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寶島行腳 台灣情——台股論戰 找「悍台商」(二)

寶島行腳 台灣情——台股論戰   找「悍台商」(二)

呂宗耀

名人專欄

760期

2011-07-14 16:36

台灣企業精英不靠『中國內需』市場,同樣成就在歐洲及美國的市場,看台股不能只觀其一,綜觀全局,才能轉悲為喜。

中國今年以來強力收縮資金,存款準備率從一八.五%連六升至二一.五%歷史新高,存準率每升二碼約回收三千五百億至四千億元人民幣,因此今年央行回收資金二兆元人民幣,若加計去年六次調升存準率,回收總量估達四兆元人民幣。市場資金緊縮的嚴重度,從銀行間隔夜拆款利率走勢來看最直接,這對陸股與台股指數往上成長動能是最大障礙。

人民幣短中期隔夜拆款利率全數飆高至二○○七年次貸風暴以來新高,六月二十二日隔夜拆款利率曾達七.四七%,逼近○七年十月八.五二%,而中期資金需求三、六、九及十二個月隔夜拆款利率均突破五%以上,已高於金融風暴當時最高四.四四%水準,顯示銀行界資金吃緊情況更甚於金融風暴,當地企業已經面臨資金周轉問題,而接下來升息動作將加大,企業將再度面臨資金成本上揚的壓力,「中國十二五規畫」的夢景,在台灣一片期待聲中,中國資金環境的不再舒坦,決不能視而不見。
 

中國不再追求成長率 股市歸於平淡


「中國十二五規畫」原先規畫要在一一至一五年投入一.五兆美元(台灣一年GDP約五千億美元),投入節能環保、新能源、新能源汽車、生技、高端設備製造、新材料、新一代資訊技術等七大產業,期能扭轉中國經濟結構轉型,但在中國前鐵道部長劉志軍貪汙事件後,七大產業進入全面檢討,這對中國內容的期待將嚴重打折,非常不利台股以中國內需市場為喧譁要點的產業族群公司。

與○三至○七年當時最大不同在於,「中國十二五規畫」將實現均富理念,不再浪費資源追求高GDP(國內生產毛額)成長率,GDP增長設定在七%,股市將看不到未來爆發性成長,其波動自然降低,歸於平淡,這是我對中國「十二五規畫」所渲染出的中國內需概念內容,完全不碰觸的主要思考。

台灣面積不大(三萬六千平方公里,全球國家面積排名第一四○名),沒有世界最長的河,也沒有世界最高的山、最大的平原或最深的峽谷,但卻有世界最多變的地形,形成亞熱帶、溫帶、寒帶及熱帶,交會在此的台灣獨特生態環境,孕育出了台灣島民適應全球的超強能力,台灣企業精英不靠「中國內需市場」,同樣成就在歐洲及美國的市場,看台股不能只觀其一,綜觀全局,才能轉悲為喜。

從歷史看台灣,源自中國、自外於中國,承襲其悠久歷史文化的薰陶卻又大量接受外來撞擊;從地理位置看台灣,銜接南北的海洋特性,孕育出不局限海島,征戰全球的雄心壯志,我及工作夥伴已完全不再連動業務以「中國內需」為主軸的任何一家公司,在我上期向讀者報告的十六家「悍台商」優質公司,第二、三、四家(業務市場五○%以上在歐美)出列:
 

悍台商二:欣技(六一六○)


股本七.一億元,前六月合併營收七.二億元,年成長二.八%,第一季稅後淨利○.三二億元,年衰退一二%,EPS(每股稅後盈餘)○.四七元;第一季合併負債比二○%、流動及速動比四二四%、二五六%。

營收比重為掌上型工業電腦六○%(以自有品牌CipherLab為主)、手持式自動掃描器四○%,歐美市場占比逾五○%。過去微軟作業系統市場滲透率雖達八成,但產品皆須付授權金給微軟,對欣技業績擴展有抑制,現因Android快速衝擊市場,微軟授權限制放寬了,對欣技是喜鵲,加上其上半年新推Windows Mobile,及年中再推Android平台的新產品活力,是其業績歷經幾年調整與轉換後的市場掠奪競爭力的展現期,成長將有動力。
 

悍台商三:亞諾法(四一三三)


股本五.九五億元,前六月營收二.四億元,年衰退○.四七%,第一季稅後淨利○.三九億元,年衰退七.六%,EPS ○.六六元;第一季負債比五%、流動及速動比二○○四%、一○七七%。

主要生產研究試驗用抗體,單株、多株抗體,客戶為全球各地學術機構、藥品研發單位與藥廠,歐美市場占比八○%,導入IT概念有效量產抗體,在國際上具有與大廠競爭的優勢。

潛在成長有二:一、檢測機台:對單一抗體進行定量分析,大幅提高定量測試的蛋白質種類,預計一年內推出市場;二、檢驗試劑:與日本國立癌症研究中心合作的胰臟癌醫療檢測試劑,預計兩年內申請美國FDA(聯邦食品暨藥物管理局)認證;亞諾法從抗體製作,試劑再搭配檢測機台,提供客戶更全面的產品平台,在台灣生技內容的期待公司裡,亞諾法最具實務性,成長內容也最扎實。

 

悍台商四:聚陽(一四七七)

 

股本一五.九七億元,前六月合併營收六八.一億元,年成長九.一%,前五月自結稅前淨利五.三六億元,年衰退一%,EPS三.三六元;第一季合併負債比三七%、流動及速動比二三二%、一三三%。

 

聚陽為平價成衣製造商,以美國業務為主,業績占比達八五%,客戶含百貨公司(Kohl's , JC Penney)、大賣場(Target)及成衣通路(Hanesbrands, Gap, H&M , Zara)。營運內容可留意:一、雖與美國景氣呈高度正相關,但一一年上半年營收僅次於○七年美國景氣巔峰的六十九億元,顯示客戶集中向聚陽採購;二、聚陽約七○%產值來自印尼、菲律賓、越南、柬埔寨等,當中國生產條件越來越嚴苛,聚陽將受惠歐美或中國品牌將生產基地移到東南亞的熱潮,成為主要合作夥伴,競爭力將再上一層樓。

 

欣技

欣技近年致力轉型,新平台的市場將成為業績動力。(攝影/陳俊銘)

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