日友(8341)跌到地獄價、智邦(2345)貴到創新高...15年老手破解「便宜不漲」真相：投資前先問4個問題才賺錢

股價跌破淨值、本益比6倍就衝？「買低≠賺到」撿便宜不如買得有價值

你以為你買低了，但其實你只是買在下坡路上。很多投資人都經歷過這種情況：

• 股票跌破淨值，進場撿，結果3年沒回本。 
• 本益比只有6倍，覺得好便宜，結果EPS年年下滑。 
• 股價腰斬後撿便宜，結果產業早已進入衰退期。 

你買得很低，但你沒有賺，因為你買進的，只是一個「便宜的標籤」，而不是一段「正在累積價值的時間」，記住一句話：真正會讓你賺到錢的，不是「買得比別人便宜」，而是「買得有價值」。 

這就像你早早訂了一瓶紅酒，價格平實、底蘊驚人。你等它熟成，開瓶的那一天，整桌人都驚豔，這才是「買得有價值」，而不是跑去酒促區撿一瓶便宜的啤酒，回家發現差點喝不下口。 

市場上的股票，也是如此。台股有太多低本益比的股票，一直低、持續低，低到你懷疑它是不是沒有存在的必要。也有一些跌破淨值的股票，看起來很便宜，其實本業早已沒競爭力，只剩一個殼在飄。 

市場給的價格，只是把它現在的故事（或者你可以說是事故）寫在標籤上，真正的價值，來自它未來的故事―那是藏在營運動能、產業位置與管理層抉擇裡的伏筆。 

反過來看，很多人看到一間績優公司創新高，就說：「現在太貴了，不能碰了。」但如果它的價值剛好開始被市場認同，成長曲線正往上翻，大戶還在進場，這個「看起來貴」的價格，可能正是未來的便宜價。 

你覺得貴，是因為你用昨天的眼光看今天；但市場會漲，是因為它在用明天的眼光看現在。 

我們來看2個真實案例。

日友(8341)股價280→120元，以為撿到便宜，結果一路跌到地獄價75元

一間是大家以為很便宜的公司：日友(8341)，這家做廢棄物清運的公司，曾經穩定配息、被市場視為環保概念股，股價在2020年衝到280元，本益比逼近30倍。 

但從2022年開始，情勢反轉：政府加嚴環保法規，處理設備與合規成本大增；同時新增競爭者進入市場，價格被壓抑。結果是毛利率崩了、EPS掉了，公司的獲利邏輯動搖了。 

你看到它的股價從260元跌到200元，再到120元，你覺得「變便宜了」，甚至當它的本益比下修到17倍時，還有人說：「撿到了。」

但市場才不傻，當獲利沒有回來、產業結構惡化，價格再便宜，也只是泡沫退潮後的原形。股價一路跌到75元，那不是錯殺，是定價重估。 

智邦(2345)股價「從100元漲到破千元」啟示：便宜不一定好，貴也可能更有價值

另一家是經常被說「太貴」的公司：智邦(2345)。

2019年的本益比就將近20倍，很多人覺得這不便宜了吧？結果呢？隨著5G與雲端浪潮啟動，它的EPS不斷上升，本益比也被市場從20倍調高到25、30倍，甚至更高。 

一路上總有人說「這不能追了」，但它卻從100多元一路漲到超過千元。你當初覺得它貴，其實只是因為你還沒看懂它的價值在哪，這就是「便宜不一定好，貴也可能更有價值」的活教材。 

所以我們要重新定義的，不是價格的高低，而是什麼才是真正的「價值」。不是便宜就代表值得買，不是股價創高就代表買不起。

真正重要的，是你看得懂這間公司未來是否還有成長動能，是否正走在被市場「慢慢看見」的路上。 

打破「低價」迷思，投資前先問自己4個問題

價值投資者常見的錯誤之一，就是誤把「低價」當成「低估」，但事實上，低價只是其中一個條件，重點是那個價格背後的「意義 」。

你得問：這家公司有沒有護城河？它的EPS是往上還是往下？它的成長曲線，還在、還可能放大嗎？它的價值，有被市場誤解、或尚未完全反映嗎？ 

如果答案都是否定的，那再便宜也只是廉價。如果答案是肯定的，那即便股價不在最低，也仍值得買進。 

再強調一次：買低≠賺到。真正值得買的，是那些你已經看懂、而市場「即將開始」看懂的公司。

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作者簡介_股人阿勳（王敬勳）

價值投資實踐者、CMoney理財寶講師、年營收5000萬電商經營者。

成大財金所碩士，具財務工程背景，曾操盤逾1億元私募資金，現為專注於「價值投資× 數據分析」的電商企業家，同時擔任CMoney理財寶講師。

累積15年以上投資經驗，舉辦超過百場理財講座，並經營「股人阿勳」FB社團（16萬成員）與粉絲專頁（14萬追蹤），長期推廣理性、可持續的投資方法。

將企業經營邏輯與資本市場思維結合，發展出一套以工程思維為核心、強調「不盯盤也能致富」的價值投資體系。

本文摘自金尉出版《價值覺醒：股人阿勳的進化思維，破解「便宜不漲」的真相，告別賣飛人生》

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

但從2022年開始，情勢反轉：政府加嚴環保法規，處理設備與合規成本大增；同時新增競爭者進入市場，價格被壓抑。結果是毛利率崩了、EPS掉了，公司的獲利邏輯動搖了。 

你看到它的股價從260元跌到200元，再到120元，你覺得「變便宜了」，甚至當它的本益比下修到17倍時，還有人說：「撿到了。」

但市場才不傻，當獲利沒有回來、產業結構惡化，價格再便宜，也只是泡沫退潮後的原形。股價一路跌到75元，那不是錯殺，是定價重估。