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汽車催速駛向2014──台灣的汽車零組件產業崛起

汽車催速駛向2014──台灣的汽車零組件產業崛起

謝金河

產業動態

886期

2013-12-12 10:35

今年一線汽車零組件廠股價紛紛大漲,到了明年汽車業大展鴻圖,零組件產業可能百花齊放,會是台灣最有活力的投資族群。

最近看到一則醒目新聞:「美國十一月汽車銷售創六年新高」,在黑色星期五的促銷戰助陣下,美國汽車銷售比去年同期成長九%,創了六年多來最佳成績。根據Autodata資料顯示,十一月全美汽車銷售一二五萬輛,今年全年全美汽車銷售可達一五六○萬輛,逐漸回到金融海嘯前的高位水準。

看到這個景象,大家也許會想到二○○九年美國車市受到金融海嘯衝擊,全年汽車銷售跌到一千萬輛左右,那一年,克萊斯勒、通用汽車(GM)都傳出經營危機,福特汽車也苦撐待變。最慘的時候,通用汽車面臨破產命運,股價最低跌到○.二七美元,後來通用汽車的CEO專程到國會聲請美國政府援助,卻因乘坐專機而遭到撻伐。


全球汽車產業翻身  歐美車廠大發利市


那時候不僅通用汽車慘,與美國歷史同在的福特汽車,股價最慘跌到一.○一美元,市值最慘只剩下三十九億美元;如今隨著景氣回升,車市回春,福特及通用汽車又重生。

一二年福特汽車營收比○九年最低潮成長一三.六%;一二年福特汽車的稅後EPS(每股純益)達一.四二美元,手上累積的現金部位也達一五六.五九億美元,今年福特股價跑到十八.○二美元,市值是六七四億美元。而通用汽車公司重組後,股價也從十八.七二漲到四十.二美元;去年通用汽車的稅後EPS達二.三六美元,市值達五三九億美元。美國汽車業翻身,就像美國經濟走過金融海嘯谷底,如今邁向重生一般。

全世界的景氣翻身,從汽車業看得最清楚,除了美國汽車業景氣大好之外,歐系汽車先前受到歐債危機衝擊的陰霾也一掃而空。今年德國股市強攻到九四二四.八三點,頻寫歷史新高;除了歐元偏弱帶動出口外,德國汽車廠也都大發利市,像是BMW去年全年營收七六八.四八億歐元,稅後淨利五十.九六億歐元,今年又比去年更上一層樓;賓士汽車的戴姆勒公司(Daimler)今年股價也節節走高;福斯汽車(VW)則創下○九年八月最高點。福斯汽車旗下的奧迪(Audi)打算到二○一六年之前,斥資一三○億歐元開發新的車款,目標要超越BMW在全球汽車市場的版圖,福斯汽車去年全球銷售八二九萬輛,今年目標可達九四六萬輛。

福斯汽車一二年淨利是二一七億歐元,是BMW的四倍,稅後EPS高達四十六.四二歐元,目前股價在二三八.六歐元左右;隨著歐、美股市上漲帶動的財富效應,讓歐系汽車銷售持續上升,還有中國市場帶來的成長,成為德系汽車廠躍升的動能。

不過一三年全球汽車業最大的贏家,仍然是受到日圓貶值激勵的日系車廠。這其中豐田汽車(TOYOTA)是最大贏家,在八十日圓的時代,豐田汽車股價最低只有二七九五日圓;到了今年日圓貶到一○三.七二,豐田汽車在四到六月的季度寫下五六二一.九億日圓的淨利;一三年的會計年度(三月底止),全年淨利是九六二一億日圓;一三年第三季(十到十二月),淨利是九九九.一億日圓;隨著日圓急貶,在一至三月的季度,豐田汽車淨利上升到三一三九.八億日圓。

一四年新會計年度,豐田汽車在前半年的淨利已超過去年的總和,且超過一兆日圓;而市值拉升到二一六四.二億美元,也超越三星,成為亞洲最大市值企業。除了豐田汽車,本田與日產獲利也隨著日圓貶值而躍升,本田在一四年會計年度上半年淨利是二四二八.七億日圓,日產是一八九八.三億日圓。本田市值排名全日本第四大,達七七一億美元,日產排名第十二。反而是韓系車廠從現代汽車、起亞及現代MOBIS,都受到日圓貶值的壓抑,不過韓系車廠正全力在中國市場尋找出路。

 

汽車翻身

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中、港汽車股飆漲  台廠打入電動車供應鏈


台灣的汽車市場不大,像裕隆汽車、中華汽車相對平穩,但是有能力拓展市場的和泰汽車及裕日車,今年都在股市領風騷。和泰汽車前三季寫下稅前七十九.九一億元的獲利,稅後淨利五十七.三一億元,已賺足一個股本,今年全年稅後EPS有挑戰十五元的潛力,股價一度大漲到四一五元。而裕日車第三季稅後EPS高達六.五九元,前三季稅後EPS高達十六.七九元,今年稅後EPS有挑戰二十二元的潛力,股價也應聲漲到四一三元。台灣有兩檔汽車股股價超過四百元,可以看出本土車市也是盛況空前。

一三年也是中國汽車股風雲際會的一年。最具代表性的是長城汽車,在○八年股價只有一.三一港幣,今年大漲到五十一.九港幣。長城汽車一二年營收達人民幣四三一.五九億元,淨利達人民幣五十六.九二億元;今年上半年營收人民幣二六四.一六億元,淨利達四十.八七億元,已直追去年總和,長城汽車董事長魏建軍也躋身富豪之列。

汽車業的繁榮也讓在中、港上市的汽車股股價一飛沖天。最具代表性的是有BMW背書的華晨中國汽車,股價從○八年的○.二二一港幣急衝到十四.六六港幣,股價在五年之內大漲六十五倍;其他如東風汽車、吉利汽車、長安、一汽等,股價都有顯著的漲升。

從全球的產業發展來看,金融海嘯後實體經濟的基本面急轉直下,這些年來全球經濟靠著智慧型手機帶動成長。另一個是取代PC的平板電腦,蘋果、三星是最經典的代表;惠普、戴爾則是PC殞落的代表。但是在金融海嘯後的汽車產業出現新成長浪潮,全美汽車從金融海嘯前一千萬輛左右,如今回升到一千五百萬輛;另一個是中國汽車強勁成長需求,成了支撐實體經濟的重要力量,汽車成了重要的火車頭產業。

全球汽車業快速成長,也帶動了台灣整個產業鏈,除了和泰車、裕日車成了四百元的高價股外,今年美國的特斯拉(Tesla)也帶動了電動車傳奇。

由馬斯克(Elon Musk)領軍的特斯拉今年出現轉虧為盈的訊號,股價一口氣飆向一九四.五美元。一九七一年出生的馬斯克,也被評選為繼賈伯斯之後,最具潛力的風雲人物;只是近兩個月,特斯拉發生兩起撞車起火事件,又重挫股價,一度跌到一一六.一美元。

儘管特斯拉受到調整,但是電動車,甚至是無人駕駛汽車,勢必成為下一個新潮流。台灣的和大與貿聯率先成為特斯拉概念股,和大生產齒輪及輪軸,○九年曾一年虧掉半個多股本,股價剩下七.九一元;今年因為切入特斯拉供應鏈,股價一度大漲到五十八.七元,成了最搶眼的特斯拉概念股。

另一家貿聯原本是生產電腦連接線組,後來切入汽車零組件,今年第二季稅後EPS跳升到二.二六元。過去以PC為主的貿聯,股價最低只有二十二.三五元;後來切入特斯拉供應鏈,股價一飛沖天,一度大漲到一五七.五六元,貿聯也帶出汽車電子新效應。

 

台灣汽車電子、零組件業今年表現佳


從一九九○年代以來,台灣的電子零組件,從連接器、電源供應器,到被動元件、端子、PCB,幾乎全部與PC共生,台灣的零組件產業幾乎都是為PC而生;後來智慧型手機與平板電腦崛起,又興起了新的零組件產業,像大立光主導的光學鏡頭模組,新普及順達科的電池模組,甚至是觸控面板產業,但今年最旺的產業則是汽車電子。

從傳統的電腦零組件轉化為汽車電子供應鏈,具代表性的如敬鵬,過去敬鵬每年稅後EPS都在一到兩元,但去年跳升到三.九元,今年前三季稅後EPS已有三.三元,全年可望有四.二元,最大的關鍵是敬鵬轉型到汽車板,獲利也跟著水漲船高。

再來是電子零組件的端子,胡連切入汽車端子,成為比亞迪供應鏈成員,獲利也跟著水漲船高。今年前三季胡連的稅後EPS已達四.五六元,全年將挑戰五.五元以上,股價也從四十元漲到百元以上。另一家健和興也積極轉入汽車端子,今年稅後EPS可從兩元起跳。

然後是整流二極體,最具代表性的是朋程,今年朋程在汽車電子的力道加強,前三季的稅後EPS已超過去年全年,一三年上看六.五元,股價也寫下一三四元高價。另一個是倒車雷達的同致,今年汽車業熱,同致稅後EPS將挑戰五元以上,股價一度漲到九十九.八元。同致已從倒車雷達逐漸切入胎壓測試。

過去汽車產業被視為傳統產業,但是汽車市場蓬勃發展之後,過去涇渭分明的傳產與電子產業正逐漸融合在一起,傳統產業的汽車零組件與汽車電子就匯聚在一起,然後合成一個汽車供應鏈。今年台灣股市最旺盛的多頭群組,其實就是汽車零組件產業,例如,○八年曾經虧掉半個股本的汽車窗簾業者皇田,這些年因為切入國外汽車大廠供應鏈,稅後EPS從兩元跳到四元,今年有挑戰六元的機會,股價這兩年從二十四元大漲到一一三.五元。

 

CAR
歐債危機陰霾遠去,歐系車種如福斯汽車、BMW,今年銷售都傳出捷報。

(圖片來源/Getty)
 

台灣傳統產業在汽車市場找到成長動能


今年台股出現一個很大的變化,與汽車零組件有關的百元以上高價股愈來愈多,除了皇田,做車燈的帝寶稅後EPS上看八元,股價最高漲到一二四元,與車燈有關的大億、堤維西等股價表現都很出色。另外,在胎壓測試表現不錯的為升,今年全年稅後EPS超過五元問題不大,股價也到達一二六元。最近上市的安全氣囊股劍麟,上市不久股價就漲到一一九元;還有精密金屬加工,切入德國博世集團的宇隆,稅後EPS六元起跳,股價最高漲到一四五元。

今年汽車產業也讓鋼鐵業出現了巨大變化。過去生產螺絲、螺帽的鋼鐵廠,如今切入汽車供應鏈後,股價也跟著三級跳。像今年上櫃的世德工業,從原本螺絲帽廠切入汽車供應鏈,有螺紋扣件也切入特斯拉供應鏈,讓世德的股價一上櫃就飆到一五四.五元。目前在資本市場以螺帽起家,切入汽車零組件產業的,除了世德外,還有三星科技與友信。

三星科技前身是三星五金,過去曾面臨重整命運,這些年技術升級再切入汽車零組件領域,今年稅後EPS將挑戰四元。剛剛以每股四十元完成增資的友信,第三季稅後EPS已進化到○.八七元,開始大步邁向成長,這些都是鋼鐵業技術升級的經典之作。

台灣的傳統產業慢慢在汽車市場找到成長新動能,從三星科技、友信、世德的汽車螺帽;還有金屬沖壓件的宇隆、和勤、至興;到鍛造的江興都有代表性;油封的茂順也因切入汽車零組件找到新成長動能。然後是整輛汽車中的要件都可找到台灣產業的影子,例如,江申是車架、和大是齒輪傳動,往上推,高鋒供應和大的工具機;生產引擎活塞有正道,活塞嘴有泰茂,保險桿有東陽、昭輝,鈑金有耿鼎、瑞利,車用影音有怡利電子,汽車冷氣有永彰,然後是汽車內飾有廣華、新麗。

台灣的零組件產業愈來愈有競爭力,例如巧新生產鋁圈,已超過美國鋁業,成為世界第二,明年可能超越德國的奧托(OTTO),成為真正的冠軍;在興櫃生產水箱的吉茂,去年以每股二十六.五元,引入日本最大零組件廠DENSO入股,目前DENSO已成為吉茂控股二二%的最大股東。

今年一線汽車零組件廠股價紛紛大漲,到了明年汽車業大展鴻圖,零組件產業可能百花齊放,會是台灣最有活力的投資族群。

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