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台灣應對》解析利率決策背後 升息半碼,認定「利差非貶值主因」 央行雙率政策應更靈活開放

台灣應對》解析利率決策背後 升息半碼,認定「利差非貶值主因」 央行雙率政策應更靈活開放
央行總裁楊金龍宣布升息半碼,但升息理由多半圍繞著控制通膨,少談及匯率。

翁定文

國際總經

攝影/劉咸昌

1345期

2022-09-28 12:51

繼美國聯準會(Fed)於當地時間九月二十一日決議調升利率三碼後,台灣央行第三季理監事會也在隨後的二十二日登場,調升政策利率半碼,存款準備率一碼。

對於這次的利率決策,綜觀央行簡報及總裁楊金龍的回應,做成此決定的主要原因大致可分為三點。

 

首先,雖然全年平均通膨率仍會高於二%,但下半年來已有趨緩跡象,明年則有望回落至二%以下,而且預測明年經濟成長將趨緩。言下之意,似是表達台灣的升息手筆不應與國際看齊。

 

第二,央行強調,行政院陸續採取調降貨物稅、關稅等措施,對於力抗「供給面造成的通膨」較有效果,楊金龍並強調:「用利率對付通膨,不是最佳選擇。」

 

最後,央行解釋政策利率與存款準備率同時調升的原因,應是企圖以「量價並行」的方式抑制通膨預期心理。簡單說,台灣央行的貨幣政策架構,是制定M2(廣義貨幣)成長參考區間,維持M2適度成長以達成物價穩定的最終目標。而今年前八月的M2平均年增率七.六六%,仍高於參考區間上限的六.五%,因此決定提高存款準備率。

 

央行升息未考量匯率?

楊金龍:新台幣貶值因外資賣台股

 

整體來看,三個決策理由,可說是都只對應到通膨。但,匯率呢?

 

確實,細看央行做成升息半碼的三個原因,可發現其中並沒有提到匯率的相關考量。然而,央行的法定經營目標之一,是維持「對內」與「對外」幣值的穩定,其中,對內代表的是物價穩定;而所謂「對外」,就是攸關新台幣對外購買力強弱的匯率

 

既然重要目標包含了匯率,為何在做成調升半碼的決議時,主要係將物價納入考量,匯率卻彷彿不是重點?若要揣摩答案,首先還是來看央行的解釋,楊金龍在說明中表示,現在匯率的貶值,是因為「台股下跌,外資有獲利了結需求,賣超台股並匯出資金」所致,他並強調,外資大舉匯出的原因,「並非台美利差擴大。」

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