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五大外資:觀察科技業下半年旺季效應

五大外資:觀察科技業下半年旺季效應

劉秀揚

股債前線

shutterstock

809期

2012-06-21 14:07

上半年台股受到證所稅紛擾和歐債問題惡化影響,外資紛紛陸續調降大盤指數目標價,下半年受限成交動能退潮,以及全球消費疲弱的關係,只剩蘋果相關產品還有看頭,至於金融股後勢則視兩岸貨幣清算制度突破而定。

五月十四日,正當台股為了證所稅吵得不可開交之際,瑞銀證券台灣區研究部主管董成康,悄悄將台股年底指數高點預估值,由八五五○點調降至八千點。時隔不到一個月,董成康在六月八日,二度調降指數高點預估值至七六五○點。
 

短線投資持續受到壓抑


當然,這期間包括港商里昂與巴克萊資本證券等外資圈sell sidet(賣方),也都跟進瑞銀證券調降台股指數高點預估值;只是年初至今,對台股看法保守出了名的董成康,都還調降高達九百點的幅度,足見外資圈目前對台股下半年看法有多麼悲觀。

外資圈對台股的失望,反映在指數從三月二日波段高點八一七○點,一路下探至六月四日盤中低點六八五七點。誠如麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇所言,將這一三一三點的跌幅完全歸咎於證所稅,並不合理,因為來自歐債問題惡化的不確定性,導致國際資金策略上降低風險,才是關鍵所在。

「可以預期的是,歐債問題所牽動的全球經濟不確定性,將使得台股短線投資持續受到壓抑!」董成康指出,國際機構投資人擔心台股走跌,卻又不願意賣在低點,勢必會牽動進場意願;偏偏資金動能又是觀察台股後勢的重要指標,由於融資水位持續縮減、國際資金又持續賣超,台股資金動能將低迷。

至於台股止跌訊號的浮現,董成康認為,除了成交量要能回到正常水位外,藍籌股指標,如台積電股價何時補跌完成,也是觀察重點;因為在股市修正的過程中,藍籌股通常都是扮演最後一波的角色。以台積電為首的藍籌股,近期卻是出現股價回檔修正的現象,但是否已暫告一段落,現在恐怕還言之過早。

不過,港商匯豐證券台灣區研究部主管賴惠娟則認為,證所稅議題確實讓這陣子台股表現落後亞太區股市一大截,若證所稅第三季能在立法院三讀通過,讓不確定性消失,台股預估會有五%至一○%的補漲行情。

此外,牽動台股下半年走勢的另一項變數,就是企業獲利的調整。董成康坦承,今年一一%的台股企業獲利成長率預估值,可能還有下修風險;講白一點,目前外資圈普遍對下半年科技業「旺季效應」仍寄予高度期望,要是預期中的旺季效應並未發酵,導致企業獲利遭下修,等於宣告台股仍有潛在回檔壓力。

蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里指出,第二季智慧型手機與PC銷售數據看起來都普普通通,電視更不用講,由於科技品牌廠商對下半年旺季需求都畫了一塊大餅,較上半年出貨成長率高達三○%,其間有的甚至是重複下單,一旦歐洲需求衰退蔓延至美國,砍單就會出現。

 

蘋果概念股產品線較為明確

 

此外,王萬里指出,蘋果新版MacBook價格已公布,雖然入門款十一吋MacBook Air仍維持九九九美元,但重點是想靠超輕薄筆電(Ultrabook)翻身的傳統PC品牌廠商,與MacBook價格相比並不具有特別優勢,加上年底要推出的Win 8售價也不具有吸引力,下半年Ultrabook的實際銷售數據,恐怕得好好觀察。

除了MacBook的強大競爭壓力外,花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉也指出,隨著價格帶介於一四九至二九九美元的Kindle Fire、Google Tablet、iPad Mini將於第三季起陸續推出,象徵低價平板電腦時代的真正來臨,恐直接澆熄市場對於第三季筆記型電腦(NB)市場旺季效應的殷切期望,變成「旺季不旺」,預估第三季NB出貨成長率恐僅有六%,年成長率甚至為負五%。

值此亂世下,麥格理資本證券亞太區科技產業研究部主管蘇志凱認為,看起來只有產品線較為明確的蘋果概念股,包括瑞儀、可成、和碩等,較有機會在下半年勝出;畢竟在全球消費者荷包縮水所產生的資金排擠效應下,蘋果產品將被列為首選,且蘋果下半年準備推出iPhone 5與iPad Mini,以及明年要推出iTV。

除了科技股的潛在變數外,美系外資券商分析師指出,由於外資圈sell side今年幾乎都將科技股列為加碼主軸,相較之下,金融與傳產股就不會是重點。惟金融股不管是投資價值或外資持股,皆已處於歷史相對低點的位置,若兩岸貨幣清算制度能有所突破,金融股仍有反彈行情可期。

至於傳產股,則須視全球景氣(牽動鋼鐵與塑化等景氣循環股)與中國經濟(牽動中國內需股)動向而定。

 

台股投資

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