2天就填息，00919換血變更強？為何新納跌不停的華碩、剔除股價翻倍的群聯？老手揭2026暴配關鍵

擁有超過4,000億元規模、受益人數突破128萬人的高股息ETF——00919，12/16完成除息，並於同一天盤後進行今年度第二次成分股調整。這次換股採取「8進8出」的方式，並於12/17日正式生效。值得注意的是，00919在換股後僅花了兩天就完成填息，且已連續兩季成功填息，引起市場高度關注。

由於00919規模龐大，每次成分股調整都容易成為市場焦點，甚至被短線資金「吃豆腐」。本次新增的成分股包括華碩、台新新光金、卜蜂、文曄、大聯大、大成鋼、長榮鋼及可寧衛；刪除的則有群聯、美律、瑞鼎、名軒、大同、冠德、億光與永信建。

依照指數規則，換股設有8個交易日的過度期，權重會在期間內分批調整到位。那麼，這次的新增與刪除究竟依據什麼邏輯？是否還能延續高股息表現？

00919從市值前300大挑選最會配公司

00919的選股母體來自台灣上市櫃股票中市值前300大公司，先依流動性與獲利能力進行篩選。每年5月，依照公告的配息狀況挑選「配得多」的公司；12月則改以「前3季EPS成長率」作為核心指標，藉此預估隔年配息能力。

邏輯很清楚：如果今年賺得比去年多，明年配息提高的機率就大；反之，若EPS衰退，未來配息可能縮水，12月便會提前剔除。最終選出40檔成分股後，再依殖利率高低分配權重，殖利率越高、權重越重。

台新新光金、大成鋼配息具想像空間

從新增個股前3季EPS表現來看，除了台新新光金受合併與金融獲利穩定性影響外，其餘7檔EPS成長率都相當亮眼。其中，大成鋼與長榮鋼甚至接近翻倍成長，代表2025年獲利有望優於2024 年，為未來配息留下想像空間。

至於被剔除的營建股，如名軒、永信建與冠德，前3季獲利明顯低於去年水準，反映出在房市政策打壓與產業循環影響下，短期已失去高股息吸引力。依00919的邏輯，未來配息能力下滑，就會被果斷捨棄。

群聯股價翻倍漲 獲利不佳仍被踢出局

不少人疑惑，為何半導體指標股群聯會出局？

從表面來看，群聯今年以來股價漲幅高達110.23%，但前3季獲利年增率卻是-27.04%。股價大漲導致殖利率下滑，加上獲利動能轉弱，在00919的量化篩選中，預估股利率排名自然大幅後退，即使基本面仍有長線價值，也難敵「極致高息」的選股機制。

相對地，華碩與大聯大雖然今年以來股價表現偏弱，但獲利成長明確，反而被視為「股價回檔、基本面仍佳」的低檔高息標的而被納入。

從殖利率來看，新增的8檔個股中，除普豐與大成鋼外，其餘6檔平均殖利率約5%。其中，可寧衛今年的配息率達5.71%，表現最為突出。

不過，實際對ETF的影響仍取決於權重。目前新增成分股中，權重較高的只有台新新光金與華碩，各約2%多，其餘多僅0.2%左右。也就是說，短期實質影響有限，00919的整體表現仍高度取決於前10大持股。

00919換股後產業結構有兩大變化

第一、極高集中度

前三大產業分別是金融、半導體和航運合計佔比高達77.47%，這意味著該投資組合的損益，會高度取決於這3個行業的景氣。

第二、景氣循環成分不低

比如航運與鋼鐵，這兩者屬於景氣循環產業，當全球貨運需求或通膨放緩時，回撤壓力會比純金融組合稍大。

綜合了以上各項數據的整理得出了幾個結論

1.擴大金融股配置，權重壓倒性領先

尤其是納入台新新光金備受市場矚目，換股生效日12/17的股價開高走高，最高來到21.6元大漲1.55元或7.7%，創歷史新高，台新新光金加入了00919後擴大了金融版圖，與國泰金、中信金、富邦金共同組成了龐大的防禦陣線，這顯示00919預期2026年市場波動加大，因此選擇將近一半的權重，押注在配息穩健且受降息預期帶動的金融股上。

台新新光金在今年7月完成合併，台新金強項在於銀行，新光金則具備了龐大的壽險基礎與元富證券，合併後銀行加保險加證券的版圖更加全面。

即使這樣我還是不喜歡這樣的合併，若新壽財務黑洞無法快速轉正，可能反過來拖累銀行端的獲利，甚至影響資本適足率，這樣叫原有持有台新金多年的投資人做何感想呢，還好佔比沒那麼高，目前權重仍高度集中於金控三雄，影響較小。

2.卡位被市場低估的高息股

被納入的華碩股價今年以來報酬呈現負值為-9.09%，但其前3季EPS已達44.63元，超越去年全年的42.27元，且今年殖利率達5.33%，符合高息的標準。從技術指標來看，華碩目前負乖離已相當大，KD指標跌至10以下，對於大型且具基本面的權值股而言，屬於相當罕見的低檔區間。

3.營建股終於集體出局

被剔除的名軒、永信健、冠德等營建股呈現集體衰退，今年績效跌幅介於23%-59%之間，且前3季獲利大幅低於去年水準，衰退均超過57%，依據00919邏輯，當獲利縮水，明年配出的股息大概率會減少，因此12月提前剔除，是為了避免買入配息動能枯竭且股價下行中的個股。

這次新增的個股基本上權重比例過小，實質影響不大，反倒是踢除的老鼠屎影響會較大，畢竟不用再被記錄虧損而影響股價表現，但整體而言無論是配息還是資本利得，主要還是仰賴於前10大持股，前10大持股的合計權重高達7成，這10檔股票的表現幾乎決定了00919明年的配息水準。

直接來看今年的配息率可以發現，金融股成為配息主力，尤其是國泰金中信金和富邦金，由於2025年金融業獲利普遍回升，若以今年配息為基準預計會提供至少5-7%的配息水準，另外航運股提供超額配息貢獻，雖然長榮和陽明的股價今年大幅回檔，但今年的殖利率仍極高，這類標的將會是助長00919暴力配息的推手。

長榮、陽明超額配息 但股價拖累00919

不過航運股在資本利得方面則是拖油瓶，航運業佔比又不低有14.69%，長榮和陽明今年以來的跌幅分別達-18%與-31%，航運股賠錢確實會讓00919的股價漲不動甚至下跌，侵蝕掉00919的整體報酬。

如果高權重的金融股表現能夠cover航運股但起碼還能挽救，不然股價會一起沉淪，換股生效的當天00919也填息了，這次只花了兩天，而且是連續兩季都完成填息，值得慶祝。

若你從00919過去的填息紀錄來看，就可以知道近一年的填息過程真的很不順利，頻繁出現貼息的狀況，過去配出0.72元被人津津樂道，但卻產生除息參考價下移的窘境。

因為高配息但除息後的缺口難以靠股價上漲補回，導致填息天數拉長或無法填息。當配息金額開始回調至0.54元時，果然有助於減輕填息壓力，讓股價較容易回到除息參考價之上。

在2026年00919將變成一檔領息為重、價格為輔的類金融ETF，前10大持股中高達4檔是金融股，這代表資產將與金融業獲利、台幣匯率趨勢高度掛鉤，高權重金融股加上長榮、陽明超過10%的超高殖利率支撐，高股息神話很有機會延續，如果你追求的是像AI股那種噴發式的報酬，換股後的新面貌可能會覺得波動略顯平淡喔。

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