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中租-KY(5871)股價243➝155元,跌完了沒?股海老牛:短空長多「●元有支撐,坐等便宜價」

中租-KY(5871)股價243➝155元,跌完了沒?股海老牛:短空長多「●元有支撐,坐等便宜價」
中租企業總裁辜仲立。

股海老牛

台股

今周刊攝影資料庫

2024-05-28 10:01

編按:最近租賃股變成過街老鼠,租賃龍頭中租-KY(5871) 尤其是重大受災戶,先是被指吸血山道猴子,吸引年輕人使用先買後付、以債養債,最後還不出高利,導致悲劇收場,引發立委關切。接著又因外資出具報告喊賣,並大幅下修其目標價,5/8一度被打入跌停。

尤其台股最近飆到21871點新高,唯獨租賃股不見起色,讓投資人哀鴻遍野。到底中租-KY(5871) 該買、該賣、又該怎麼看?本身是中租-KY(5871) 股東的存股達人股海老牛,建議先從股價下跌的原因開始找起,雖然現在帳面上仍綠綠的,他從3面向解讀,為何擁有「被套牢不怕」的底氣?以下是股海老牛的分享。

 

中租-KY(5871) 股價為何下跌?

 

 

中租-KY(5871)單日出現跌停板,主要與外資報告中調降目標價,從243元一口氣降至143元,報告點出大陸市場租賃競爭提升、房地產債務風暴有關。

 

早在先前,更有立委關切是否過度融資狀況,被金管會邀請去「喝咖啡」。賣壓勢力集結,也造就這次股價顯著下跌的原因。股價比坐大怒神還刺激,只是現在只有往下,還沒有向上。

 

不過公司財務狀況如何,究竟是「消息面」的影響,還是「基本面」有疑慮,繼續往下拆解吧!

 

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中租-KY(5871) 公司簡介

 

中租-KY是台灣最大的租賃龍頭股。早期辦理生產設備的租賃業務,近年陸續導入車用融資、微型企業融資等業務,還積極投入太陽能案場,目前所握有的容量約佔市佔率10%左右,也是綠電佈局不可忽視的企業。

 

由於租賃產業本身就是「類金融業」的一環,同樣透過錢滾錢的方式賺取獲利,主要功能在於補充銀行體系融資功能不足的地方,服務對象也多為中小企業主。

 

目前投入的三大市場,分別為台灣、中國、東協,以獲利佔比來看分別是49%、44%、5%。而東南亞則是近年成長最快速的地區,也是未來影響性提升的潛在市場。

 

中租-KY(5871)營運狀況:近5年營收翻倍成長

 

我們直接看營收表現,公司從2009年成立以來,每年營收提升趨勢不變,與市場不斷擴大有關。

 

近5年營收更從591億元,來到去年975億元,接近是翻倍速度,很明顯與景氣週期的變動無關,今年營收更有機會突破千億元。所以很多人說中租獲利沒跟上,其實是不正確的說法。

 

 

不過從獲利角度來看,多數期間EPS隨著營收提升而增加,為何去年反而倒頭栽,這與升息政策有關。碰上聯準會暴力升息,在高利率環境影響下,資金成本被迫提高、限縮不小獲利空間。

 

畢竟租賃業除了自有資金外,有一部分也會透過銀行貸款,再投入本業的融資業務賺取價差。而延滯率又是觀察租賃業的經營指標,利息成本提升的影響性有多大,待會後面會談到。

 

中租-KY(5871)還能投資嗎?3面向觀察

 

中租-KY(5871)去年EPS15.15元,低於前年17.17元,但今年配息6.5元、卻高於去年6.4元,代表公司在逆境中持續照顧股東的決心是有的。

 

而配股方面,連續7年配股,撇除去年EPS微幅下滑,長期獲利仍持續提升,代表公司股本提升有妥善運用在營運上。

 

至於公司目前針對公司經營怎麼看,我們可以從第一季法說會的3個面向來觀察:

 

 

 

第一:首季財務狀況

 

中租第一季合併營收250億元,年增8%與去年第4季持平。不妙的是,台灣、中國、東協市場延滯率都還是往上走,加上大陸退稅利益因主管機關流程變動,延至最快6月才能入帳,讓今年首季的稅後純益只有58.15億元,出現年減16%。

 

將獲利拆解來看,台灣年衰退7%、中國年衰退25%、東協市場年衰退34%。加上3月台灣央行意外升息半碼,預期也會影響台灣地區第二季獲利表現。

 

第二:延滯率變化

 

租賃股最該看重的數據之一就是延滯率,是觀察未來呆帳變化的指標。今年首季整體延滯率為3.4%、較上一季3.2%微幅提升,其中台灣由2.3%顯著提升至2.8%、中國由3.9%上升至4%、東協地區由4.3%上升至4.5%,三地資產品質持續惡化,呆帳比率越來越高,代表目前仍未看到好轉跡象。

 

也由於《山道猴子的一生》影片爆紅,也點出部分年輕族群不當貸款,導致於還不出錢來。近期立委也關切是否有過度融資狀況,並遭到金管會邀請「喝咖啡」,說明中古車融資業務。不過公司方面認為當前延滯率仍處低水位的可接受範圍,預測需要多一點的時間才能看到延滯率下降、同時避免過度打銷呆帳影響財務表現。

 

第三:2024全年展望

 

公司對於今年全年營收的目標,仍設定10%左右,其中台灣與大陸地區成長小於10%、東協市場則大於10%。

 

長期而言,老牛認為公司法說具有可信度,多數投行仍認為公司成長趨勢未變,只是近2年受到利率政策影響,租賃產業仍有潛在長期成長力。

 

中租-KY(5871)可以逢低進場撿便宜?

 

所以現在可以進場撿便宜了嗎?老牛快速先帶你看過目前股價走勢,把時間軸拉遠一點來看,可以發現當時2022年受到股災影響,中租-KY股價一路溜滑梯至最低點139元就展開反攻。

 

而目前股價來到155元,短期來看還在打底階段,並且距離前低139元還有空間,根據目前的營運狀況來看,屬於短空長多型態,也就是說139元應該具有支撐效果。

 

 

至於法說會過後,法人怎麼看待?我們從《抱緊股》的「法人動態預估」功能,抓出目前市場法人的未來獲利預期,可以看到2024年預估EPS為15.82元、2025年更提升至18.13元。

 

暗示著去年獲利雖然下滑,但未來降息趨勢將有助利潤提升,有望放緩延滯率的走勢。

 

 

利空消息是投資個股的風險之一,但也是機會所在。老牛自己在170元就有買入,看著股價跌停板,也有趁150元來加碼攤平。

 

老牛認為公司獲利具有成長性,在競爭力上也有一定程度。根據以獲利帶動股價的過往經驗,未來重返榮耀的機率很高。

 

有些人看到股價下跌就不敢買,有些人看到是KY股也不想買,老牛認為都可以的,因為投資是自己的決定,怎麼做都是自己好就好。

 

老牛重點整理

 

1.租賃股屬於類金融股的一環,同樣透過錢滾錢方式賺取價差獲利,不過毛利率通常比金融股還要高,在於租賃股所承接的融資案風險相對較銀行高,相比之下對客戶具有議價能力。

 

2.不過最近碰上股價下跌,租賃股人人喊打,但老牛觀察屬於消息面「短空長多」的趨勢,未來當資金成本下滑、延滯率放緩,獲利將隨著營收回穩。我只希望股價多跌一點,才能等到甜甜價的機會。

 

3.目前本益比為11倍,以成長股來說相對是便宜的,也是。不過中租的股價會下跌,並不是沒有原因的。只能說任何投資本來就有風險,在決策前要充分了解自身的承受能力,控管資金配置,更重要的要有自行判斷能力。很多時候老牛只能提供給你一根好的釣竿,幫助你學會找出價值所在。

 

 

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作者簡介_股海老牛

畢業於政治大學商學院,商學及資訊背景兼備,擅長從財報數據中去蕪存菁,輔以籌碼及技術分析來精挑優質股與細算便宜價。

痞客邦百萬財經部落客,曾創下單日5萬人造訪次數,為痞客邦當日全站第一名,並獲頒財經類最有潛力新星。投資理財文章獲《經濟日報》、《工商時報》、商周財富網……媒體轉載,共超過百萬人點閱。

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※本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

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