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選股思惟 專訪「最懂升息循環」操盤名家大衛.赫羅 價值股起飛 成長股年代結束

選股思惟     專訪「最懂升息循環」操盤名家大衛.赫羅  價值股起飛  成長股年代結束

黃煒軒

國際總經

Getty

1318期

2022-03-23 13:36

「聯準會撤出刺激政策的速度明顯太慢……,它們直到現在才意識到這一點。」說話的,是法盛漢瑞斯合夥人、投資長兼基金經理人大衛.赫羅(David Herro)。

赫羅這個名字,國內一般投資人或許未必熟悉,但他卻是全球價值投資圈內一號響噹噹的人物。攤開赫羅的經歷:美國威斯康辛大學密爾瓦基分校經濟碩士、三十六年的投資經驗、曾兩度獲得晨星年度國際股票基金最佳經理人

 

名號響亮,讓赫羅成為CNBC、Bloomberg等全球主要財經媒體長年的座上嘉賓,但最近讓他更受市場關注的原因,在於他的另一項獲獎紀錄,他曾被晨星評選為千禧年代、也就是二○○○年到○九年的「十年度最佳經理人」。

 

記得那個年代嗎?那是一個以網路泡沫破滅、九一一恐攻為起點的十年,聯準會先是快速降息救市,隨後維持一.五%以下超低利率約莫兩年,再從○四年啟動為期約三年的升息週期。整體而言,利率變動的情狀,與目前確實頗為相似。而在那段期間獲得「十年最佳經理人」的赫羅,自然成了最能掌握升息循環投資機會的操盤名家。

 

在聯準會睽違三年、再度啟動升息循環的此刻,接受《今周刊》訪問的赫羅,首度完整而深入地,談論了他對聯準會升息的看法、對通膨的展望,以及對投資人資產配置的建議。

 

首先,面對聯準會於十六日「意料之內」的「升息抗通膨」,赫羅認為,聯準會顯然對通膨的反應太慢,但好在它們終於發現問題,也開始行動。

 

赫羅分析,當前通膨可拆成兩個部分,分別是由全球經濟重啟與供應鏈緊張所導致的「週期性通膨」,以及由強力的貨幣寬鬆政策所導致的「結構性通膨」。

 

赫羅觀察,前者,會隨著全球經濟逐步回歸正軌而被淡化,無須太過憂慮。而後者,就只能靠央行的行動。

 

鑑於目前美國通膨率仍處在六%到七%高檔,赫羅預期,聯準會最終目標,仍是希望將通膨拉回到二%左右,也因此,「直到實現此目標前,聯準會的政策,仍將是持續往緊縮方向走。」赫羅說。

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