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太陽能與線上遊戲 布局首選

太陽能與線上遊戲  布局首選

葉獻文、周岐原

股債前線

599期

2008-06-12 11:54

雖然上半年科技產品因終端需求不振,導致電子股業績乏善可陳,然而隨著產業進入旺季,需求回籠,加上晶圓代工的產能利用率提高,顯示電子股後市不宜看淡。而太陽能和線上遊戲,是主要的投資方向。

編按:全球景氣混沌不明,使得台股量能始終無法放大,不少投資人現階段持觀望態度。不過隨著兩岸包機直航和陸客來台政策實施在即,以及電子產業準備步入旺季,第三季台股將有機會從底部翻身。《今周刊》邀請保德信店頭基金經理人葉獻文,剖析第三季大盤走勢及歐美經濟動向,內容值得參考。以下為口述內容:

次貸危機發生至今將滿一年,美國的景氣表現是否能否極泰來,成為全球矚目焦點。若觀察其總體經濟數據,會發現美國第一季國內生產毛額(GDP)成長率,從原先公布的○.六%調升為○.九%;五月製造業採購經理人指數(ISM)也較四月緩步回升。至於位處次貸風暴核心的美國房地產市場,四月新屋開工率較三月上升,顯示美國景氣最壞的情況已經過去。

細心的人就會注意到,原本走勢較為疲弱的那斯達克和費城半體導指數,近期已呈現高姿態整理。雖然上半年科技產品銷售不如預期,但一般認為只是需求延後,相關科技指數不再破底,即透露出不尋常的味道。

事實上,除了擔憂經濟前景外,油價和原物料飆升帶來的通膨壓力,也在近期成為打壓股市上漲的元凶。過去由於原物料都以美元報價,而美元大幅走貶,自然讓原物料價格持續上漲,造成很多人擔心會重演一九七○年代經濟停滯、通膨率卻高達二位數的噩夢。

然而日前美國聯準會主席柏南克在公開場合表示,短時間內可能不再降息,這樣的言論,除了暗示經濟進一步惡化的機率降低外,美元也將因市場對未來升息的預期而轉為強勢,這對原物料的上漲將不再提供誘因。此外,歐洲央行也出現以升息遏制通膨的呼聲,物價已成為各國重視的焦點。


 
跨越五窮六絕 電子現生機

台股在五二○後呈現緩步下跌,主要來自投資人在高點獲利了結,加上美股走跌、全球景氣方向不明朗,才讓市場出現失望性賣壓。但由於成交量始終沒有放大,融資餘額也僅有小幅下降,顯示套牢的投資人願意選擇等待,殺低意願不高,現在退場的,多半是短線的套利資金。

展望下半年,由於開始步入電子業的出口旺季,加上兩岸觀光交流政策開始實施,官方公布全年經濟成長率可望達到四·八%,實質經濟數據持續好轉,台股指數下跌的空間相對有限,不至於再出現像去年七月美國次貸剛發生時的連續性重挫走勢。

選股方向上,電子股仍然有機會在第三季勝出。雖然上半年科技產品終端需求不振,然而其實這些需求僅僅是延後發生,只要廠商持續推出新產品、新的應用,仍會刺激買氣,就像最近風靡的低價電腦。而且受惠需求遞延,電子股第三季反而可能出現出人意表的銷售情況。現在市場最擔心的,是庫存問題,常用的分析數據是存貨周轉天數,然而這只是落後指標。事實上,晶圓代工龍頭台積電的產能利用率,依過往經驗會領先三個月反映,而據了解,台積電第三季的產能利用率比上半年增加不少,因此電子股後勢並不悲觀。


 
減碳風行 太陽能可望跟漲

此外,科技產品漲價,也是令人興奮的題材,從筆記型電腦、封裝到晶圓代工,都開始出現喊漲的聲音,這對過去每年必須降低一○%成本的產業來說,是前所未有的事。至於第一季市場所擔心的台幣升值所造成的匯損問題,第三季將不易再發生。之前台幣走升,除了資金流入外,美元弱勢也是重要因素。未來隨著美元走強,匯損情形不易發生,反而有可能將損失沖回。

在類股選擇上,需求持續暢旺的太陽能族群,仍然值得留意。雖然有消息傳出德國會降低補貼金額,但其原因只是若干企業利用這項政策變相發電賺錢,引發反彈聲浪。過去一般人都以為,油價高漲是太陽能需求上來的原動力,事實上,京都議定書要求各國減少二氧化碳,才是源頭,因為各項替代能源,只有太陽能有立竿見影的效果,其他像水力、風力等,建設相關硬體都曠日廢時。

另外,近年來在中國發展成熟的線上遊戲類股,由於逐漸開花結果,甚至轉虧為盈,投資人可多加注意。這些公司過去因為摸不清中國消費者的需求,導致研發費用偏高,股價備受打壓,然而只要成功打進中國市場,成長性將不可限量,尤其線上遊戲一旦占有一席之地,玩家將持續長期耕耘,對公司的現金流量具正面意義。

傳產股方面,觀光產業將因開放陸客而受益。若以香港回歸後的趨勢觀察,當地旅館住房率和房價兩大指標,在開放陸客後都有明顯提升,未來政策上路、相同情況在台灣重演,每天就有三千位消費力強的大陸觀光客來台,對台灣飯店業者的住房率,肯定會有不小助益,因此觀光類股逢拉回都可逢低布局。


 
葉獻文
現職:保德信店頭基金經理人
學歷:淡江大學產經系碩士
經歷:大信證券研究員、富鼎投信研究員
 

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