庫存循環週期仍在景氣不悲觀 ——兼論系統整合廠系統電

2025-03-05 14:13

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關稅引發通膨疑慮，大幅影響美國經濟，投資人應關注半導體發展、庫存週期與終端商品銷售等重要指標，判讀市場處在哪個階段，是今年決勝關鍵。

二月二十日美國零售巨頭Walmart財報會議上，對今年業績展望轉趨保守，當日股價大跌六．五％，創下二○二二年五月以來最差的單周表現。Walmart執行長Doug McMillon直言關稅造成商品價格攀升是今年最大風險；對比美國一月消費者物價指數（CPI）回升到三％，通膨疑慮再起，美國經濟成長率是否開始放緩，是投資人沉浸在AI熱潮時，應該冷靜下來觀察的重要變數。

從幾個面向檢視景氣循環與股市週期，提供投資人參考：

一、半導體資本支出與銷售金額

過去半導體資本支出多以四年為一循環週期，在一七年半導體資本支出年增率達四一％，隔年開始衰退，於一九年年增率負三％觸底後開始回升，後續在二一年再度達高峰三五％，結束一輪週期；並於二三年年增率達到谷底負十四％，開始回升。對比股市（標普五○○指數為例）多在半導體資本支出達高峰後隔年見頂，以二五年為支出年增高峰看，股市仍有行情期待。