00940大換血能重返10元？陽明、萬海回歸…衝配息賺價差！想有4%殖利率，為何高息營建股被排除

陽明、萬海強勢回歸高股息 

本次換股最受矚目的現象之一，是先前沉寂的航運類股強勢回歸高息ETF版圖。陽明海運（2609）與萬海航運（2615）這兩檔航運股，紛紛成為多檔高息ETF增持的新寵兒。例如：

00878在5月底前大舉買進萬海約20萬張，00919、00939與00940也同步加碼陽明，累計買盤同樣高達約20萬張。

看好航運後市 反彈能賺價差

首先，經過去年股價修正，航運股的股息殖利率重新具備吸引力。以萬海為例，雖然今年擬配發現金股利每股3.5元，殖利率相較其他高息股並非頂尖，但其股價經大幅回調後，3.5元配息已轉化為不俗的收益率。

更關鍵的是，市場解讀基金經理人著眼於航運後續行情。隨著全球貿易觸底回溫，貨櫃運價自低檔反彈，今年春季出現搶運潮，帶動航運股單月飆漲3成。航運三雄長榮、陽明、萬海股價紛紛回補先前因國際關稅風波造成的跌幅缺口，甚至領先創下階段新高。

運價回升與國際貿易動能改善的跡象，使這些高息ETF願意在配息未算突出的情況下仍將航運股納入持股，顯見陽明、萬海的低檔價值與反彈潛力被看好。

▲看好運價後市，不少高股息ETF趁著這次換股，新增陽明、萬海兩檔成分股。

00940編製火力集中化

此次換股潮中，00940（元大台灣價值高息）的調整動作格外具有指標意義。00940原本強調「價值投資精神」，過去選股注重企業財務體質與穩健度，被視為相對保守的高息策略。然而，在5月的定期審核中，00940大手筆進行「10進10出」的換股調整。

一口氣新增了10檔成分股，包括陽明、萬海等傳產航運股，以及亞泥、統一企業、兆豐金、神基、順達、頎邦、帆宣、矽創等各產業代表。相對地，被刪除的10檔則多為先前持有的傳產與內需股（如遠東新、聯強、國產、華固、台企銀等），確實是一次大換血。

00940此番調倉背後，隱含著策略轉向的訊號。首先，元大投信同步宣布修改該ETF所追蹤指數的編制規則：將每次換股的檔數上限從原本未設限（或上限15檔）統一收縮為10檔，並自5月起生效。這意味著往後00940的調整將更為集中、有節制。此外，指數編制另新增了一項規則，將建材營建類股排除在採樣範圍之外。

此舉可能是考量到部分營建股雖有高殖利率，但景氣波動大且流動性相對不足，不符合價值投資的初衷。取而代之的是，本次00940勇於納入波動性較高的航運雙雄，顯示其選股思維正變得更靈活：在維持價值篩選的同時，也適度擁抱景氣循環股來提高收益。

這種轉變被市場解讀為高息ETF為因應激烈競爭而做出的策略調整：不再一味固守傳統穩定股，開始兼顧短期行情與產業趨勢，以提升整體報酬表現。

航運勝金融 看市場脈絡

綜觀這波ETF換股，可發現高息資金在產業間的流動脈絡。最大贏家非航運股莫屬：不僅上述00940與00878重點增持航運，連原本聚焦科技的ETF也在提前卡位。例如，中信高股息成長ETF（00934）早在4月調整中前瞻性納入航運與AI伺服器概念股，結果恰踩中運價起飛的節奏，大幅受惠。

金融股在此次換股中明顯遭到冷落。00878的成分調整就將原先持有的永豐金控、第一金控分別大幅減碼2.3萬張與1.3萬張，是減持最明顯的成分股。金融業向來是高股息ETF的傳統權重，但今年以來隨著利率見頂、銀行息差展望趨緩，加上金融股股價表現相對穩定、缺乏題材，高息資金開始轉向其他收益來源。

相比之下，航運、電子零組件等景氣循環或科技類高息股，由於股價修正後殖利率躍升，又具備景氣復甦題材，成為資金新的追逐對象。

除了航運之外，科技製造類股也是本輪換股的重要焦點。摩根大通預測6月換股的幾檔ETF中，半導體、電子製造、通訊類股票將廣受青睞。

廣達、緯創、鴻海也被鎖定

事實上，在00929及00713的預估新增名單中，就包括了廣達、緯創、鴻海等伺服器和電子代工龍頭。這顯示高息ETF並非僅鎖定傳統產業，高科技產業若兼具高現金股利政策，也同樣有機會入選。

值得注意的是，資金輪動與產業偏好的變化，往往隱含著市場風向：當高息ETF大舉進軍某一類股時，代表該類股的殖利率優勢和題材獲得主流資金認可。

統一投顧董事長黎方國指出，台股上市櫃公司去年合計獲利達4.06兆元，創史上次高紀錄，經歷先前股市回檔後，各類高殖利率股票浮現投資價值，大量資金因此轉入高息ETF。第二季高息ETF換股秀正是市場關注焦點，高殖利率概念股成為本季布局的重要亮點。

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本文獲股股知識庫授權轉載，原文出處

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