聯準會不再當散財童子，令全球債市驚慌，不過消費提升帶動全球經濟成長、電子業效能提升，加上資金重返股市，下一個大多頭或許即將降臨股市。
六月當十年期指標公債殖利率飆高，進一步壓低債券價格時，資金便開始出走；利率上升時，固定收益商品的價格會走跌。債券價格在六月的慘跌之前，三十年來，隨著利率走滑，大部分時間都是持續上揚的。
五月十年債殖利率跌至一．六三％的歷史新低，但六月底又回升至二．五％，目前來到二．七％，近期甚至幾乎觸抵三％，達兩年來的新高。根據經驗準則：十年期公債殖利率每增加一％，價格就會下跌九％。
隨著價格走跌，投資人六月便從債券基金和ＥＴＦ（指數型基金）撤走六九一億美元，七月減緩至一四八億美元，到了八月，又加速至四百億美元。資金出走速度破紀錄！
六月以前，債券基金呈現連續二十一個月的資金淨流入，觸動六月出走潮的關鍵是聯準會的聲明。債券市場的共識是，如果央行要退場，為了要吸引新的買主，殖利率就要拉高才行。至目前為止，聯準會還沒宣布何時退場，但市場都知道，時間快到了。聯準會人為刻意壓低利率的日子就要結束了。
走了三十年的債市多頭，有四大驅動力量，其中前三項似乎已走到盡頭。首先，八○年代末期，共產國家的開放，為全球勞動市場注入三十億人口，大幅壓低全球薪資。過度的薪資成長，通常是致命性通膨的成因之一，而通膨預期則是牽動長債殖利率的主要元素。因此，薪資下跌或停滯不前，對債市有利。
其二，這些新加入的勞動人口，大部分在中國，儲蓄觀念根深柢固。這些新儲蓄為債券創造了不斷成長的需求；由中國外匯存底從約二千億美元一路飆到三兆美元，即可窺知一二。
第三，聯準會採取寬鬆貨幣政策令全球債市受惠，其實寬鬆貨幣政策從○一年九一一恐怖攻擊事件爆發後就啟動了。這也是為何聯準會打算縮減購債規模，會令全球債市驚慌失措的原因。
此外，電腦運算和電信革命結合帶動生產力大增，通膨也似乎不會再來，這都有利於過去三十年的債市。
然而，中國勞動成本的陡升，以及北京政府強調刺激消費支出，低廉的勞動成本與新儲蓄流入債券的速度，可能都開始出現變化。儘管電腦運算結合電信的效益或許尚未結束，但聯準會已不再當散財童子了。
不過因為消費提升，帶動全球經濟成長，而低通膨仍將維持下去；且電子產業持續性改革，提升效率，生產力成長，這些都有利股市表現。再加上資金由債市重返股市，下一個大多頭市場，或許會降臨在股市上。
