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二○一四中國基金最強經理人 貝萊德朱悅 練功十年 她永遠知道市場在想什麼

二○一四中國基金最強經理人 貝萊德朱悅 練功十年 她永遠知道市場在想什麼

周思含

國際總經

貝萊德提供

944期

2015-01-22 12:27

在外資券商累計十餘年的歷練,她隨時得向全球各路投資者報告最新局勢、回覆即時問題,「知道投資者的預期是什麼」,這個優勢,也讓朱悅在成為基金經理人之後,動作總是能比別人早一步。

二○一四年三月,朱悅加入貝萊德資產管理公司,擔任中國股票研究團隊主管,也成了貝萊德中國基金經理人。很快的,她用操盤績效證明自己過去十餘年的深耕研究,絕對不是紙上談兵。

中國股市是一四年全球表現最亮眼的單一國家市場,上證綜合指數全年漲幅超過五三%。在此之下,中國股票型基金的表現自然普遍不俗,而其中又能脫穎而出、成為冠軍基金經理人的,就是朱悅。如果以台幣計算,朱悅所操盤管理的貝萊德中國基金全年績效達到二九%以上,在境外中國股票基金中,稱冠同業。


以前靠體力走訪研究  現在靠智力比別人快一步


「高盛證券環球投資研究部亞洲區主管及中國股票策略師」,這個響亮的頭銜,就是朱悅上一份工作的職稱;長達八年時間,她在高盛證券專責研究中國及亞洲地區通訊產業相關類股,能說一口流利英語的她,經常出現在國際財經媒體,解析中國經濟情勢,因此還有了「中國通」的稱號。而在○六年進入高盛之前,她則在荷蘭銀行服務五年,研究亞洲地區電信產業。

簡單的說,過去十多年來,朱悅是把研究結果寫成報告,交給包括基金經理人在內的機構投資者判斷;現在,角色逆轉,朱悅要從各方資訊中,做出投資策略的多空擬定。

「從前是體力活,現在,則是智力活!」畢業於美國麻省理工學院的朱悅,談吐中有職場女性的優雅,也有理工人的清晰邏輯,在比較前後工作差異時,她先用「體力」與「智力」作出了簡單的區分。對朱悅來說,兩者各有不同壓力,「基金經理人的生活絕對不會比較輕鬆,應該說,我是為了接受新的挑戰才決定轉職。」

她所謂的挑戰,就是把過去呈現在紙上的研究結果,轉化為以報酬率數字定輸贏的操盤績效。但她也承認,過去「體力活」的積累,是她目前能把「智力活」做得出色的重要養份。

「那個時候,我得經常出去和各式各樣的人聊天,一個同樣的問題,往往就得和不同的對象重覆討論好多次。」朱悅回憶,外資分析師生涯的前半段,她負責「從下至上(Bottom up)的基本面分析,白話的說,就是「實地研究」,一步一腳印地透過走訪、談話,找出投資對象的真實面貌。

這種長期走訪大江南北的基本功,成為朱悅轉型為基金經理人的第一個優勢;一四年三月,當朱悅轉職的消息確定後,貝萊德亞太股票團隊主管施安德即公開強調,朱悅長期以來對中國市場「由下而上」的研究底子,對貝萊德而言是極重要的加分。

不過,除了一般經理人較缺乏的「由下而上」研究力之外,就朱悅自己的解讀,「知道其他基金經理人在想什麼」,亦是如今能讓她「動作比別人快一步」的原因。

在知名的高盛證券工作長達八年,她的客戶幾乎包括了全世界最重要的投資者,經常,她得和不同的經理人報告、說明,即時回應客戶問題,「我像是在向全世界的機構投資人學習,知道投資者的心裡在想什麼、關心什麼……。」朱悅以頗負自信的口吻說:「這是一個很獨特的優勢,我可以精準判斷,投資者現在對市場的預期心理是什麼。」


耐心等到大機會  反向走就能挖到投資目標


接下來,好戲上場,因為知道「投資者的預期」,所以,當朱悅認為實際表現將超出預期時,就能提早一步切入布局,「一間公司好或不好,是看他能否比別人現有的預期更好。」就像中國股市,在經濟成長率達到雙位數時,股市表現卻因為「僅是符合預期」而不盡理想,反倒在去年,一片悲觀聲中乍見改革成績,股市立即表現歡騰。

「投資總是希望早別人一步,所以你要對『別人想什麼』有所掌握,這方面,過去的經驗真的給我許多幫助……。我非常理解各種投資者對大中華地區的顧慮或者興趣。」

從這個角度出發,朱悅也說明了自己的投資哲學;「管別人的錢,客戶會希望每年都有穩定回報;管自己的錢,我能等個三、五年……,」她稍作停頓之後做出結論,「但基本原理都一樣,就是contrarian(反向操作)。反其道而行才能找到被市場錯過的投資目標。」

「當然,這需要耐心,但是,有耐心才能找到大機會。」她說。

 

朱悅
朱悅
現職:貝萊德董事總經理兼中國股票研究團隊主管
經歷:高盛環球投資研究部
學歷:麻省理工學院(主修電機工程與資訊科學)


朱悅看2015年陸股黑天鵝


中國股市近日因為改革措施而出現劇烈震盪,但在朱悅看來,「改革」卻是陸股二○一五年最重要的題材,「前些年的高增長,造成許多結構性的經濟問題,外資對中國股市也始終興趣缺缺,反而是開始改革之後,資金開始重回中國。」

然而儘管如此,某些不確定因素依然是不能忽視的警鐘。「我覺得未來一年,黑天鵝並不會消失,」但她口中的黑天鵝,恐怕跟一般看法有所不同,「影子銀行、房地產泡沫等等,問題或許都在,但已逐漸獲得控制。」相較之下,她更擔心的是「外部風險」。

「應該注意海外需求的變化」朱悅指出,儘管美國經濟顯著回溫,但日本與歐洲經濟仍然低迷,國際因素恐不利中國出口貿易成長,她直言,「對二○一五年的中國來說,這的確是不小的挑戰。」整體而言,密切觀察全球總體需求的變化狀況,會是中國基金投資人在二○一五年的重要功課。

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