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歐巴馬的勝利

歐巴馬的勝利

2015-02-05 14:18

2014年的烏克蘭,現在的希臘,都只是茶壺裡的風暴。
歐巴馬已經在做離任準備,但是他的「新鈔」卻還在運作。

美國總統歐巴馬一月在國會宣布,該國已經走出金融海嘯的衰退,恢復正常。有這個加持,他的歷史地位更高。除了是第一位黑人總統之外,也和羅斯福一樣,將會在以後的危機中,不斷被提起當成解救困境的典範。羅斯福用「新政」,歐巴馬用「新鈔」,都在專家反對中建立功勳。

 

除了經濟之外,歐巴馬也結束美軍在外的征戰,撤出伊拉克與阿富汗,同時避免與敘利亞跟伊朗的戰爭,對比小布希一次又一次出兵打仗,歐巴馬真是帶著橄欖枝的和平使者。右派對此當然有不同看法,甚至認為這是屈辱換來的。

 

歷史定位的事留給後代評論家,但當下我們已經在這歷史洪流中。經濟復甦與和平紅利,最直接的影響是美國財政赤字的降低。

 

二○一五年估計是四千多億美元,比一四年更少。對比他第一任任期內上兆美元的赤字,這四千億美元簡直就是小菜一碟。赤字減少的直接影響是公債發行量的下降,本來一年至少要發一兆多美元的公債填補赤字,現在只要四千多億美元,少掉六千多億美元。

 

公債發行量的減少,改變債券市場的供需狀態,債券的發行量減少,需求卻沒減少,表示價格會往上。也就是說,就算聯準會〈Fed〉不再從市場上收購債券,殖利率也不會往上。這是國中物理課教的,有往上的力,也有往下的力,不能只看一邊,要算合力的方向。之前市場都只關注央行買債的力道減少,也就是只算到利率往上的力,少算財政部減債的奮鬥,沒算到利率往下的力,所以在利率方向判斷上犯了大錯。

 

這三個直接反應,不只發生在美國,包括台灣在內的許多國家也有類似的效果。雖然沒有停戰的和平紅利,可是卻有油價大跌的好處,歸結到對金融市場影響最大的利率上,一樣是強大的往下拉力。

 

只要留心一下,會發現減少債券發行這事,不只發生在美國財政部,德國、中華民國、英國⋯⋯,很多國家都在減。不只政府減,許多民間企業也在減。這就是本欄過去一再講,利率雖然很難再降,但是要升更難的基礎。

 

事實上,我也看錯了,以為已經是零的利率降不了,忘了還有負數這回事。瑞士要趕走熱錢,央行對存款改收保管費已經不稀奇,連匯率猛降的歐洲央行,也都把利率降到地平線以下,這就顯示資金氾濫這問題的嚴重性。有參加過標會的資深讀者可以對比一下,假如參加的會腳都是不缺錢的公務員,這個會的利息比銀行定存低都有可能。

 

現在這世間就是這樣,都是想存錢的上班族,缺少賭性堅強、敢投資的企業家。大家都不想用錢,只想存錢,央行總裁們想要的溫和通貨膨脹不會實現。

 

因為錢多,很多以前認為是利空的國際情勢發展對金融行情都無聲無息,一四年的烏克蘭,現在的希臘,都只是茶壺裡的風暴。歐巴馬已經在做離任準備,但是他的「新鈔」卻還在運作。在這股能量被消耗前,或許上漲的空間有限,但是下跌的時間也不會太長。

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