玉山金股價創新高，老牛抱7年、從2字頭熬到4字頭真心話...金融股還能買？看懂「這件事」比股價翻倍更重要

今天（9/2）台股大跌784點，老牛打開持股一看，竟然有一檔默默創下歷史新高。沒錯，就是我抱了快7年的玉山金。今天盤中最高來到 40.6元，正式站上「4字頭」！看到40元，老牛第一個想到的，不是「賺多少了」，而是以前那些跌到懷疑人生的日子。

2020年股災，玉山金最低來到 20元。2022年市場又碰上升息震盪，最低又殺到 22元。更別說這幾年外資狂賣、利空殺盤，什麼場面我沒看過...一路晃啊晃，到了2026年9月，盤中已經來到 40.6元。

但如果只把這件事看成「股價翻倍」，老牛覺得反而漏掉真正重要的地方：現在的玉山金，跟7年前的玉山金，已經不太一樣了。

9月1日正式完成三商壽股權交割後，三商壽成為玉山金子公司，加上原本的銀行、證券、投信，金融版圖終於補得更完整。合併之後，玉山金資產規模已經超過 6.6兆元，一口氣躍升為台灣第五大上市金控。

以前大家想到玉山，第一個還是「玉山銀行」。接下來，可就真的是「玉山金控」了

這也是為什麼這幾年有人問我：「老牛，玉山金以前股票股利配得不少，為什麼現在不配了？」

玉山金(2884)為何不配股了？通過現增160億，把資本變子彈

看看幾家大型金控的歷程，我的看法也慢慢改變。

• 股本已經很大，再大量發股票股利，股數增加，EPS也會變薄
• 現金與資本留下來，可以替未來併購、增資與擴張準備銀彈
• 玉山正在從以前的「配很多」，慢慢走向「資本用得更精準」

這次就是最好的例子。

玉山金董事會已經通過160億元現金增資。錢錢從來都沒有不見，只是從股東口袋裡的現金，變成公司手上的子彈。

接下來要看的，不是40元能不能變50元，而是這160億元丟下去之後，玉山能不能把銀行的強項複製到保險、財管與整個金控生態系。

市場一直都是這樣的，股價下跌的時候沒人想看夢想，反而是股價的時候突然一片看好。但投資從來不是看一天，而是看這家公司過了3年、5年、7年之後，到底有沒有變得更強。

所以今天看到40.6元，老牛當然開心。不過比股價創新高更讓我有感的是，我當初買的那家銀行，現在已經走到台灣第五大金控了。

這一抱，真的有點久。但好公司嘛...該抱緊的時候，還是要抱緊處理。

凱基金(2883)、台新新光金(2887)能買嗎？明年才是真考驗

昨天（9/2）才跟大家聊完玉山金，沒想到金融股今天繼續熱鬧，玉山金、凱基金、台新新光金通通往上衝。

既然大家這麼關心，今天就接著來看另外兩檔：台新新光金、凱基金。

台新新光金

今年真的可以說是它的「業績大年」第二季稅後淨利年增超過3倍，如果把資本利得調整後來看，獲利增幅甚至超過10倍。法人目前估2026年EPS約 3.2元，2027年約 3.3元。

但老牛反而覺得，明年才是真正的考試。

因為今年除了銀行本業成長，還吃到了不少資本市場的紅利。好消息是，新光人壽接軌IFRS 17之後，淨值單季增加超過千億元；台新銀行、新光銀行的放款及手續費收入也都有成長，代表這次不完全只是「靠股票賺一波」。

不過銀行淨利差已經較上一季稍微下滑，加上獲利裡仍有不少股票未實現利益，所以如果股市降溫，明年的成長速度很可能也會跟著慢下來。

凱基金

今年前7月稅後獲利已經來到 305.38億元，創同期新高，也完成市場全年預估的7成左右。其中老牛比較喜歡看到的，是它不只是靠行情。

• 凱基銀行放款年增6.6%
• 利差同步走升
• 凱基證券累計獲利年增264%

今年市場交易熱，證券自然很補；法人目前也將2026年EPS上修到約 2.5元，明年殖利率有機會落在4%左右。

但這裡也要提醒一下，凱基金2025年才出現年度虧損，代表它的獲利本來就比純銀行型金控更容易受到市場行情影響；再加上目前股價淨值比已經略高於近5年平均，基本面變好是一回事，股價已經反映多少，又是另一回事。

所以最近金融股一片紅通通，老牛不會只看「今天誰漲最多」，反而會看：這波獲利，到底有多少可以留到明年？

玉山金、台新新光金、凱基金，三家公司賺錢模式其實很不一樣，不能只拿殖利率排排站就下結論。

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作者簡介_股海老牛

畢業於政治大學商學院，商學及資訊背景兼備，擅長從財報數據中去蕪存菁，輔以籌碼及技術分析來精挑優質股與細算便宜價。

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