極端市場變化還會持續

2019-07-10 10:55

+A -A

加入收藏

金融市場的「極端氣候」，源自貨幣政策的大幅改變，成就了今年上半年全資產種類的輝煌。
這種情況簡直就像汽車頻頻換檔，如斯政策，如斯市場，頻繁破紀錄也不足為奇。

今年上半年，幾乎所有大風險種類的資產價格均錄得正回報，白銀是唯一的例外（匯率永遠是一升一跌，不計在內），此屬二○○九年金融危機後最輝煌的一次。美國標普五○○指數、德國十年期國債領銜上漲，不少國家的股市創出歷史新高，不少國家的國債利率再探歷史新低，鐵礦石、黃金、比特幣各有各的精采。

去年則恰恰相反，各大風險資產種類中有九三％是虧錢的，上次出現這種情況是在一九○一年。前年又相反，主要風險種類都賺到了錢，儘管賺錢資產種類的頻譜沒有今年那麼廣，但是升幅可觀；這種情況也是二○○九年以來的奇蹟，出現了一大批自詡的「股神」、「石油大王」、「投資神童」。

本來紀錄要許多年才能突破一次的，如今每年都有，不是最高，就是最低。膽子太大和膽子太小都沒有好日子過，高槓桿的或遲疑不入場的都後悔，對沖基金成批關門。

今年風險資產市場的一片繁榮，是建立在全球貨幣政策集體U型轉彎之上。美國聯準會三任主席史無前例地同台表演，高唱貨幣政策的「耐心」，拉開了風險資產絕地反攻的序幕。中國人民銀行光做不說，一月拉出了天量級別的全社會融資規模。連沒有減息空間的歐洲央行，也接力加入戰團，暗示要重啟資產購買計畫。一時間，全世界的流動性預期出現了巨大變化，資金成本驟跌。各國實體經濟卻在回落中，實業投資氣氛冷淡，於是資金全部湧向金融資產，成就了今年上半年全資產種類的輝煌。

去年的情況正好相反，聯準會預言加息四次，中國政府大力去槓桿、強監管，ECB（歐洲央行）退出QE及暗示加息。