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機捷點燃土地題材 這些悶股能燒多久?

機捷點燃土地題材  這些悶股能燒多久?

黃瑋瑜

股債前線

攝影/劉咸昌

1051期

2017-02-09 11:49

新台幣升值為資產股帶來上漲動能,坐擁桃園機場捷運沿線土地資產的個股,後勢更是相對看好。具土地開發效益又有本業獲利的公司,也是關注重點。

一月中旬,一把無名大火把桃園市中壢的泰豐輪胎工廠燒得焦黑,公司粗估,貨物及設備損失約五億元,加上生產線停擺,營運受嚴重影響,照理說,股價應該會有所壓抑;但奇怪的是,火災以來,泰豐股價反其道而行,已大漲三四%。


與此同時,不少長期沉悶的個股也紛紛活躍起來,包括三洋電、南染、華電、中福、勤益、大洋等坐擁大批土地的資產股,皆拉出一段不小的漲幅。

其實,夠敏銳的投資人應可立即察覺,近來金融市場的「大氣候」、「小氣候」,都對資產股極為有利:大氣候指的是美元驟然轉弱、新台幣姿態極高;小氣候是桃園機場捷運線通車在即,這兩個因素相加,足以解釋為何房市冷清之際,資產股卻重新成為強勢族群。

首先,美元指數歷經大漲後,面臨川普總統上台的不確定性,跌破一百大關,重回九字頭;同時,新台幣兌美元連連升值、幅度近四%,甚至快速攻破三十一元大關。新台幣升值,土地資產帳面價值水漲船高,向來是資產股利多,不少資產股宛如吞下一劑補藥,令股價跳空上漲。

 

面積廣、地段優 泰豐翻紅

 

其次,社會等待二十年的桃園機場捷運線,終於宣布將於三月正式通車,一次引爆沿線土地價格上漲話題。倘若周邊土地提高價值,對沿線擁有土地資產的公司將大有助益,進一步炒熱族群熱度。

什麼樣的資產股最有價值?除了土地必須夠大,更重要的是,要有可觀的潛在開發利益,甚至有機會引起市場派覬覦,掀起經營權之爭,刺激股價。半年內暴漲二.八倍的大同,是最好例子。

以泰豐為例,火災後股價急速由黑翻紅,原因正是土地。泰豐中壢廠位於市中心,機捷終點站就在中壢,極具開發價值;其土地總面積五.八萬坪,帳面價值僅三.四億元,以附近住宅用地、時價約每坪三十萬元估算,潛在開發價值達一七○億元,相當於每股盈餘貢獻達三十六元,由於官方禁止廠房原地重建,開發動向已成全桃園指標,宜密切關注。

另一方面,紡織、機電族群有不少公司本業穩健,又坐擁龐大資產為後盾,在這波新台幣升值,市值明顯被低估的個股當中,有機會脫穎而出;其中以南染、三洋電、華電,近期頗被看好。

 

機捷

A6泰山貴和站

 

機捷

A23中壢車站

 

機捷

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兼具本業獲利 南染逢低可承接


南染市值約二十一億元,但其桃園蘆竹廠離機場捷運線的山鼻站出口不遠,基地約一.七萬坪,帳面價值僅一九八六萬元,多年未資產重估,若以實價登錄的資料來看,每坪可用二十四萬元保守估計,重估之後市值可達四十一億元,已達南染市值的兩倍。

自一月底以來,南染最大波段漲幅達二五.八%,可見在新台幣升值題材加持,具土地資產增值威力的個股,股價都有機會成為下一匹黑馬,未來若是變更為商業用地,還有極大的想像空間。

除此之外,由於染整廠屬於高汙染產業,近年因為環保法規趨嚴,競爭力落後的對手陸續退出,產業逐漸走向寡占市場;南染的本業獲利表現,近三年來毛利率、營益率逐年提升,一六年前三季毛利率三八.七%、營益率二五.一%,均是近八年來表現最佳。

南染去年前三季EPS(每股純益)一.一九元,較前年同期成長○.三三元,全年預估可達一.五元,若按照去年股息配發率近八成,即使股價大漲後,目前現金殖利率也有四%以上,投資人不妨視為進可攻退可守的標的,趁股價拉回時布局。

 

偏向短線操作 宜「快進快出」

 

同屬資產股的三洋電,新北泰山廠位於機捷線泰山貴和站周邊,土地二.三萬坪,帳面價值三.七億元,換算每坪帳面僅約一.六萬元;但以實價登錄來看,每坪保守以四十萬元估計,重估價值可近九十億元,目前公司已朝向商用開發規畫,未來增值效益相當可觀。

本業獲利方面,三洋電近五年營益率維持在五.五%附近,一五年EPS○.九九元,去年前三季EPS一.一四元,獲利穩定;其他具有機捷線題材,資產價值又明顯高於公司市值的個股,例如中福、華電等,也值得投資人關注。

中福中壢廠占地約兩萬坪,帳面價值僅一.九億元,近一個月爆量上漲,最高漲幅二八.九%。以每坪二十萬元粗估,開發利益約四十億元,可貢獻EPS二十八元;惟中福本業仍虧損,目前的表現似短線投機,應以快進快出為操作原則。

至於華電,近年陸續處分宜蘭土地,增加處分利益進帳外,持有的新莊廠面積二.五萬坪、靠近中正路段,帳面價值約三.四億元。但若土地價值重估,價值同樣近百億元。

但不可諱言,擁有低成本、高價值的資產股,儘管有新台幣升值、都更、資產活化題材助漲,但房市仍未脫離量縮價跌格局,因此欠缺土地開發的動機,股價沒實質獲利支撐,飆升後多半打回原形。因此對於此類族群,建議投資人首選每年本業獲利、配息穩健的公司,並且要有長時間耐心等待的準備。

 

機捷

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