為什麼越投資錢越少？老手揭理財10大致命盲點...同樣年化5％選誰好、股息再投入遠比定期定額重要？

1.永遠要計算通貨膨脹

很多人開始接觸投資理財，往往是因為覺得錢好像越來越不夠用，但真正的問題，通常不是花錢變多，而是忽略了時間正在慢慢稀釋金錢的價值。通貨膨脹不是某一年突然發生的事件，而是一個長期存在、卻很容易被低估的力量。

多數人提到通貨膨脹，只會聯想到物價變貴，但實際影響遠不只如此。只要生活品質不想倒退，收入與資產成長的速度，就必須至少追上通膨。如果長期通膨約 3%，代表你的薪資成長與投資報酬，低於 3% 就是在原地踏步，甚至是慢慢退後。

這個觀念在退休規劃上特別重要。很多人用現在的生活費去估算退休金，表面上看起來合理，實際上卻嚴重低估未來需求。以現在每月 5 萬元的生活費來看，20 年後在 3% 通膨下，等值的消費力大約要接近 9 萬元，準備的退休本金自然不可能只用現在的數字反推。

同樣的錯誤，也常出現在年金型保單的期待上。很多人看到 20 年後每年可以固定領 5 萬元，會直覺覺得那是一筆穩定的旅遊基金，但忽略了這 5 萬元其實是被時間侵蝕過的金額。等到真正開始領的時候，購買力早已和當初想像不同，而且還會隨時間持續下降。

2.低利率時代未必可以借錢來賺利差

另一個常見的迷思，是在低利率環境下借錢投資，試圖賺取利差。表面上看起來，借 2% 去投資 5%，好像現成多出 3% 的空間，但現實中，貸款的現金流是固定且不能中斷的，投資的現金流卻是不穩定的，兩者結構完全不同。

借款每期都必須還本付息，但股票的現金股利並不能保證穩定，更不可能為了繳貸款就隨時賣出本金。只要市場短期不順，原本計算好的利差，很快就會變成壓力來源。更不用說，投資本身還存在本金波動的風險。

如果真有一種不需要還本金，只付利息，還能保證不虧損、報酬率又高於借款利率的投資方式，那這種機會根本不會留在市場上給一般人慢慢研究。資金規模最大的銀行與保險公司，早就會把這種利差吃乾抹淨。

3.不要把年化報酬率當作每年穩定的獲利

談到報酬率，年化報酬率是最容易被誤用的數字。它只是把一段期間的總報酬，換算成一個看起來平滑的年平均數，並不代表每一年真的都能賺到那個比例。中間可能經歷過劇烈波動，只是最後被平均掉了。

在資產累積階段，年化報酬率確實有參考價值，因為重點在於最終能累積到多少資產，只要中途不需要動用資金，過程的震盪影響相對有限。但一旦進入退休後的提領階段，這個數字就不再適合直接拿來使用。

同樣是年化 5% 的投資，有的年度波動很大，有的現金流相對穩定，對需要每年用錢的人來說，兩者風險完全不同。把年化報酬率誤認為每年穩定收益，往往會在退休後才發現現金流與心理承受度根本對不上。

▲你真的了解股債配置嗎？

4.股票與債券不是絕對的負相關

股票與債券的關係，也經常被過度簡化。很多人以為兩者一定是負相關，但實際市場中，股債齊漲的情況並不少見。債券價格主要受利率政策與風險情緒影響，而不是單純和股市唱反調。

當利率下降時，債券價格上升，同時企業資金成本降低，也有利於股價表現。只有在市場出現突發風險時，資金才會短暫大量流向債券，形成大家熟悉的避險效果，但那並不是常態。

因此，股債配置的目的，並不是單純為了降低波動，而是避免資產風險過度集中。降低波動只會讓漲跌幅變小，並不會改變長期報酬的方向。在長期多頭市場中，過度保守的配置，反而可能拖累整體成效。

5.股債配置再平衡，為的是控制資產曝險

股債配置的目的並非是為了要降低波動度，因為降低波動並不會帶來更好的報酬，股債配置的主要目的應該是要將資產分配在兩個沒有絕對相連性的資產上，將風險降低。

降低波動度只是讓漲幅與跌幅減少，讓獲利跟虧損比例降低而已，並不會影響上漲或下跌的方向。低波動的報酬要贏過高波動的報酬，只會發生在股市連續下跌或是大幅下跌的時候，如果股市是長期多頭的情況下，低波動的股債配置絕對是帶來比較差的報酬率。

股債配置有可能帶來比全股票有更好報酬率的關鍵之一是在「再平衡」，在幾十年的投資時間裡，股市不可能永遠都上漲，只要在幾次股市大跌的情況做股債資產再平衡，在股票大跌時用債券的資金來加碼位於低檔的股票，將來股市回溫上漲，報酬就很可能會比只持有股票無法在低檔再加碼的方式好。

有人用定存代替債券也可以，差別在於定存帶來的利息與報酬比較差，但本金不會虧損，同樣也不會上漲。而債券就可視為波動比定存高一點的資金停泊處。

6.資產配置並非是為了追求最高報酬

資產配置本身，也不是為了追求最高報酬，而是為了讓不同來源的報酬能在不同時間發揮作用。股票、債券、不動產、原物料，各自都有適合發揮的時點，差別只在於比例，而不是誰一定比較好。

大多數的投資人都會想要找到最好最容易賺錢，風險又低的好方法，在評估投資個股的風險後，可能最能接受的就是股債配置的方式，但有些人又會想在資產配置裡找到可以帶來最高報酬率的方式，我認為這已經誤解了資產配置的本質。

7.獲利再投資比定期定額重要

談到投入方式，定期定額常被視為萬靈丹，但它並不是在任何階段都同樣有效。隨著資產規模放大，每月固定投入的小額資金，對整體部位的影響力會越來越低，攤平效果自然會鈍化。

真正能放大複利效果的，往往是隨著資產規模成長而增加的再投資金額。股息或其他現金流是以比例計算，而不是固定數字，當它們被持續投入時，後期影響力遠大於一開始的定額投入。

如果你已經累積到了500萬的投資本金，每個月再投資1萬元的資金進去，影響力只有五百分之一，如果這時候帳面上是虧損20%，這1萬元新資金只會將虧損降低0.04%，變成19.96%，攤平的效果其實非常微小。

8.績效的好壞取決於計算的時間區間

投資績效看起來好不好，很多時候只取決於你選了哪一段時間來計算。不同起點與終點，得出的年化報酬率可能差距極大，這也是為什麼短期績效常被拿來包裝商品，而不是真正用來做長期判斷。

時間區間越短，年化報酬率的參考價值越低。看到有人用近幾年的亮眼數字來證明某種策略一定比較好，或許只要多看幾個不同期間的結果，就能理解這些數字本身其實沒有那麼神奇。

以美股為例，1992～2021，近30年的資料，美股的年化報酬率約是10.5%；如果只統計到2019年，美股的年化報酬率變成9.74%；2001~2021年的投資績效，美股的年化報酬率為8.46%。

1999~2019年，經歷過網路泡沫與金融海嘯，美股年化報酬率是7%；若是看2009~2021這12年投資績效，我們可以看到非常漂亮的投資報酬，美股的年化報酬率達到15.78%；但看2000~2010年，這10年的美股年化報酬率僅有1.2%。

 ▲投資沒有最好的方式，只有最適合你的方法。準備退休金，你已經有計畫了嗎？

9.最棒的投資方式就是符合你需求的方式

我認為投資並沒有一種最好的方式，只有最適合你自己的方法，所以多了解多種投資方式很重要。雖然我推薦股債資產配置做為退休金準備方式是很好的方法，不推薦年金型保單因為其報酬率太低。

但對於個性很害怕損失的人而言，投資股票是一件令他很恐懼的事情，以至於遲遲不敢開始，與其如此坐等通貨膨脹侵蝕他的資產價值，不如就先用年金險來為資產保值吧，多看多了解其他投資方式，哪天開竅了在做資產規劃調整也不遲。

另一種爭議是討論哪一種方式可以賺比較多，賺比較久，追求長期報酬率最大化，同樣的這也未必有最好的答案，因為一切都是結果論，只有到幾十年後回頭來看才知道報酬好不好。很多人會說過去績效不代表未來表現，既然如此，又何必一直用過去歷史數字試算各種方式的年化報酬率有多少，然後為了這個配置方式在爭執呢。

如果一個很多人推崇的投資方式無法說服你，這樣的投資無法讓你安心，這就不是適合你的投資方式，或許他有比較高的機會帶來更好的報酬，但這都沒有人能保證。如果投資後會讓你成天提心吊膽，一直考慮要不要贖回改其他標的或方法，這對你來說就不是最好的投資方式。

10.提早退休為的不是不用做事

大家都需要為退休做準備，最好是能提早退休，不用為了工作每天早起，看老闆的臉色，但當你真的財務自由離開職場了，你就一定會開心嗎。很多人的經驗告訴我們「未必」，生活突然失去重心，找不到願意持續投入的興趣，每天睡飽起床都不知道要做甚麼，反而心更空了，不規律的作息也可能導致健康快速下滑。

西方人很早就會獨立生活，他們也沒有給家用奉養父母的習慣，當然父母也沒有繼續協助小孩的義務。台灣人大多還有著華人的傳統，要供養小孩到就業，還要照顧年邁的父母，如果這些人的生活經濟需求都要你扛，你需要準備多少錢才能財務自由呢。

我們比較了西方人財務自由的差別，我們大多數人想早點退休為的是不想工作，想要睡到自然醒，隨時可以去吃下午茶。而西方人追求的財務自由，很多是已經有自己崇尚的興趣想去做，他只要累積到基本可以過生活的被動收入就毅然而然的離職去從事他的興趣。

在我們財務自由之前，是否要先問一下自己，不工作後最想做甚麼，而且是可以好幾年的持續做下去呢。

延伸閱讀：把錢都放在定存是很可惜的！前政大校長：散戶投資理財的重點不是擇時或選股，而是要會「等」

作者簡介_雨果

「雨果的投資理財生活觀」粉絲團版主。畢業於澳洲昆士蘭理工大學資訊科技學士與MBA碩士，曾任電腦補習班老師，現為外商公司總經理。著作：《聰明的ETF投資法》《ETF存股》

本文已獲作者授權轉載，原文出處

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。