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聯想購併Moto 賺裡子還是拚面子?

聯想購併Moto    賺裡子還是拚面子?
楊元慶購併IBM個人電腦業務的成功經驗,或許是他這一回勇砸重金狂買名牌的信心來源。

乾隆來

科技

達志

894期

2014-02-06 13:20

雄心壯志的聯想電腦董事長楊元慶,將在今年慶祝五十大壽,他在農曆年前連續出手大買名牌貨,先是在二○一四年一月二十三日,宣布以二十三億美元購併IBM x86伺服器業務,六天之後,二十九日又宣布將斥資二十九.一億美元,向谷歌買下摩托羅拉手機部門。

雄心壯志的聯想電腦董事長楊元慶,將在今年慶祝五十大壽,他在農曆年前連續出手大買名牌貨,先是在二○一四年一月二十三日,宣布以二十三億美元購併IBM x86伺服器業務,六天之後,二十九日又宣布將斥資二十九.一億美元,向谷歌買下摩托羅拉手機部門。

兩筆交易,一前一後地陸續創下中國科技公司海外購併最高金額紀錄,合計總金額五十二億美元,相當於一五六○億新台幣的購併,更將聯想帳上存攢多年的三十億美元現金,一口氣花光!

楊元慶買IBM的低階伺服器部門,因為買得便宜,應IBM的要求,一口氣用掉二十億美元的現金,另外三億美元用股票來支付;一周後又跟谷歌簽下二十九.一億美元的交易,這回現金已經不夠了,只好用掉所有的帳上現金,用六.六億美元的現金、加上七.五億美元的股票,剩下的十五億美元發行一個三年期的公司債,拚了命借錢也要買下摩托羅拉手機。楊元慶血拚IBM、摩托羅拉名牌的手筆,頗有傾家蕩產在所不惜的決心,絕對展現電腦一哥的氣魄。


買IBM PC部門有成 從二流電腦公司到國際品牌


令人驚訝的是,楊元慶宣布購併摩托羅拉手機部門的當天,聯想在香港上市的股票卻重挫八.二%,新春紅盤又暴跌一六.四%,兩個交易日蒸發逾三十五億美元的市值,超過摩托羅拉的買價,跌幅如此劇烈,楊元慶的五十歲生日大採購,是不是買貴了?

這必須回到○五年,楊元慶在眾人看衰之下,力排眾議買下連年虧損的IBM PC部門說起。

當時聯想還是一個年營業額八百億新台幣的二流電腦公司,但是在楊元慶「庖丁解牛式」的細緻經營下,聯想一路跌破眾人眼鏡,業績不斷創下新高。在一三年時營業額超越一兆新台幣,全球市占率達到一八.一%,逆勢成長六.六%,打敗戴爾、惠普、宏碁、華碩,奪得全球最大個人電腦公司的桂冠。

在香港恆生指數全年下挫二%,全球個人電腦市場出現兩位數衰退的悲慘氣氛下,聯想在香港上市的股票去年卻逆勢大漲,從最低點每股六.四五港幣,一路向上攀升,到了一四年一月二十九日宣布購併摩托羅拉手機的前一天,創下每股十一.二八港幣的新高,年度漲幅高達七五%。聯想強勁的漲勢,說明全世界的投資人對於楊元慶經營績效的肯定,不只讓戴爾、宏碁這些PC老大哥們顏面無光,連李嘉誠、李兆基這些香港老富豪,都對楊元慶刮目相看。


IBM賤賣伺服器部門 谷歌上門求售摩托羅拉


如今聯想公司股票總市值達到一○四六億港幣,相當於四○八○億新台幣,本益比向上攀升到十八.五倍,楊元慶持有聯想七.六八%股權,更晉身為十億美元(三百億新台幣)等級的超級富豪。股票大漲讓聯想上上下下士氣如虹,逆勢上漲的股票足以作為海外購併的強勢貨幣,聯想不再是困居中國的個人電腦公司,聯想將要進行全球購併,成為跨足世界每一個角落、橫跨電腦與行動通訊,足堪與蘋果、三星一較長短的大聯盟一軍球隊。

聯想內部的高層主管們個個志得意滿,最具代表性的例子,是聯想北美分公司總裁蓋瑞史密斯(Gerry Smith)在瑞士達沃斯的「世界經濟論壇」中意氣風發的表態:「聯想能夠執行成功的企業購併,我們相信,一加一等於四!」

「一加一等於四」的說法,不要說是在雙位數衰退的PC產業,即使是一般的企業購併,也是難以想像的天方夜譚,蓋瑞史密斯發出這樣的誑語,除了展現聯想內部高度的自信,當然也不是瞎吹牛,○五年聯想購併IBM個人電腦業務後,成功運作Lenovo(聯想)、ThinkPad(IBM)雙品牌,成了罕見的企業購併成功教案。

成功完成ThinkPad購併之後,聯想繼續進行海外購併的強烈企圖心,早就不是祕密。一一年谷歌以一二五億美元買入摩托羅拉手機部門的時候,楊元慶就向谷歌董事長施密特表達,摩托羅拉原本就是聯想的購併標的,谷歌若有意出售,聯想會是第一個買家。

一三年感恩節之前的周末,谷歌的施密特打了一通電話給楊元慶,表示考慮要出售才買了兩年的摩托羅拉手機部門。谷歌原本想藉著摩托羅拉發展成像蘋果那樣整合軟、硬體服務的公司;但是,谷歌承諾三星、宏達電、樂金以及聯想等手機製造商,摩托羅拉手機絕對沒有獨門優惠,在使用安卓(Android)作業系統上與各家手機製造商同等待遇。

結果,谷歌經營摩托羅拉兩年,摩托羅拉還是一路虧損,手機市占率僅有一.五%,施密特決定停損出場,回頭找楊元慶談買賣。

同時,IBM在去年出現困境,上任兩年多、是IBM成立以來首位女性執行長的羅梅蒂(Virginia Rometty)經營壓力日益升高,股東與董事會都要求她更為聚焦在軟體與服務,將年營業額四十六億美元(約一四○○億新台幣)的x86伺服器部門出售,成為股東的共識,而聯想則是排名第一的買主。

 

市場

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聯想

股價大漲氣勢正強,聯想的目標是走進世界每一角落,成為「大聯盟」級的消費性科技大廠。(圖/達志)


全球一.五%市占 三十億美元「不算貴」


IBM原本堅持伺服器部門的售價不能低於六十億美元,但是標準普爾五百指數在去年創下三成的漲幅,IBM股價卻從年初的二一二美元一路走低,到了聖誕節前竟然跌到一七三美元的新低,跌幅達二○%,羅梅蒂只好斷尾求生,最後接受楊元慶的殺價,以二十三億美元、相當於年營業額五○%的價格(聯想股價是年營業額的三九%),出售給聯想。

由於賣得便宜,顏面無光的IBM只好要求聯想付出高額的現金,二十三億美元的交易中,必須即期支付二十億美元現金,股票只有三億元;而且雙方還簽了鉅額的「買方違約金」,如果聯想反悔,必須給付高達買價九%的違約金,遠遠超過一般交易的三%。不論如何,聯想在IBM交易上又打了一場勝仗。

但是,乘勝追擊的摩托羅拉手機購併,卻引發了投資人的疑慮。表面上來看,兩年前谷歌以一二五億美元買下摩托羅拉,如今卻以二十三億美元賣給聯想,聯想撿了大便宜;還有,微軟之前宣布以七十四億美元買入諾基亞手機部門,全球市占率三.七%,聯想花將近三十億美元,買摩托羅拉全球一.五%的市占率,似乎也不算貴。

問題是,原本市場對於微軟買諾基亞的效應已經高度質疑,摩托羅拉去年出貨一千萬支手機,聯想等於用每支手機三百美元的價格買摩托羅拉,還有,摩托羅拉雖然擁有兩千多項專利,谷歌卻只賣了這些專利的「使用權」給聯想,聯想到底可以從中撈到什麼有用的專利,還在未定之天。

至於楊元慶宣稱聯想加上摩托羅拉有全球六%的手機市占率,超越樂金與諾基亞成為全球第三大,但是卻不到蘋果與三星的三分之一,楊元慶在記者會中宣稱,目前兩家合計五五○○萬支智慧型手機的出貨量,到一五年要翻倍到一億支的目標,市場似乎不太相信。


押上全部銀行現金 中國科技一哥的豪氣


不過,市場相信也好,不相信也罷,一四年將要慶祝五十大壽的楊元慶,在一口氣買下IBM與摩托羅拉兩家名牌之後,已經將聯想又往世界舞台推進了一步。策略的成敗,總要三年才能下定論,但是把身家性命、銀行現金全部押注下去的豪氣,已經讓所有人看到楊元慶的強烈企圖心,聯想做為中國的科技一哥,是中國科技國力的旗手,該做的,絕對不能手軟!
(本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理)

 

谷歌

接手經營兩年,谷歌仍然無法讓摩托羅拉轉虧為盈。(圖/達志)

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