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美債殖利率下滑帶動科技股大反攻,美股還能走多久?法人:「這個月」開始要提高警覺

美債殖利率下滑帶動科技股大反攻,美股還能走多久?法人:「這個月」開始要提高警覺

永豐金證券投資顧問部

全球股市

達志

2022-08-15 09:13

本篇文章重點:
一、 那斯達克指數重回牛市,可以做多了嗎?
二、美債殖利率見高反轉,科技股估值修正告一段落。
三、升息路徑有所預期,股市仍有機會延續反彈。

 

一、那斯達克指數重回牛市,可以做多了嗎?

 

上周三美國勞工部公布最新7月CPI年增8.5%,通貨膨脹一如市場預期下滑,低於6月的9.1%。消息一出,美元指數瞬間回落,美國股市隨後也大漲表態,主要原因當然也是反應低於預期的通膨數據,聯準會可能因此放緩升息步調。

 

除此之外,還有一個重大新聞,那斯達克指數自6月低點上揚20%以上,重新進入定義上的新一輪牛市格局。如果年度跌幅一度高達30%的那斯達克指數重回牛市,投資人是否可以放心做多了嗎?

 

二、美債殖利率見高反轉,科技股估值修正告一段落

 

首先,那斯達克指數表彰的是科技類股,為什麼科技股今年表現這麼糟糕?第一個原因在於聯準會的升息緊縮,對於利率敏感的科技股首當其衝,面臨估值修正;其次,市場擔憂美國經濟陷入衰退,終端消費需求下滑,非必需品的支出減少。

 

總結2大不利因素,估值修正以及經濟衰退,這些問題是否一一解除了呢?從圖中可以看到,美國10年期公債殖利率與那斯達克指數呈現反向變化,兩者相關係數高達-0.823(今年以來至8/10),殖利率節節高升、股市就鼻青臉腫,直到6月中殖利率見到高點將近3.5%,那斯達克指數也至此展開反彈走勢,因此科技股估值修正或許的確告一段落。

 

圖一、2022年那斯達克指數 vs. 美國10年期公債殖利率

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▲資料來源:永豐金證券投資顧問部自行整理

 

三、升息路徑有所預期,股市仍有機會延續反彈

 

至於經濟衰退的問題,美國第二季GDP季節性調整後折合年率-0.9%(第一季為-1.6%),連續兩個季度下降已經符合衰退定義。之前的專欄文章也說過,房地產住宅市場下滑、密西根大學消費者信心指數降低至10年來低檔數值,整體大環境明顯在放緩之中。

 

只不過市場的預期心理在作祟,白話說就是實際發生的衰退比預期中來得低,對於股市短暫當然有幫助,但投資人一定不陌生股市與經濟如同小狗與主人,可想而知實體經濟還沒有到好轉的地步。

 

最後,再回到殖利率與指數的反向變化。今年整體而言的升息路徑基本上已經被市場所預期,目前已升息9碼、至年底利率區間為3.25-3.50%,顯示8-9月份股市仍有機會延續反彈力道。

 

但是,到了9月就必須觀察聯準會的升息幅度,FedWatch顯示預期2碼的機率較高,但若超乎預期可能迫使殖利率彈升,連帶股市回頭修正。(以上客觀論述,不作為投資建議,請自行判斷風險)

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