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看懂多空大勢 股票投資已贏一半

看懂多空大勢 股票投資已贏一半
雅雯用80%的時間及精力,來判斷大盤是屬於牛市還是熊市。

謝富旭

股債前線

攝影/劉咸昌

926期

2014-09-18 12:49

二○○八年金融海嘯期間,雅雯重押聯詠,最後在加權指數崩跌至四千多點時忍痛認賠賣出,虧損高達五百萬元,可說是她投資股票以來最慘烈的一次戰役。這五百萬元的虧損,讓她學到一件事:股票投資不能當低頭族,要常常抬頭眺望大勢多空,才會大贏!

已逝世的德國股神安德烈.科斯托蘭尼(AndréKostolany)曾說:「在牛市中,即使是最差的投資人也能賺到一些錢;在熊市中,即使挑到好股票,也賺不到錢。因此,投資者應最看重的是趨勢,其次,才是選股。」

科斯托蘭尼的這句話,雅雯花了三年的時間才參透,甚至付出了五百萬新台幣的學費才有所體悟。

二○○八年金融海嘯,眼看著自己重押的聯詠,從買進成本一六○元左右價位一路如溜滑梯般重挫,當時雅雯不斷自我打氣:「我是巴菲特、我是巴菲特!」然而,在加權指數連四千點關卡都岌岌可危時,市場氣氛宛如世界末日到來,雅雯心中的「巴菲特防線」也全面潰堤。

她忍痛賣在六十幾元。「一張虧了逾十萬元,五十張,總計五百多萬元,不僅○七年在股市賺的二百萬元全部吐回去,我縮衣節食、斤斤計較,在○六至○八年厲行記帳所省下的辛苦錢,也全部付諸東流。」她不堪回首地說。

雅雯檢討,之所以在金融海嘯慘賠,主要原因在於不了解自己。「我欣賞巴菲特,不等於我一定要把巴菲特當模仿對象,況且,自己的資金實力與心性修煉,就算要模仿巴菲特,也未必模仿得來!」


注意市場趨勢,順勢投資即可


雅雯學習到,市場巨大的波動趨勢,有如海邊潮汐,強湧強溯。一個成功的投資人,應當密切注意市場的巨大趨勢,順勢而動。「這就像是站在海邊,」她微微一笑,「漲潮了,你就下海衝浪;潮落了,」雅雯攤開雙手說,「你就回到岸邊,雙手叉腰。」她咕噥道。「不要一直待在海上,這樣危險。」

在鑽研科斯托蘭尼著作的過程中,接觸到他的「雞蛋理論」,讓雅雯有如獲至寶的強烈感受。她說:「科斯托蘭尼所講的順勢投資,以及Peter Navarro的《巨波投資法》啟發我很深!」「大勢看對、行動,就能獲利。」她加強語氣說。

由於較能掌握大盤的多空趨勢,自○九年迄今,即使經歷歐債危機台股回檔、中國經濟降溫陸股破底等空頭試煉,雅雯皆能全身而退。過去五年來,在台股中,她○九年重押大統益(二十四元買進,四十元賣)、一○年重押正新輪胎(六十八元買,八十元以上賣)、一二年買進信義房屋(三十九元買進,五十四元賣出),皆讓她賺到三○%至六○%不等的報酬率。去年則在大幅減碼台股部位後,將資金轉移至看好的上海A股,帳面上亦出現三%至六%不等的獲利。

其次,如果判斷大盤走空,甚至不惜大膽放空。如一一年歐債危機爆發,雅雯就曾放空友達,獲利二五%。


成交量漸增是牛市徵兆

 

熊市牛市

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雅雯強調:「能分辨大勢多空,股票投資就已經贏了一半!」她以科斯托蘭尼的「雞蛋理論」為基底,加上自己從技術分析書上學到的「騰落指標」,消化閱讀投資理財雜誌的報導,再配合自己的生活與投資經驗,歸納出股市多空循環運行的規則,以及適合自己的操作策略。

雅雯解釋,把「科斯托蘭尼雞蛋」從中剖為左、右兩半,基本上,股市的多頭走勢,即所謂的牛市,就是左邊;股市的空頭走勢,即熊市就是右邊。「我這個股票門外漢加上數學白癡,竟花了快三年時間才搞清楚什麼是牛、什麼是熊?」她有感而發地說。

她判斷牛、熊階段,以兩個指標最具關鍵:一個是成交量,另一個是所謂的「回歸式騰落指標」(詳見新聞辭典)。散戶投資人如果能在牛一或熊三階段買進,等到牛三或熊一階段再賣出,即使挑股功力平平,也能賺得豐厚利潤,並規避大跌過程中帶來的心理與資金雙重壓力(詳見附圖)。

在雅雯的操作心得中,「牛一」階段的市場交易特性是:成交量低迷、大型股有起色,但散戶喜歡買的中、小型股仍欲振乏力,周遭朋友聊起股市興趣缺缺。

旅居上海十年的雅雯,看著上證指數從六千點直瀉至二千點以下,足足走了五年的空頭。近一年來,周遭即使有錢的上海朋友聊起股市仍興趣缺缺的情況下,A股卻悄悄從底部爬升逾一○%。她從種種跡象判斷,陸股從「熊三」邁入「牛一」階段的態勢頗為明朗,於是買進四檔A股,布局中國股市新一波的牛市賺錢機會。

牛市進入「牛二」階段後,市場大部分人開始逐漸認同牛市的到來,資金流入讓成交量跟著放大,這個階段,應該抱牢股票,不要因手上股票出現一至二成的獲利就賣出。

從「牛二」進入「牛三」,市場成交量不僅顯著增加,連虧損股也化身轉機股大漲,市場大漲頻率增加,回歸騰落指標暴升至一.三以上,甚至一.五以上(上漲家數是下跌家數的一.三倍或一.五倍)。這時候,手上不管是好股或爛股皆該大幅減碼或出清。

「牛三」進入「熊一」是雅雯認為最難判斷的階段。因為按照以往經驗,不管是成交量或騰落指標皆無法精準判斷「牛三」是否真的進入「熊一」。

 

騰落指標


騰落指標就是每日股票上漲總家數減去下跌總家數所得的數字。把10天時間內上漲家數除以下跌家數的比率,則稱之為回歸式騰落指標,又稱漲跌家數比。

 

數字如為1,代表上漲家數與下跌家數相同。1.5則代表上漲家數是下跌的1.5倍。0.5則是上漲家數是下跌家數的一半。騰落指標通常用來衡量市場大勢的多空。


中小型投機股重挫恐是熊市徵兆

 

她建議,若股市成交量由熱轉冷,成交量顯著萎縮,大型績優股或中小型業績好的股票漲不太動,與此同時,一些業績不怎麼樣,股價偏貴的中、小型股明顯轉弱,從高點拉回逾二○%以上,當這些現象出現時就要高度警覺,最好先減碼。最正統的判斷方法是,若大盤從前波最高點拉回幅度逾二○%,也可判斷「熊一」正式確立。

近來台股走勢,大盤從九五三二點前波高點拉回僅三%出頭,但許多中、小型股從高點拉回二至三成卻比比皆是。代表中小型股的櫃買指數,從高點拉回的幅度最高曾達一五%;加上成交量急縮,大型股如國泰金、台積電與鴻海業績紅火,股價卻呈利多不漲,讓雅雯頗為擔心,台股由「牛三」進入「熊一」的味道頗濃。

「熊二」則是熊市最慘烈階段,不管大股、小股,好股、爛股皆告齊跌,騰落指標往往低於○.七以下,○.五也不稀奇。這個階段,成交量反而放大了,因為大家爭先恐後地逃跑。

「熊三」階段,股市大體呈跌多漲少,但跌勢不若「熊二」慘重,許多大型績優股止跌回穩,大盤偶爾的反彈讓騰落指標逐漸回升至○.七至○.八;不過成交量反而低迷,這時反而可考慮逢低買進,少量布局。

雅雯說,只要把牛市與熊市的大方向抓對了,或許三階段的時間點有誤差,對散戶而言,已經大大提高獲利勝算。「我們在海灘低頭撿拾貝殼的同時,不要忘了要隨時抬頭留意有沒有大浪即將席捲過來,除了躲避風險,也不要錯過大浪帶來的機會!」

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