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買台塑四寶不如買高股息ETF?抱3年殖利率最多11%、石化谷底還沒盡頭…分析師:「這點」仍是關鍵

買台塑四寶不如買高股息ETF?抱3年殖利率最多11%、石化谷底還沒盡頭…分析師:「這點」仍是關鍵

陳唯泰

台股

今周刊攝影組

1451期

2024-10-09 09:39

台塑四寶可說是今年台股的「重災區」,近期終於出現反彈;
但考慮到台塑四寶受產業供需失衡的衝擊頗大,可能數年內無法恢復,短線上漲只能以反彈視之。

隨著景氣復甦,傳產股投資價值浮現,近期不少人在問「台塑四寶現在到底能不能買?」畢竟台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505),是今年台股「重災區」,今年以來跌幅驚人,但跌深就真的能買嗎?

 

股票能不能買這個問題,其實要先搞清楚為什麼買,也就是買這檔股票的目的。如果是波段持有、甚至中長線投資,那麼公司的基本面就很重要。如果看好未來公司有3年以上的好光景,或許可以擬定2年或2年半的投資計畫,因為往往還不到第3年,公司的股價就提前見高點了。

 

如果是想短線操作,或單純地搶反彈,那麼股價表現與市場訊息或反應就比較重要,基本面倒是其次了,也就是要著重考量技術面及籌碼面。

 

受到中國大舉擴產、石化業供需失衡衝擊,台塑集團面臨創立以 來最大的逆風。

▲受到中國大舉擴產、石化業供需失衡衝擊,台塑集團面臨創立以來最大的逆風。(圖/攝影組)

 

中國大力扶植自家業者

台塑集團營運蒙陰影

 

回到主題,台塑四寶可不可以買?如果是做短線的跌深反彈操作,可以;如果想要中長線投資,那要思考一下,有沒有比台塑四寶更具有投資價值的標的。

 

歸根究柢,台塑四寶的市場認同度逐漸壓低,跟中國有很大的關係。台塑集團1994年開始進軍中國,2002年台化正式投入中國石化原料市場,2010年起陸續在中國擴產,大賺人民幣。但好光景卻維持不了幾年。

 

2016年,中國實行「十三五規畫」,開始允許民營業者全力發展中國境內的石化產業。後來在政策扶植之下,中國發展出了恒力石化、榮盛石化、中海殼牌等十餘家規模不亞於台塑集團的石化廠。之後,中國政府又陸續設立了長興島、連雲港等多個石化專區,比起六輕的規模可說是有過之而無不及。也就是這一個轉折,讓台塑集團的發展蒙上陰影。

 

  • 十三五規畫:《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規畫綱要》,簡稱十三五規畫或十三五綱要,是中國所制定從2016 ∼ 2020年發展國民經濟的計畫。

 

初期,台塑集團憑藉優異管理能力,尚能維持獲利,但中國業者產能持續開出,供需嚴重失衡,就如同太陽能板、電動車的情況,全球石化業在中國產品大量傾銷之下,面臨巨大危機。

 

這些年來,台塑多次試圖轉型,轉投資的項目不勝枚舉,從PCB(印刷電路板)、纖維、汽車、生物科技、化學、網通、光電、晶圓製造、LED(發光二極體)、電池材料、鋼鐵、能源、電池芯等,但多數都沒有持續投入,最終打水漂。

 

本業面臨中國業者競爭、轉投資又大多失敗的情況下,近十年台塑集團經營相當辛苦,好在有創辦人王永慶打下的根基,換作其他民間企業,早就不知道解散重組幾次了。

 

有專家表示,目前全球的石化產業,供過於求的情形至少要到2028年才有機會緩解——前提是中國政府出手限制企業生產,整頓水泥以及鋼鐵業的多餘產能,淘汰不具生產效率的中國企業。

 

目前中國面臨失業率攀升的問題,若強迫企業關廠,只會造成更多民生問題,所以「強迫石化企業關廠」這件事發生機率不高。而在中國產能過剩之下,台塑集團只能試圖往東南亞發展,企圖在新經濟體尋求一線生機。

 

籌碼支撐反彈空間 EPS、殖利率難好轉 ——台塑四寶基本面與籌碼面評估

 

投報率恐不及高股息ETF

買賣景氣循環股看時機

 

假如現在想介入台塑四寶,在股價低於淨值或在淨值附近,投資風險低。但以現階段的基本面來看,想要回到過去的股價或配息水準,很不容易,買了股票放個3年,投報率恐怕還不到10%。

 

附表是用10月8日收盤價,計算台塑四寶的股價淨值比,以及預估若現在介入、而明年配發股利不變情況下的殖利率。

 

現階段只有台塑化股價大於淨值,其餘三寶都低於或接近淨值。若是現在介入並抱股3年,假設每年配息都一樣多,台塑化三年的投報率11.1%,其餘三寶都沒有超過10%,若是如此,也許買進債券ETF或高股息ETF還更好。

 

從籌碼面看,台塑四寶的千張大戶持股比率都很高,最高的是台塑化,比率高達95.3%,一百張以下散戶持股比率也是最低,只有3.7%,融資使用率也是最低,僅有0.31%,整體來看籌碼面相當不錯。

 

至於技術面,本波從9月低點展開的反彈,除了台塑化股價漲幅較少,還沒有摸到季線之外,其餘三寶股價曾一度站上季線,已具備築底與持續反彈的條件。

 

最後補充一點,景氣循環股的操作訣竅,就是買在基本面最差、賣在基本面最好的時候,台塑四寶屬於景氣循環股,現在的確是景氣循環的谷底區,只不過這一波在谷底的期間會比以往長很多,想要撐到景氣復甦,投資朋友必須很有耐心。

 

(本文作者為證券分析師,現為仲英財富投資長)

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