收購英特爾股權，還點名台積電！川普政府想當股東，魏哲家最後底線可能是這個

美國商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）19日證實，美國正與英特爾談收購10%股份。同時，他也重申入閣前多次強調的晶片自主立場，「我們不能依賴台灣」。

盧特尼克再次抨擊前總統拜登簽署的晶片法案，指法案為半導體製造商提供補貼，而美國納稅人卻沒有獲得任何回報。

他指出：「我們為什麼要給一家價值1000億美元（指的是英特爾）的公司這麼多錢？這對美國納稅人有什麼好處？川普的答案是，我們應該用這筆錢換取股權。」

他甚至說，想像一下：「拜登政府實際上是無償給英特爾錢，也無償給台積電錢，所有這些公司都在白白拿錢。」

從盧克尼克的這段談話，顯然，政府不只想將補貼金額白白送給英特爾，還想將資金變成投資英特爾的股權，同樣的，對台積電的補貼，也想變成投資台積電的股權。

補貼換股權　美國將成為台積電0.66%股東

不過，若從補貼金額與企業市值來對比，顯然台積電與英特爾完全不在同一個等級。

以目前英特爾市值大約1000億美元，美國補貼英特爾的資金超過100億美元，大約可以換得一成股權，這會是具有絕對影響力的大股東。

但是，台積電市值高達1兆美元，即便美國投入先前核定的66億美元補貼，換算下來只能取得0.66%股權，這個比例，顯然難以影響目前台積電的股權結構。

其次，我認為，美國要入股台積電，到底是入股擁有台積電美國亞歷桑那廠的美國公司？還是入股台積電母公司？這也是有明顯差別的。

對台積電來說，若真的無法抵擋川普政府的攻勢，一定要讓出股權給美國政府的話，讓美國政府持有美國公司的股權，會比持有母公司的股權，造成的影響與衝擊更小。

因為，就像台積電日本廠及歐洲廠，都有邀請當地的客戶及合作伙伴入股，日本是豐田、索尼及Denso，歐洲是博世、英飛凌、恩智浦。台積電美國廠若讓出一些股權出來，把合作伙伴擁有一定股權，共享合作的利益，對台積電在各地的投資，都會產生一定的幫助。

但是，如果要讓出台積電母公司的股權，情況就會不太一樣，因為美國政府對台積電母公司有持股，影響的範圍及幅度都會擴大許多。

雖然根據目前政府說法及外媒報導，都說美國政府若入股英特爾，不會是具投票權的股份，也不會介入經營。但這樣的說法，只是一個說法，還需要時間驗證。

當然，若美國政府要取得台積電股權，就像前面說的，投資比例一樣是重點。入股台積電美國廠，美國政府顯然可以取得較多股份，就像日本及歐洲，台積電都讓出15%至20%給伙伴，美國廠若讓出這個比例，似乎也是合理，至於要取得母公司的股權，就像前面說的，就會在1%以下了。

這裡還要多說一句，台積電要讓出母公司股份，程序上及決策上，一定會比讓出美國公司股權，要困難很多。

讓出美國公司，由於影響較小，通過的機會可能比較大，但若要入股母公司，一定會經過更多的考慮。當然，不管讓美國公司或母公司，這些重大決定都要經過台積電董事會及股東會審核通過。

而且，因為企業決定外部股東參與投資，屬於重大事項的特別決議，需要三分之二以上股東出席，並且需要一半以上同意通過，才可以做成最後決議。

此外，就如同路透社已經在新聞稿裡面提到，美國政府投資英特爾，會是無投票權的股份，未來若美國政府也要入股台積電，也一樣是取得無投票權的優先股，也不會參與公司的管理，台積電若要發行無投票權之優先股，還是要經過台積電的董事會及股東會通過，程序上也都是一樣的。

台積電最後底線：放棄美國政府補貼

川普政府每天都在拋出新議題，所有企業也都在做各種因應，我相信台積電目前也在全力備戰，想辦法拆解川普的動作。我認為，台積電還有一個最後的底線，就是放棄接受補貼。

其實，台積電董事長魏哲家過去就曾提過，若美國政府用公平的方式對待所有去美國投資的企業，台積電可以不接受補貼，台積電可以靠自己的力量投資美國。

的確，台積電的財務情況確實好很多，可以自己投資美國沒問題，但英特爾財務狀況不佳，明顯需要接受補貼。至於三星電子的情況沒有台積電好，但勉強一下，應該也還是可以過關。

台積電與三星電子若都不想接受美國政府的入股，不接受政府補貼，可能是一個選項。當然，我覺得不接受補貼，可能是台積電選項中的底限了，但很可能不是一個太好的選項，因為，這有點像與政府決裂，外國企業到美國投資，想要與川普政府不扯上關係，似乎都不太對，難保後面又拿出什麼招式來對付你，防不勝防。

不過，所有前面這些分析，都是用合理、合法、合規等出發點，來理解美國政府入股台積電這件事，但是，如今大家擔憂的，顯然不只如此。

因為，如今想入股台積電的是川普政府，是當下最有權勢、主宰整個半導體及全球科技業生死大權的總統及國家。補貼變成入股的事情，顯然大家擔憂的是，台積電有這麼容易就過關了嗎？

那麼，台積電面會面臨什麼風險？又該如何拆解？

很多人擔憂的是，美國政府晶片法案的補助，原本應該是鼓勵投資與技術研發，但若轉為股權介入，美國政府成為台積電股東，肯定會更進一步影響決策，左右企業在國際市場上的投資與布局等決策。

而這樣的作法，更將讓台積電陷入更多地緣政治的牽制，若未來有更多來自於美方的壓力，甚至要求技術授權給英特爾或其他美國企業，絕對不利於台積電的長期發展。國人有這樣的擔憂，是相當普遍的。

川普治國像商人　台積電關關難過關關過

我先前就提過，美國向來是採取自由競爭與開放政策的國家，透過市場機制產生最後贏家，這是美國成功的關鍵，如今政府採取強力介入產業的做法，對美國的衝擊與影響，確實令人擔憂。

美國是反對國營企業的，連基礎建設公司，例如水、電、瓦斯等都不是國營。即使連2008年金融海嘯的時候，面對許多金融機構的倒閉潮，美國國會及行政部門，也都是採取優先股、也就是沒有投票權的股份，來注資這些金融機構。

這是美國不變的政府原則及政策，也是資本市場的基本精神，如果今天要把這些規矩全部破壞，對美國未來的發展一定很不利。

但是，這樣的呼籲，是否能夠獲得川普政府的重視？或引起美國反對陣營的支持？我想，難度很高，台灣各界可能要好好想想，該如何聲援及造勢，讓情勢不要演變到太壞的地步。

我覺得，川普本質上是重商、重視資本市場的人，他會提出商場上的各種做法，如果從在商言商的角度來看，他提出要把補貼變成持股的作法，其實在商場上應該是很自然的事，只是，川普現在是在治國，把生意手法拿來管理眾人的事，尤其是全世界的半導體與科技的投資及發展，不只很誇張，根本像在做一場秀，讓人眼花撩亂、驚嚇連連。

不過，如果美國政府一定要入股台積電，就像前面說的，讓出一部分台積電美國公司股份，可能是影響最小的部分。另外，川普政府最重要的是要為選民交待，這一點，應該也可以做為台積電攻防的重點。

可以想像，川普政府既然已提出要入股英特爾了，他們必然也希望把台積電和三星加進去。對美國政府來說，投資英特爾很可能會賠錢，但投資台積電或三星，賺錢的機會大很多，如果只投資英特爾，未來賠了一屁股，如何跟美國選民交待？因此，一定要把好股票列入投資組合，三年多之後缷任，才有機會全身而退。

因此，若美國政府真的要介入台積電股權，我相信，這對台積電來說，一定會好好守住整個必要程序，要讓董事會及股東會都同意，只有川普政府做出入股但不介入營運的承諾。

總結來看，老實說，我對台積電的經營團隊還是很有信心的，從川普1.0至現在的2.0，台積電不知已經歷過多少次的考驗了，但關關難過關關過，我還是相信，面對挑戰，台積電的經營團隊有能力做出最好的處置，在此刻面對挑戰的當下，國人可以關心但不必憂心的態度，支持台積電度過這個難關。