政府支出不是萬靈丹

2009-08-13 16:51

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政府支出並不是救經濟的萬靈丹，而應適度使用。一旦各國政府的資金耗盡，當前全球經濟的復甦模式，便無法確定是否仍能維繫下去。

在全球四大經濟體中，真正有能力刺激國內需求的，只有美國和中國。一九九○年代，日本為了刺激景氣，耗費了數以兆計日圓的巨資，結果卻幾乎等於石沉大海；目前日本的國債占ＧＤＰ比重約高達一八○％，反觀美國和德國，其比重還不到七成。

至於全球第二大經濟體的歐洲，刺激景氣方案總是受到太多限制。美國和歐洲賦予央行的任務就大不相同，聯準會的責任是在不刺激通膨的情況下，追求最大的經濟成長，但歐洲央行只有將通膨降至最低的單一任務。這兩者間的差異，部分原因在於九一一事件之後，美國降息的程度遠大於歐洲。從事後分析，歐洲的政策似乎較正確，因此未來該政策應仍維持不變，這或許也是許多分析師預期，歐洲經濟表現遠遠落後美國的原因。這麼看來，美國和中國的振興方案，便成為全球經濟的救世主。

市場預期，今年中國的經濟成長可望突破八％，由此看來，中國的景氣刺激方案又比美國來得成功；因為中國是全球少數在共產主義控制下的經濟制度，銀行依政策指示放款，公營企業也依指示借錢擴充。然而，政府無法控制資金流向何處，許多資金流入股票和不動產市場投機。因此，在挹注一兆美元、相當於ＧＤＰ比重一四％，進入經濟體後，北京政府已經宣布，今後必須減緩放款成長的速度。

至目前為止，美國推出高達七八七○億美元的財政刺激方案，對經濟成長並沒有顯著的影響，主要有兩大原因。首先，減稅與政府支出計畫是構成刺激方案的主軸；減稅政策可立即生效，但大部分可支配所得的增加，都轉成儲蓄或償還債務之用。而政府支出方面，則要數季之後才看得到成效，不過這恐將使美國政府預算赤字占ＧＤＰ比重，來到前所未見的二五％高峰，而過去正常水準也才二％至三％而已。

美國民眾了解，這麼高的政府赤字無法長久，未來政府支出將大幅縮水，到時如果私人部門支出無法復甦，將導致經濟成長趨緩或增稅。不論是哪一種結果，民眾都傾向增加儲蓄，因而抵銷政府支出增加的正面效果。這與日本「失落的十年」類似，儘管政府債台高築，但民眾卻像局外人似地置身事外。

台灣並非單單仰賴政府支出，政府的刺激方案也多著重在投資計畫，而且國債占ＧＤＰ比重只有美國的一半。台灣靠近全球最強勁的經濟體之一，加上政府財政的優勢，讓台灣的經濟和貨幣相對優於其他的經濟體。不過我們仍要警覺，政府支出並不是救經濟的萬靈丹，而應適度使用。一旦各國政府的資金耗盡，當前全球經濟的復甦模式，便無法確定是否仍能維繫下去。