德國大選影響歐洲命運！俄烏開打3年還能奢望和平紅利？美股聚焦輝達財報與PCE走向｜全球瞭望

德國選舉能改變什麼？

德國總理蕭茲去年12月宣布提前舉行大選後，各界原本希望新政府能為疲弱經濟注入更多活力。然而，隨著周日選舉日臨近，已沒有人有把握這次選舉能改變什麼。

根據最近民調，保守派的基民黨/基社黨聯盟（CDU/CSU）可能成為聯邦議會最大政黨，但他們仍需要他黨支持才能組成多數政府。因此，現任總理蕭茲所屬的社民黨（SPD）成了關鍵勢力。儘管這一右一左的兩大陣營並非自然的合作夥伴，但為了不讓極右派的德國另類選擇黨（AfD）崛起，成立大聯合政府顯然勢在必行。

不過，如果極右派AfD或極左的左翼黨（The Left）得票超出預期，大聯合政府也未必能夠如願掌權。目前，綠黨和自民黨（FDP）支持率均大幅流失，因此任何形態的聯合政府非得有CDU/CSU或SPD其中之一參與，才可能保持穩定。

由於所有主要政黨都排除和AfD結盟的可能性，蕭茲和CDU/CSU領袖默茨（Friedrich Merz）將別無選擇，只能尋求共識來引領德國未來四年的發展。其中市場最在意的議題，將是德國能否鬆綁嚴格的債務上限規定。根據憲法，德國政府必須將預算的結構性赤字控制在不超過國內生產毛額（GDP）的0.35%。此外，修法成功與否，也攸關美國介入烏克蘭停戰談判之後，歐洲要如何擴大支出來增強國防。

市場人士預料，如果周一揭曉的選舉結果指向CDU/CSU和SPD組成聯合政府，歐元可能小幅反彈；如果接下來幾天內，兩黨領袖決定優先推動修改債務規定，歐元可能進一步走強；不過，萬一AfD得票躍居第二，歐元可能面臨賣壓，因為即使AfD無法共組聯合政府，執政聯盟仍可能需要極右派的支持來通過某些法案，如此一來勢得接納部分極右的訴求。

俄烏開打滿三年，奢望和平紅利？

三年前的本周，正是俄羅斯揮軍侵略烏克蘭的日子。美國總統川普上周未知會烏克蘭和歐洲，逕自和俄羅斯展開停火談判。歐洲更感憂心的是，川普竟稱烏克蘭總統澤倫斯基為「獨裁者」，並將他排除在談判之外，還要求歐洲承擔未來支持烏克蘭的費用，並要求補償美國過去的支援。

根據基爾研究所（Kiel Institute）估計，自俄烏戰爭開打以來，烏克蘭一年拿到約800億歐元（約合840億美元）的援助，其中歐洲的貢獻超過美國。

目前，莫斯科控制烏克蘭將近五分之一的領土。若美國不再給予支援，勢將動搖烏克蘭持續作戰的能力。

輝達財報不必驚喜，不要有意外就好

晶片製造商輝達（Nvidia）即將公布季度財報，這將是DeepSeek的人工智慧（AI）模型問世並在市場掀起震撼以來的首次財報。

輝達上個月因低成本的DeepSeek可能改變AI生態而遭逢史上單日最大市值損失，如今已收復全部失地。26日（台北時間周四清晨）公布的財報，將檢驗這次反彈是否有理。

多數分析師提醒，投資人不該指望輝達釋出任何重大利多。由於外界指望最新Blackwell晶片加速量產已轉移至下半年，若要期待有任何驚奇，可能要等到輝達3月舉行的GTC大會。 

PCE恐怕改變不了Fed日程

周五將公布聯準會（Fed）最偏好的通膨指標──1月個人消費支出（PCE）物價。分析師指出，從構成核心PCE指數的相關數據來看，應不至像CPI數據出現升溫。

不論經濟數據如何，恐怕都不足以動搖市場認定Fed在今秋之前都不會降息的預期。目前，美國貨幣市場已完全反映9月降息1碼（0.25個百分點）。