馬雲寧冒風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期。
過去一年，阿里巴巴對外投資動作頻頻，先是拿下新浪微博一八％股權，後來入股家電大廠海爾電器；今年來，再收購在港掛牌的中信二一、文化中國過半股權，讓香港金融圈一度盛傳，阿里巴巴集團主席馬雲打算繞過審查程序，在香港借殼上市。
其實，這一連串布局，意在擴大集團版圖，讓股票掛牌的「身影」更加吸引投資人。
馬雲急著奔走香港、美國兩地，尋求上市機會，是因為香港尚未允許公司施行Ａ、Ｂ股制度；美國上市公司雖可實施此一制度，但本刊八七六期曾報導，美國股市盛行集體訴訟，有嚇阻公司治理不透明，或不容易受投資人監管企業的意義。這對披露內部訊息較保守的阿里巴巴，無疑是種考驗。
騰訊叩關 馬雲深感威脅
騰訊叩關 馬雲深感威脅
如今馬雲寧願扛下風險選擇赴美上市，關鍵在於，阿里巴巴正面臨內憂外患考驗，如果無法在市場熱捧時，以最好的價位上市，一旦競爭力下降，股票估值可能不如預期；阿里巴巴想依照當年協議，買回雅虎手上二四％持股，藉此鞏固經營權的籌碼，也會越來越少。
外患，來自騰訊集團。自從騰訊推出微信，目前用戶已達六億；今年農曆春節的微信「搶紅包」遊戲，騰訊成功吸引五百萬用戶，在行動支付市場一夕坐大，讓馬雲深感威脅。騰訊今年更投資大眾點評網、京東商城兩大知名業者，目的就是彌補在電子商務的空白。
獲利衰退 未來成長添變數
獲利衰退 未來成長添變數
另一個潛藏的危機，來自集團內部。儘管阿里巴巴市占率暫時無人能及，但該如何更上層樓，連馬雲也感到頭痛。持有阿里巴巴二四％股權的雅虎，在一三年財報顯示，以單季成長率來看，一三年第三季阿里巴巴營收成長率從二六％銳減為二％，毛利、營業利益更雙雙小跌。
市場解讀，中國電子商務市場以「光棍節」（十一月十一日）所在的第四季為全年旺季，電商業者或許為了集中火力，在旺季前縮減支出，導致阿里巴巴單季獲利衰退；但以當前的公司規模，阿里巴巴還能展現多大的經營爆發力？勢必在投資人心中留下疑問。
對於阿里巴巴上市的市值，市場的共識是比照騰訊，上看一千億美元（約新台幣三兆元），換句話說，很可能一舉超越台積電。但是當美股指數位在歷史高點，一檔市場如此看好的巨型網路股掛牌，會不會成為市場逆轉的指標，讓搶進者紛紛套在高點，正在考驗眾多投資人的智慧。
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