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Ingersoll Rand大起 華興展現昂揚

Ingersoll Rand大起 華興展現昂揚

呂宗耀

名人專欄

872期

2013-09-05 13:42

北美最大冷凍櫃廠Ingersoll Rand,以及中國最大家電廠商海爾,股價漲幅紛創新高,打入其供應鏈的華興,製造LED照明燈源,搭上這兩大企業崛起的機會,成長動能強勁。

紐約證交所掛牌公司Ingersoll Rand(市值一七二億美元),北美最大冷凍櫃廠商,股價自二○一三年初四十八美元,至七月漲至六十三美元,漲幅逾三一%,創歷史新高。正於全球大起,華興(六一六四)為其冷凍櫃LED照明燈源最大供應商。

海爾電器(香港交易所掛牌,市值三四五億港幣),為中國最大、世界第四大家電廠商,今年以來股價自年初十一.二八港幣,至八月漲至十五.四八港幣,漲幅逾三七%,創歷史新高。亦於中國及全球崛起,華興為其家電產品LED燈源主要供應商。

本文由工作夥伴薛瑋德(一九八八年~,台大工商管理學系)撰述,經我細修完稿,願讀者能抓住華興連動美國Ingersoll Rand及中國海爾電器的市值崛起大機會。

冰箱與冷凍櫃正處於強勁成長趨勢,中國一三年第一季冷凍櫃銷售量和銷售額年成長分別達到三七.二%及三四.五%,全年預估出貨近六百萬台,年成長近一○%,銷售額近一百億人民幣,年成長超過一○%;中國一三年上半年冰箱銷售量年成長一四.二%,銷售額年成長二三.七%,兩者皆強勁成長。

隨著冰箱與冷凍櫃市場快速成長,必要零組件LED照明燈源跟隨其漲勢,現今冰箱、冷凍櫃照明燈源已由原本的螢光燈管全數替換成LED照明,其中,冰箱用量更因高階機種比重提升使LED照明需求大增,華興展現三十年經營實力,以零負債穩健的財務結構,將完整連接這樣內容。

Ingersoll Rand於一八七一年創立,以壓縮機製造起家,成立至今超過一四○年,在北美、中國、台灣皆設有據點,市場遍布全球,大至大樓氣溫空調,小至冰箱、冷凍櫃設備,皆為專家,一九九二年在中國市場發展,於二○○○年強勢介入冷凍櫃市場,購併當時市場上技術及市占領先的冷王(Thermo King)及哈斯曼(Hussmann),躍居北美最大冷凍櫃廠商。

受惠中國冷凍櫃市場快速成長,Ingersoll Rand 一一年獲利僅三.四億美元,一二年大成長至十億美元,成長幅度達二九四%,其中毛利成長更令人驚豔,一一年毛利三一%,一二年已增加超過三三%,一三年上半年毛利繼續成長至三三.五%。

海爾電器為中國最大、世界第四大的家電大廠,其生產的冰箱在中國市占接近三○%,更是世界唯一進入外太空的冰箱,品質之高可見一斑,近來海爾產品已遍及全球,美、歐、亞、澳等各國皆可看到海爾產品,擠進全球前三大已指日可待。

同樣受惠於中國冰箱市場快速成長,一一、一二年營收分為五○○億及五五六億港幣,成長幅度約一○%,獲利分為十四億港幣及十七億港幣,成長幅度達二一%。

台灣掛牌公司華興,與Ingersoll Rand及海爾緊密快速連動成長,值得投資者追蹤。

華興為低溫LED照明領導廠商,股本十一.八三億元,聚焦利基型LED產品,產品避開毛利低弱的手機、LED背光產品,以白色家電及冷凍櫃照明為主要發展領域,主要客戶包括Ingersoll Rand、可口可樂、百事可樂及海爾電器,品質深受國際肯定。

董事長劉守雄(一九五○年~)看透台灣電子業興衰,對於殺價競爭之低毛利產品均不碰,聚焦於利基型市場,創造華興高毛利營運模型,華興八成營收來自高毛利的低溫照明及家電產品用LED照明,高毛利獲利結構連動這波潮流趨勢,其經營出的卓越技術與經營管理,將在商用LED照明大起中,開始展現實力,一三年將會是劉董事長優質經營引爆的風華元年。

低溫照明及家電產品用LED照明屬商用照明領域(有別於傳統照明完全以價格為導向,受限價格還不到消費市場全面觸發的真正爆發點,成長動能遲緩),商用照明耗費電力占整體系統/工廠/大樓耗電比率高達二五%至四○%,吃電比重相當高,在全球節能減碳、廠商降低成本的需求帶動下,LED照明在工商應用中的普及率將拉高,這也是在近幾年商用照明較傳統消費用照明能見度更高的主要原因。

華興主攻的低溫照明與家電用照明市場,為商用照明市場中毛利更高的利基市場,過往冰箱、冷凍櫃皆採用螢光燈,耗電量高,冷藏設備用電量的二五%消耗於照明設備,且輸入螢光燈管的電能其中八○%都為熱能,對於冷藏食品不利。而LED照明屬冷光,耗電量低於螢光燈,約可減少六六%的能源消耗,國際大廠如Walmart正全面採用LED冷凍櫃,中國最大家電廠商海爾電器新開發機種也開始採用LED照明為主。

觀察華興營運數字,一一、一二年營收分為十六及十六.七億元,一三年上半年八.七二億元,營收維持成長,但毛利率是觀察華興最大重點,華興自一二年第三季至一三年第二季毛利分為二六.三七%、二八.七八%、二九.七九%、三○.八八%,連四季提升且創下兩年半新高,為同業之冠;獲利自一一及一二年的EPS(每股稅後純益)○.三七、○.二六,至今年上半年已跳升至○.六五,已超越去年全年。

於利基市場深耕已久的華興,在Ingersoll Rand及海爾電器強勢帶動下,挾高毛利快速成長景象清晰。

 

華興

▲華興董事長劉宇雄帶領公司成功切入高毛利的LED利基巿場,上半年EPS已超越去年全年。

(圖片來源/資料室)

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