編按：00403A今天（5/21）盤中站回10元發行價，93萬股民嗨翻！申購期間即暴紅的主動式ETF 00430A，上市短短時間就吸金1700億元，溢價幅度一度飆破5%！但日前隨著市場激情退燒，造市商將市價拉回與真實淨值同步，股價也隨著跌破10元面額。
受惠輝達財報優於預期帶動，今天台股跳空大漲千點，股民期待的00403A暴衝旅程準備啟航？因此00403A「保留近20％現金部位」問題再度引發討論。
資料來源：奇摩股市
很多人以為主動ETF會像傳統ETF一樣幾乎滿倉操作，但其實並不是。法規大多只要求股票部位不得低於基金淨資產70%，換句話說，經理人其實擁有相當大的現金調度空間。
若你去查閱每一檔主動式ETF的公開說明書，你就會發現每檔的規定都是如此。
00403A保留20%現金是機會還是毒藥？
最近市場討論度很高的 00403A，目前就保留了接近20%的現金部位 。這其實透露出一個訊號：經理人並沒有打算在現階段全部買進，策略並非盲目樂觀地全面做多。
在目前台股站上高點、市場震盪劇烈、甚至跌破發行價修正溢價的環境下，經理人刻意保留了這五分之一的資金，很大可能原因是為了：
1.防禦：
減緩大盤下跌時對 ETF 淨值的衝擊。
2.待變：
隨時準備在看好的科技股、半導體或 AI 供應鏈出現跌深買點時，有充足的現金可以立刻「撿便宜」。
某種程度上，這代表對市場估值仍有戒心，也代表主動ETF真正開始展現「主動」的本質。
被動式ETF只能跟著指數買，主動ETF呢？
高現金部位是優勢還是地雷？
很多人看到高現金會直覺覺得是壞事，認為沒有把資金全部投入市場就是浪費機會，但實際上，高現金有時反而是一種風控。當市場處於高檔、AI題材過熱、投資人情緒過度樂觀時，保留現金可以降低波動，也能在未來修正時擁有低接能力。
被動ETF幾乎無法選擇時機，只能跟著指數一路買上去；但主動ETF則可以選擇暫時觀望，等待更好的進場點。
現金太多，也可能變成績效毒藥。
不過，現金部位也是一把雙面刃。如果市場一路噴出，保留太多現金就會明顯落後大盤。當別人95%持股、一路跟著AI飆漲時，你只有80%持股，績效自然會被拉開。真正厲害的主動經理人，不是永遠保守，而是知道什麼時候該提高現金，什麼時候又該在市場恐慌時大膽進場。
高現金如果只是「不知道要買什麼」，那會變成拖累；但如果是為了等待更好的攻擊時機，那反而可能成為未來超額報酬的來源。
現在反而要在意：這些現金準備拿來做什麼？
現在看主動ETF時，不會只看殖利率或短期績效。個人反而會開始觀察：這些現金，到底是在防守？還是在等待下一次進攻。
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本文已獲棒棒的理財週記授權轉載，原文出處
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