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留意業績表現突出股與轉機股

留意業績表現突出股與轉機股
F-TPK去年第四季獲利大躍進,全年EPS高達44.33元,成為上市櫃公司獲利王。(圖片來源:F-TPK提供)

游啟源

股債前線

攝影/吳東岳、F-TPK提供

850期

2013-04-04 14:09

綜合去年上市櫃公司財報,電子業的智慧型手機及平板電腦相關零組件產業成長明顯,尤其是觸控面板、光學鏡頭等個股業績多半符合預期;另外值得注意的是,去年第四季單季業績跳升和轉機性強的族群,股價也開始加溫。

雖然去年第四季台灣經濟成長率回升到三.七二%,在去年各季中表現最佳,但主要是因前年第四季景氣太差,比較基期水準偏低所致。

其實,在去年下半年電子業景氣旺季不旺的情勢下,去年第四季景氣並不理想,全部上市櫃公司第四季總盈利(稅前盈利,以下同)比第三季下滑約二三%,而盈利比第三季遜色的個股則達六三%,另外,虧損的家數也超過第三季,占全部家數比重三二%左右。不過,仍有近六十檔個股去年第四季盈利創新高。

 

美國與塞普勒斯是兩大變數

 

展望今年,前二個月出口金額僅比去年同期小幅成長二%,且經濟部預估第一季外銷訂單也僅能微幅成長○.七%。因此,在經濟命脈外銷情勢並不樂觀的情況下,再加上第一季原本就是傳統淡季,預期第一季上市櫃公司的業績,也難有好的表現。

進入第二季以後,在國際經濟情勢上至少須注意兩個變數:美國減支的衝擊及賽普勒斯紓困案的後續影響。

雖然美國自動減支是自三月啟動,但初期須先協商,對經濟影響還不大。依據總體經濟顧問公司的預估,減支案啟動對第一季經濟成長率的影響只有約○.五%,影響最大的時間應在第二季,估計經濟成長率受影響程度逾一.二%,也使第二季美國經濟蒙上陰影。尤其,在美股高漲後,若美國經濟表現不如預期,是否會影響國際股市的安定?

塞普勒斯在歐洲的經濟分量中雖不大,但紓困案所引發的存款稅風波,後續影響卻不可小覷。畢竟,塞普勒斯是因為金融業持有大筆希臘公債而出問題,但希臘並未因紓困案而須課存款稅,顯然塞普勒斯的人民心中必然大感不平,可能導致塞國退出歐元區的壓力大增,進而影響歐洲的安定。

尤其歐元集團主席杰龍.戴松布倫(Jeroen Dijsselbloem)表示,塞國紓困案可作為解決歐債危機的樣板,意即其他紓困國家也可能會課徵大戶存款稅,是否會導致南歐國家的資金外逃,進而影響區域的金融穩定?

在產業方面,去年電子業最熱門的商品是智慧型手機及平板電腦。雖然這兩大商機最大贏家是蘋果及三星,但台灣代工優勢使相關零組件產業受惠也頗多,尤其觸控面板、光學鏡頭等。

 

觸控面板潛能仍然充沛

 

觸控面板是去年最熱門的產業,但產業好景並未使業者雨露均霑,只有貼合良率最高的F-TPK(宸鴻)業績一枝獨秀。尤其,F-TPK去年第四季盈利比第三季暴增一倍以上,全年每股稅後純益(EPS)高達四十四.三三元,在上市櫃公司中奪魁;因第一季進入淡季,公司預估營收季減二五%。

另外,安可、洋華、和鑫第四季業績都有明顯轉好,業績轉機味道較濃。但安可、洋華受淡季影響,首季營收估計下滑幅度較大,第二、三季以後才能再轉強;而和鑫估計首季營收下滑幅度不多,業績表現較強勢。

因今年智慧型手機市場仍有三成的高成長潛力,而平板電腦的成長潛力估計也可達三、四成以上(NPD DisplaySearch市調機構最樂觀,預估成長率可逾六成,整體市場規模將超過NB),再加上Win 8主攻觸控,一旦觸控NB能順利打開市場,其市場潛力將更可觀,因此,觸控面板仍是今年電子業成長潛力最強的產品。

光學鏡頭也幾乎是大立光業績一枝獨秀,尤其大立光第四季盈利暴增,全年EPS超過四十一元,在上市櫃公司中僅次F-TPK,排名第二。因首季進入淡季,營收也明顯下滑。而前年業績頗佳的玉晶光,去年盈利已回軟,但全年EPS仍有九元。

軟板也是智慧型手機的受惠族群,但去年業績表現以台郡、嘉聯益表現較佳,第四季盈利都創新高。尤其是台郡,近三年盈利更呈高速成長趨勢,表現最強。但第一季進入淡季,營收暫時沉潛。

相對於平板電腦市場的高速成長,受困於消費者對Win 8適應不良及平板電腦侵蝕市場的NB,去年下半年銷售相當不理想,也導致以PC上下游代工體系為主要根基的台灣電子業,去年下半年景氣出現旺季不旺的異常現象。

因此,3C通路業者及代工業者去年第四季表現較不理想,尤其是宏碁,因提列大筆資產減損,單季每股虧損一.二四元;不過,華碩全年EPS高達二十九.七九元,在全部公司中排名第三。取得蘋果訂單的鴻海,去年第四季及全年盈利都創新高,和碩第四季盈利也強勁成長。

 

科技股EPS

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勁永

 

DRAM出現明顯轉機

 

展望未來,因Win 8適應期較長、仍未取得消費者的關愛,平板電腦熱賣排擠消費者的預算,且英特爾新處理器Haswell六月二日上市前將帶來觀望心理,預期上半年NB景氣將相當低迷。而因NB、PC出貨不佳,印刷電路板(PCB)業者第四季業績普遍不如第三季,僅先豐、佳總盈利創新高。由於今年NB景氣仍低迷,但NB業者積極擴充產能達三成,預期今年市場競爭壓力較大。

其他PC零組件,如主機板、連接器、連接線、電源供應器(SPS)、機殼、被動元件、石英元件等,受NB景氣轉差影響,第四季業績也大多比第三季遜色。但可成(除第四季營運出色外,日圓貶值帶來匯兌利益十四億餘元)、勤誠、晟銘電等第四季盈利都創新高,谷崧盈利也暴增,業績表現相對較好。

IC產業中,晶圓代工景氣較好,台積電去年盈利創新高,但第四季下半季景氣較淡,盈利表現不如第三季。展望今年,第一季是傳統淡季,第二季下游客戶仍有庫存待消化,業績展望平淡。

DRAM行情重跌,使DRAM業者去年仍持續大虧;不過,DRAM行情自去年十二月展開強勁反彈,DRAM業者第四季虧損已比第三季減輕。因台灣業者陸續退出標準型DRAM市場,產業秩序已有改善;且業者投資大減,而NB、平板電腦、智慧型手機等配備的記憶體容量卻持續擴大。因此,在景氣連壞了五、六年後,今年有機會出現轉機。

尤其,年初DRAM行情強勁反彈,華亞科、南科又延長折舊年限、費用負擔減輕,預期第一季業績將有明顯轉機。至於營運與記憶體景氣息息相關的記憶體模組業者,也可望雨露均霑;其中,正崴集團入主的勁永,業績轉機潛力應不錯。

IC設計、封測股去年第四季業績表現平平,僅義隆電盈利創新高,而凌耀全年EPS高達十六.四八元,在全部公司中排名第十。

在NB、監視器、電視等三大主要應用市場都趨於飽和下,LCD產業已不易再出現高成長的市況。但因業者投資大減,供需情勢改善,LCD業者去年的營運也漸有起色,預期今年仍有持續改善的潛力。不過,面板股要改善獲利,重點已不在衝量,關鍵在產銷結構的調整,如加強發展四K(高解析度面板)、大尺寸電視等利基產品,以改善毛利率。

在面板股中,彩晶轉攻大陸手機面板市場,產銷調整最成功。例如,去年第二季毛利率僅三.四%,第三季上揚至一三.六%,第四季營收雖比第三季下滑一成多,但毛利率更躍升至二五.七%(第四季折舊僅剩四.二億餘元,比第三季減少約三.一億元,換算利潤率提高約三.六%)。因目前大陸智慧型手機市場需求頗熱,且成長潛力頗佳,今年展望依然樂觀。

LCD零組件業者中,友輝第四季盈利創新高,且全年盈利大幅創新高,EPS高達十.三一元,表現最突出。

 

鋼鐵股上半年是反彈格局

 

LED去年在電視背光及照明市場的銷售量都有相當大的成長,但因大陸產能持續開出,價格下跌高達三五%,導致產業景氣表現持續低迷。而第四季又逐漸步入淡季,業者的業績表現大多不如第三季,尤其是兆遠、宏齊、晶電、新世紀、璨圓等第四季大虧,表現相當不理想。

不過,主要經營LED散熱陶瓷基板及影像感測器封測業務的同欣電,去年第四季及全年盈利都大幅創新高,表現相當突出。展望今年,無論電視背光或照明市場的滲透率,預期仍將明顯成長;但市場殺價的強弱,仍是決定產業景氣盛衰的關鍵,因產業供給壓力仍強,營運仍將面臨挑戰。

第三季業績才回升的塑膠業,受石化原料行情下滑影響,第四季業者盈利又轉差,尤其是台塑四寶,第四季及全年盈利銳減,表現最不理想。今年一、二月石化原料行情回升,景氣略微轉好,但三月以後行情又走低,第二季營運壓力又增。

在鋼價走跌下,去年鋼鐵股的業績表現不佳,但第四季業績多比第三季改善。

因今年起,中鋼盤價持續調高,預期上半年鋼鐵股的業績應可轉佳,但大陸鋼鐵產能遠大於需求的大格局未變,上半年的好景應是反彈格局。
其他產業中,儒鴻、商店街,正新、振曜、銘旺實、達興、昭輝、欣雄等個股,第四季及全年盈利都創新高,表現相對較出色。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

營利創新高個股

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8檔轉機股

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