本篇文章重點：
一、 那斯達克指數重回牛市，可以做多了嗎？
二、美債殖利率見高反轉，科技股估值修正告一段落。
三、升息路徑有所預期，股市仍有機會延續反彈。
一、那斯達克指數重回牛市，可以做多了嗎？
上周三美國勞工部公布最新7月CPI年增8.5%，通貨膨脹一如市場預期下滑，低於6月的9.1%。消息一出，美元指數瞬間回落，美國股市隨後也大漲表態，主要原因當然也是反應低於預期的通膨數據，聯準會可能因此放緩升息步調。
除此之外，還有一個重大新聞，那斯達克指數自6月低點上揚20%以上，重新進入定義上的新一輪牛市格局。如果年度跌幅一度高達30%的那斯達克指數重回牛市，投資人是否可以放心做多了嗎？
二、美債殖利率見高反轉，科技股估值修正告一段落
首先，那斯達克指數表彰的是科技類股，為什麼科技股今年表現這麼糟糕？第一個原因在於聯準會的升息緊縮，對於利率敏感的科技股首當其衝，面臨估值修正；其次，市場擔憂美國經濟陷入衰退，終端消費需求下滑，非必需品的支出減少。
總結2大不利因素，估值修正以及經濟衰退，這些問題是否一一解除了呢？從圖中可以看到，美國10年期公債殖利率與那斯達克指數呈現反向變化，兩者相關係數高達-0.823（今年以來至8/10），殖利率節節高升、股市就鼻青臉腫，直到6月中殖利率見到高點將近3.5%，那斯達克指數也至此展開反彈走勢，因此科技股估值修正或許的確告一段落。
圖一、2022年那斯達克指數 vs. 美國10年期公債殖利率
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▲資料來源：永豐金證券投資顧問部自行整理
三、升息路徑有所預期，股市仍有機會延續反彈
至於經濟衰退的問題，美國第二季GDP季節性調整後折合年率-0.9%（第一季為-1.6%），連續兩個季度下降已經符合衰退定義。之前的專欄文章也說過，房地產住宅市場下滑、密西根大學消費者信心指數降低至10年來低檔數值，整體大環境明顯在放緩之中。
只不過市場的預期心理在作祟，白話說就是實際發生的衰退比預期中來得低，對於股市短暫當然有幫助，但投資人一定不陌生股市與經濟如同小狗與主人，可想而知實體經濟還沒有到好轉的地步。
最後，再回到殖利率與指數的反向變化。今年整體而言的升息路徑基本上已經被市場所預期，目前已升息9碼、至年底利率區間為3.25-3.50%，顯示8-9月份股市仍有機會延續反彈力道。
但是，到了9月就必須觀察聯準會的升息幅度，FedWatch顯示預期2碼的機率較高，但若超乎預期可能迫使殖利率彈升，連帶股市回頭修正。（以上客觀論述，不作為投資建議，請自行判斷風險）
