全球資本市場經歷兩年大漲後，在面對升息預期下，雨露均霑的行情將成過去。
未來一年，企業的獲利與成長性將備受考驗，「績效平庸化」成為首要面對的課題。
股神巴菲特說過： 「利率對財務評估的作用力，相當於重力對物質的作用一樣；利率愈高，往下拉的力量愈大。」精準描述了利率水準在金融市場之關鍵地位。
疫情過後，景氣逐漸從復甦期過渡至成長期，企業快速成長下，全球股市屢創新高，帶動通貨膨脹與資產價格持續走揚。美國二○二二年一月消費者物價指數（CPI）年增七．五％，創下四十年來新高，聯準會主席鮑爾在一月的利率會議後，罕見強勢表態由「抗蕭條」轉為「抗通膨」之決心，資本市場將進入重力（利率）與反重力（企業獲利）間之拉鋸戰。
年初以來，恐慌氣氛持續蔓延，十年期公債殖利率跨越二％，已超越疫情前的一．九一％；美股三大指數平均最高修正一○．四三％，其中以科技成長股為首的那斯達克指數更一度下跌十五％，反應激烈。在預期緊縮下，資金自成長股流向價值股的趨勢明顯，以標普五○○成長股指數觀察，今年以來跌幅七．二九％ ，對比標普五○○價值股則持平在一五五○點。再從個股表現來看，以蘋果、微軟為首的兩大成長股，今年跌幅分別達五％、九％；而同一期間，波克夏與寶僑等價值股代表，卻分別上漲五％、二％。
全球主要央行明確「由鴿轉鷹」之轉變。以美國為例，由去年底預期升息兩碼，到今年至少四碼、縮表可能提前至三月完成；歐洲、日本央行紛紛縮減購債，以因應通膨危機；英國央行甚至已於二○二一年十二月啟動升息，並於今年二月三日宣布連續升息，為二○○四年來首見。
回顧上一次美國進入貨幣緊縮階段，始於二○一五年末，終於二○一八年末，前後共升息九次，使聯邦基準利率從○．二五％一路升至二．五％。觀察股市走勢，二○一五年至二○一七年聯準會每年升息一至三次時，指數不跌反漲；該期間，標普五○○指數漲幅達四○％。直到二○一八年聯準會開始縮表，股市有第一波修正，標普五○○指數與那斯達克指數分別下跌六％、五％；同年，當聯準會升息第四次且擴大縮表額度時，標普五○○指數與那斯達克指數更是分別重挫十四％、十八％。如今，聯準會可能於今年三月開始進行升息、縮表，全球股市提前反映修正，在各大公司公布財報之際，股價大幅震盪，顯見市場觀望氣氛濃厚。
.jpg_280x210.jpg)