類股輪動快速，從年初的觀光、軍工，到支撐一整年走勢的人工智慧，因漲多進入整理，而庫存去化已將至谷底的IC設計，有機會接力成為下一棒嗎？
進入第四季，台股波動劇烈、漲少跌多，對大多數投資人來說，操作難度升高，尤其支撐台股今年漲勢的人工智慧（AI）類股，進入盤整階段，如今台股面臨群龍無首的窘境，哪個產業會是台股的下一隻領頭羊？答案，或許就在台積電第四季的法說會上。
過去這一年多來，從上游的IC設計到終端消費電子的表現，都不盡理想；先前幾個季度營收表現，衰退至3年前的水準，甚至部分以中低階IC為主力的公司，營收還倒退至疫情以前。
不過，台積電總裁魏哲家在第四季法說會上指出，個人電腦與智慧型手機終端市場需求穩定，並預測「無晶圓廠半導體庫存將進一步減少，並在今年第四季結束後更加地健康。」
▲展望明年，AMOLED滲透率提高，瑞鼎有望受惠。圖為瑞鼎董事長黃裕國。（圖／瑞鼎提供）
中系手機回溫 聯發科迎利多
籠罩IC設計最大的烏雲，就是庫存過高的問題，如今庫存水位快要回到健康的狀態，對於已經悶了近兩年的IC設計族群來說，也終於漸露曙光。
統一投顧董事長黎方國表示，第四季是傳統消費電子的旺季，加上現在庫存已經消化到正常水位，這也代表過去這些高庫存的製造商，可以不用再降價求售，毛利率有望逐漸回升，投資可以留意與消費產品相關的IC設計公司。
先來看智慧型手機SoC（系統單晶片），IC設計龍頭聯發科（2454）在10月的法說會上指出，已經觀察到智慧型手機SoC需求似有微幅增溫，主要就是因為中系手機需求回溫。而中系手機的回溫趨勢，對以中國業務貢獻度高的聯發科來說，確實是一項期盼已久的利多消息。
值得注意的是，聯發科對智慧型手機的展望，較前一次的法說會看法，顯得樂觀不少。從聯發科第三季的營收1100億元來看，不光是較上一季增加十2.2％，即使是因為第二季的基期較低，但仍然優於前一次的法說預期。因此，也有法人預期，聯發科今年第四季很有可能提高智慧型手機SoC的投片量。
除了SoC之外，手機面板AMOLED驅動IC的營收，也有升溫跡象。AMOLED驅動IC大廠聯詠（3034）及瑞鼎（3592），第三季營收分別年增47.9％及28.6％，明顯有擺脫低谷的跡象。
其中，同為「聯家軍」的聯詠，今年前三季累計營收，相比去年同期只減少不到5％；由於下半年為AMOLED拉貨旺季，若第四季可以維持同樣的表現，今年營收成長有望轉正。
瑞鼎雖然成長沒有聯詠那麼高，但是第三季營收50.2億元，季增5.7％也是優於整體驅動IC的供應鏈，法人也看好明年AMOLED的滲透趨勢，可以提高瑞鼎的營收及獲利能力。
筆電湧急單 挹注義隆營收
至於個人電腦，雖然第三季陸陸續續湧出的急單已不是新聞，但是黎方國強調，年底聖誕節及明年寒假過後的換機潮，也都是筆電的旺季。義隆（2458）雖然曾在8月表示，下半年急單效應可能趨緩，不過義隆第三季營收仍有35億元，年增24％、季增也逾15％，表現確實有逐漸回溫的跡象。另一方面，兩、三年前因疫情首批更換的筆電也慢慢接近使用年限，預計接下來也會有一波波的筆電換機潮。對於個人電腦市場來說，法人期待可以加速營收成長。
雖然消費電子庫存接近底部，不過，兆豐投顧協理黃國偉提醒，存貨的問題是解決了，但是「需求」才是現在需要觀察的重點。即使美國的消費需求已經逐漸回歸，但是中國持續通縮，消費需求卻始終拉不起來，甚至還有持續惡化的跡象。
黃國偉強調，需求不像供給可以被預估，華為手機的躥起，也有可能排擠其他中系手機的銷量，因此，終端的消費電子是否還維持旺季效應，其實還有待未來長時間的觀察。
至於車用IC雖然相對穩定，但是黃國偉觀察，車用IC由於較晚開始調整庫存，所以預期還需要再調整一至兩個季度，才會回到比較健康的庫存水位。需求方面，黎方國指出，從剛出爐的歐系車廠財報來看，營收獲利普遍表現不佳，主要是受到中國車市積弱不振的影響，故以車用IC為主要營業項目的公司，距離谷底反彈，可能還需要一段時間。
