全球央行寬鬆潮催化股潮再起

2019-07-10 15:30

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美國Fed七月料降息，縮表計畫並將於十月停止，將引領資金寬鬆潮，
全球股市活水湧現，股漲將再起，投資人應正面積極思考。

美國聯準會（Fed）利率政策在二○一九年出現大幅變動，觀察聯準會利率點陣圖，二○一九年目標利率已由去年底的升息兩次大幅調整為不升息，七月降息機率更攀升至一○○％，縮表計畫並將於十月停止，Fed正引領資金寬鬆潮，全球股市活水湧現，股漲將再起。

自二○○八年金融海嘯以來，全球四大經濟體（美、歐、日、中）開始接續實施寬鬆措施，聯準會自二○○九年到二○一四年，量化寬鬆（QE）執行三輪，共釋放出三．九兆美元；同時期中國人民銀行（PBOC）也開始膨脹資產負債表，自二○○九年到二○一五年釋放二兆美元。至二○一三至二○一四年美國最後一輪QE尾聲，聯準會已握有近四．二兆美元資產（主要為美國公債）。

美國結束QE後，換日本和歐洲央行接手實行寬鬆：日本央行自二○一三年起，共釋出三．六兆美元用於購債；歐洲央行則於二○一五年啟動QE，亦釋放二兆美元資金。

整體來說，美、中、日、歐四大經濟體過去十年共釋放近十二兆美元，接近中國一年的GDP（一三．六兆美元）。

然而，即使如此大量印鈔，全球的通貨膨脹率卻仍無法達到各國央行二％的基本目標，打破傳統經濟理論：大量印鈔就會產生惡性通膨。

如今美國十年期公債殖利率更低到僅二．○三九％，相較一九八○年代通膨失控時的十六％，全球已經歷了四十年低通膨環境，這不僅是全球央行寬鬆政策的結果，更因為實體經濟變革所致。

本文由工作夥伴邱政緯（一九八八～，台灣大學化學工程所）、江若寧（一九九○～，台北大學經濟學系）、張中宜（一九八五～，政治大學財務管理所）、黃奕穎（一九八七～，中正大學會計與資訊科技所）共同撰述，希望能提供不同觀點，解讀全球低通膨現況。