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油價溜滑梯 塑化類股長線釣大魚

油價溜滑梯 塑化類股長線釣大魚

歐陽善玲

台股

983期

2015-10-22 15:18

專家表示,「原料變便宜,明年上半年石化類股行情可能相當強勢!」主要看好SM、PVC、EG族群,上游乙烯也因供不應求,行情不容小覷。投資人不妨以長線保護短線,區間操作優質個股。

悶了許久的塑化業,自八月底創波段低點,不到兩個月,台塑(一三○一)、南亞(一三○三)、台塑化(六五○五)等,股價漲幅皆已超過三成,這究竟是油價觸底反彈,還是產業回春?回答這個問題,首先要認識油價走勢的基本輪廓。「美國頁岩氣開採出來的量,比先前預估更多,供給簡直『大爆炸』。為此去年六月二十四日,美國總統歐巴馬正式宣布輕油可外銷,結束自一九七八年與伊朗發生爭端後,禁止外銷的規定。」棣邁產業顧問總經理何耀仁表示。

他解釋,開採頁岩氣過程,會連帶產出油頁岩、頁岩油及凝析油三種副產品。「關鍵在凝析油,它在地底下是氣體,從地表下三千公尺衝上來,溫度、壓力降低後,自動凝結成液體。重點是,這液體還不是黑褐色濃稠的原油,而是黃褐色、清澈的輕油。」何耀仁直言:「相較原油只能提煉約六五%,用在柴油、汽油、煤油等運輸燃料,凝析油可直接當成輕油使用,效益更好。」

 

美國頁岩油 成油價殺手

 

長期來看,除了凝析油之外,美國頁岩氣產能全開,更是衝擊油價;去年美國每日外銷石油只有三十萬桶,今年增至一三○萬桶,預估未來上看至三五○萬桶。因此至二○一八年,研判油價可能維持在每桶二十五至三十五美元左右,不排除更低。

「隨著美國外銷量持續增加,全世界任何原油產能,只要開採成本超過每桶三十五美元,就得進入淘汰賽。」何耀仁指出,像是北海、北極圈或墨西哥灣等油田開採不易,都將面臨存亡之戰。

不過今年底到明年,油價不至於再腰斬。「冬季取暖需求增加,天然氣開採量大,衍生而來的『副產品』也變多。但冬季向來是汽油淡季,在需求減少、供給量又提高下,油價易跌難漲。」何耀仁認為,直到明年第一季、也就是冬天步入尾聲,頁岩氣生產減少,連帶副產品產量下滑,油價才會進一步回升。約在一、二月時,較強買盤才會陸續進場。

換句話說,明年油價走勢仍與今年類似,自第一季起漲,至第二季用油高峰見油價高點。預估北海布蘭特原油,每桶將上看六十五至七十美元區間,到第三季油價下滑,第四季再出現一波小反彈,維持上半年強,下半年弱的主調。「重點是,明年上半年上游原料價格變便宜,石化類股行情可能相當強勢。」何耀仁說。

塑化業因原料成本對半砍而受惠,國內最吃香的個股,莫過上游的台塑石化,可直接撿低價原油便宜,又不用擔心原油庫存跌價損失。至於下游,則須視市場供需而定。何耀仁表示,目前乙烯供不應求,未來三年產能利用率仍不足,加上北美運送需一定低溫、壓力等技術門檻要求,價差超過三百美元以上時,才有套利貿易的誘因。另外,下游的SM(苯乙烯)、EG(乙二醇)及PVC(聚氯乙烯)也有供應不足問題。

其中,SM主要產能在中國大陸,且只有中石化、中石油、中海油三大龍頭可生產;但因中國乙烯及苯都需仰賴進口,因此必須調撥原料,以維持其他產品供需平衡。「中國絕不會在SM效益最好時,提高產能利用率;換句話說,在中國產能限制下,苯乙烯在東北亞國家缺口大,日、韓、台必須提高產量,才夠區域使用。」何耀仁解釋。

 

後市變數 油價、下游需求

 

富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰,也看好乙烯、SM、PVC及EG短線行情。「SM報價雖有下滑,但仍有一定獲利,PVC價格相對穩定,至於乙烯,因新增產能有限,供需吃緊,未來行情不容小覷。」他建議,投資人不妨區間操作相關個股,以長線保護短線的方式布局。

「市場預期心理與經濟數字,皆會刺激景氣循環股的股價搶先反映,因此操作相對不易。」楊金峰分析,影響塑化產業的兩個關鍵,一是油價,二是下游需求。「目前預估明年油價應在四十至六十美元區間,投資人可在油價接近四十美元時買進類股,以六十美元視為賣出滿足點。」

 

產業景氣不明 大型股為佳

 

楊金峰強調,油價緩漲,全球經濟穩步好轉,是塑化產業發展的最適局面。換言之,油價橫向整理一段時間後,配合主要國家經濟數字成長、及製造業採購經理人指數攀升,才是布局最佳契機。「反觀目前全球景氣混沌不明,篩選塑化股最好以大型股為主,流動性佳,投入相對安全。」

台塑石化受惠石油成本降低及乙烯需求量大,中長期投資價值看好;另外,SM廠台化(一三二六)、台苯(一三一○)及國喬(一三一二);EG廠南亞、東聯(一七一○)和中纖(一七一八),PVC廠台塑、華夏(一三○五)及大洋(一三二一)等也可留意。

 

油價跌

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