當前全球資金過於集中化，市場不確定性仍高，中小型股或將成為影響整體市場關鍵角色，值得追蹤。
美國聯準會對抗通膨的過程，在全球資本市場掀起一場充滿不確定性的風暴，人性進而產生風險趨避及從眾心態，造成今年資金羊群效應特別明顯。
一、股市表現：
今年以來，標普五○○指數上漲十一．六八％（截至九月二十九日），而成分股中七家科技龍頭（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、輝達、特斯拉、臉書）市值的增加，就貢獻指數漲幅的七三％，資金過於集中投資大型企業。
回顧一九九五年，互聯網概念爆發，帶領科技股當年上半年平均漲幅達五六％，那斯達克亦在上半年漲幅達三三．一％（今年上半年上漲三八％），在經濟背景相近下，值得投資人借鏡。
相同之處：
一、均為升息週期尾聲
一九九一至九三年股市連漲三年，通貨膨脹率達到三％，時任聯準會主席葛林斯班啟動預防性升息，九四至九五年基準利率自三．○三％漲至五．五六％。標普五○○在九四年從最高點至最低點下跌近一○％後，美國橘郡（Orange County）宣布破產，市場達成升息尾端共識。
二、 跨世代產品騰空出世 （互聯網vs.人工智慧）
一九九四年十月，代表互聯網的全球資訊網協會（W3C）正式成立；九五年，微軟發表Windows 95作業系統；同年三月，Yahoo成立，互聯網帶動上半年科技股平均漲幅達近六成。
相異之處：
一、 利率持續降低vs.利率持續走高
一九九五年在科技股估值回升後，伴隨而來的是十年公債殖利率持續走低；而當下的AI股在今年上漲的同時，或許已經price in（反映）利率將走低的預期，但長期利率卻沒有隨著估值釋放而下降，自AI股大幅發動的五月看，十年公債殖利率自三．三％上漲至四．五％，科技股風險逐漸提升，暗潮洶湧。
二、企業融資
觀察標普五○○成分股，前十三大企業手握一兆美元的現金，占整體標普五○○企業現金存量二．六兆美元近四○％，充沛資金讓這些大型企業足以因應高通膨、高利率環境。反觀中小企業，升息循環下，借貸成本大幅提高（美國企業債務成本過去十五年平均約四％至六％，如今攀升到九％至十三％），造成今年一至八月有六十九家美國企業債務違約，年增一．七倍（其中八月就有十六家違約，是二○○九年以來八月最高的違約率），衍生美國今年上半年企業破產數量年增六八％，創一○年來最高水準，企業金流穩定性是當下投資或供應鏈關係中重要考量因素。
