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益航要賣賭場娛樂事業 意外透露這些訊息

張弘昌

焦點新聞

達志

2019-04-09 22:31

益航4月8日召開重大訊息說明會,表示董事會決議處分轉投資凱升控股股權,預計將以每股不低於1.5港幣出售,對每股獲利貢獻至少0.77元。

凱升控股為香港上市公司,股票代號為102.HK,早在1994年就已經掛牌,主要投資澳門以外的博奕娛樂事業,原本是由頂頂大名的澳門賭王何鴻燊之子何猷龍經營,益航在2017年12月18日以總價1.98億港幣買下何猷龍的持股後,躍升為博奕概念股,並由董事長郭人豪擔任凱升非執行董事兼董事會主席。

 

由於看好凱升前景,益航後續陸續增購股權,從一開始的12.67%,到後來總持股來到19.22%,總投資成本近3億港幣。然而不到兩年時間,益航從一路看好轉變成要出脫,中間變化之快,讓股東費疑猜。

 

按照公司說法,理由可以歸類為三個。一是凱升一直無法配發現金股利,且獲利有限,可見的未來也很難獲得合理股息報酬,不妨趁有人出價賣個好價錢;二是凱升在俄羅斯海參崴轉投資的「水晶虎宮殿」(Tigre de Cristal),準備展開二期工程,接下來需要再投入更多資金。

 

至於第三個理由,也是最重要的,就是公司剛辦理5000萬美元的海外可轉換公司債,發行期間三年,計畫用途是給海外子公司購買營業使用船舶及償還銀行借款。

 

但購買可轉債的銀行團為了保障債權,提出了特殊條件,要求這筆資金不可流向被美國限制或制裁的國家(指俄羅斯),由於之前美國總統川普曾大動作對付伊朗和俄羅斯商業大亨,這樣的風險可能讓銀行團特別警覺。為了避免爭議或避嫌,於是決定處份凱升股權。

 

公司理由清楚明瞭

但股東還是無法完全理解

 

只是公司的理由是否能讓股東接受,恐怕見仁見智。攤開凱升控股的財報,去年全年營收為4.63億港幣,較前一年減少1.6%,不過還是比2016年3.23億元明顯成長,純益則為410萬港幣,較2017年虧損1000萬港幣也出現好轉,每股盈餘(EPS)為0.51港仙(等於0.0051港幣),但不準備配發股息。

 

對於這樣的成績,乍看之下似乎表現普普,但如果扣除「水晶虎宮殿」業務受到俄羅斯盧布在2018年疲弱貶值的因素,營收將轉為成長6%,而不是減少1.6%。換句話說,海參崴的博奕事業和酒店生意,其實是持續走升,也難怪要開始擴展第二期工程。

 

國內投資「水晶虎宮殿」的除了益航透過凱升外,博奕概念股伍豐也是股東,伍豐去年曾經表示,二期工程建設將以綜合度假村為主,預計完工後規模將達到現在經營主體的三倍,並提供更多樣化休閒設施、更大的賭廳面積,以及更多房間數。

 

由此可知,伍豐深知「水晶虎宮殿」還在投資階段,只有不斷放水養魚,讓魚更茁壯,生出更多小魚,將來才可能收取可觀的股息,至於盧布等匯率因素,短期並無法預測,但只要長期投資,匯價總有回升的時候。

 

事實上,益航在重大訊息說明會上也承認,水晶虎宮殿「中長期開發計劃具有潛力」,因此現在就宰殺金雞母,似乎讓股東無法完全理解。

 

俄羅斯制裁的理由,也是有點讓股東摸不著頭緒,因為根據新聞報導,早在2017年8月,在美國參眾兩院通過對俄羅斯制裁法案後,川普也隨後簽字。對照時間,是在益航第一次取得凱升股權之前。

 

也就是說,後來益航一路加碼股權,就是在這個「風險」之下進行,但今日卻成為出脫持股的理由之一,或許在公司經營階層眼中,獲得5000萬美元的海外可轉債比博奕轉投資事業更重要!

 

從最新財報來看,去年益航EPS為0.01元,流動比率92.2%,負債比率為62.1%,借款依存度[(長短期借款+借款保證之或有負債)/股東權益]在2011年為68.9,2018年底為109.3。站在公司財務角度觀察,處份凱升股權拿回現金,可能比長時間等待「水晶虎宮殿」下金雞蛋、生出小魚還要「划算」。

 

只是股東們無法完全理解的情緒,就表現在9日的股價走勢裡。受到業外每股獲利貢獻至少0.77元的激勵,開盤後最高上漲 4.5%,但旋即往平盤靠攏,終場只有小漲1.63%,少了博奕概念股的想像空間,益航接下來業績和股價怎麼發展,股東們都在看。

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