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3因素主導聯準會升息力道!若今年能停止升息,陶冬:美國面臨衰退未必最糟糕

3因素主導聯準會升息力道!若今年能停止升息,陶冬:美國面臨衰退未必最糟糕

2022-07-27 10:26

除了通膨形勢惡劣,經濟衰退焦慮和美國總統中期選舉也會影響聯準會加息力道,倘若加息週期今年內結束,美國經濟可能僅面臨溫和衰退,流動性枯竭的最壞局面未必出現。

美國聯準會主席鮑爾,在六月國會聽證會堅決表示,要不惜代價抗擊通膨。話音未落,代價來了,七月美國製造業與服務業PMI(採購經理人指數),雙雙跌到榮枯線之下,美國經濟衰退的警號燈亮起。令他沮喪的是,通膨卻沒得到控制的跡象,七月CPI(消費者物價指數)衝上九%。

 

筆者看來,三大因素主導著今年美國加息節奏和力度:通貨膨脹、經濟衰退和中期選舉。通膨形勢十分惡劣,仍在失控狀態,聯準會剛說完「堅定致力於遏制物價上升」,很難馬上轉身,這既是經濟問題,又是政治立場。經濟衰退問題,其實美國上半年連續出現兩個季度負增長,技術上已進入衰退,但估計起碼到年底或明年上半年才會有明顯的消費轉弱跡象,所以聯準會將處在觀察狀態,不急於改變加息節奏。

 

最後是必須照顧選民情緒。聯準會的貨幣政策很多時候和選舉週期相連,筆者估計中期選舉前聯準會都會咬住通膨不鬆口。選舉之後,很快就進入二○二四年的總統選舉週期,那時的選民焦點就會慢慢轉移到就業和增長上來。如果PCE(個人消費支出物價指數)通膨可從現在的六.三%水平回落到四%左右,儘管仍然原高過政策目標,FOMC(聯邦公開市場委員會)也有理由暫緩進一步加息,先語言後行動,明年甚至可能溫和降息,時機暫時無從判斷。

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