來愈小,周轉率愈來愈降,本益比當然愈來愈壓縮,台股過去幾十年最吸引全世界的是台股的活力,如今漲不動了,恐怕連已投入的外資也會跑,這才是危機所在。我看幾乎所有大小官員都在喊八千五百點,其實都是在討好馬總統,向馬總統說開徵證所稅對台灣資本市場沒有影響,卻見不到一位官員敢挺身而出,向馬總統說台股成交量不見的立即危險!

 

證所稅效應衝擊 日成交量千億元不復見

 

台股在○七年七月,還是阿扁執政的年代,那個月成交五.○二兆元;二○○○年一月總統大選之際,那個月成交量四.五七兆元;在一九九七年李登輝總統執政時期,九七年七月,台股成交五.一九兆元。

回頭看,我們二月的整月成交值只有一兆五九五億元,從證所稅定案後,台股一二年六月成交一.三六七兆元,七月一.四八兆元,八月一.六七兆元,九月一.七兆元,十月只有一.四三兆元,十一月一.五六兆元,十二月一.六八兆元,今年一月只有一.七八兆元,台股成交量再也不見昔日一個月五兆元大量,現在想超過二兆元都很困難。

○八年五二○那一天,台股成交一七八五億元,但今年以來,台股只有六個交易日成交量超過一千億元,且都是一千億元出頭,平常成交量則在七、八百億元上下;換句話說,馬總統執政五年來,台股日成交量一千億元不見了!

這個一千億元是均量,不是偶一發生的成交量變化。我統計了○八年阿扁執政的最後半年,從○八年元月起到五月十九日政權交替日,台股在○八年上半年只有兩天成交量不及千億元,一天是九九一億元,一天是九一九億元,阿扁時代的低量,現在變成馬總統執政時代的大量,這是很大的諷刺。

 

股市

台股日成交量萎縮至不到千億元,是未來經濟發展的一大隱憂。(攝影/吳東岳)


今年全球股市普遍豔陽高照,台灣只看到微煦陽光,也就是說全世界股市正在奔馳,台股只能跟著在後面補漲,關鍵就是台股成交量不見了。

馬總統及其財經團隊最喜歡把「拚經濟」掛在嘴邊,但經濟拚了五年,股市均量不見千億元,官員們拚經濟,把股市的成交量拚到不見了,箇中問題出在哪裡?如果大家不願真誠面對,台灣資本市場立即危機的背後,就是台灣經濟日漸邊緣化的崩潰危機!

延伸閱讀

不點飲料霸占位子坐整天 星巴克出手了!門市公告2條款,網友:奧客要發動客訴了
不點飲料霸占位子坐整天 星巴克出手了!門市公告2條款,網友:奧客要發動客訴了

2024-07-16

賣咖啡的星巴克,為何挖角捲餅連鎖店CEO?他曾領隊度食安醜聞、新冠疫情,能扭轉Starbucks頹勢?
賣咖啡的星巴克,為何挖角捲餅連鎖店CEO?他曾領隊度食安醜聞、新冠疫情,能扭轉Starbucks頹勢?

2024-08-15

星巴克「買一送一」限時2天開跑,這次有星冰樂也有星沁爽,17品項一次看…北市這張券爽喝到10月
星巴克「買一送一」限時2天開跑,這次有星冰樂也有星沁爽,17品項一次看…北市這張券爽喝到10月

2024-09-10

跟長輩一樣省就買得起房?一表試算:不喝星巴克、不出國、不用iPhone...20年後揭殘酷真相
跟長輩一樣省就買得起房?一表試算:不喝星巴克、不出國、不用iPhone...20年後揭殘酷真相

2023-11-13

每天1杯星巴克,年輕人「精緻窮」不是罪!她26歲退婚領悟「再省也買不起房」:花錢,是為了墊高人生格局
每天1杯星巴克,年輕人「精緻窮」不是罪!她26歲退婚領悟「再省也買不起房」:花錢,是為了墊高人生格局

2023-12-03