元大、京華這兩家分居證券業龍頭、老三的券商合併了，震驚了競爭激烈的證券圈，也為台灣即將捲起的合併風，吹出了開端的號角。
今：元大、京華合併以後，股價都大漲，兩位老闆都很開心吧！
馬：小沈賺了幾十億元(小沈立刻說老馬賺得比我多)。不過，這些都是紙上富貴，帳面上的數字，不過心境不一樣了，人的氣色、精神、公司的感覺都不一樣了，欣欣向榮這種感覺是無形的。所以，我說小沈是絕頂聰明。
沈：我哪有聰明！我只是想元大想突破，我也想突破，而我想做電子商務，兩家合併支持他當老大，有什麼不好？我以前曾經遇人不淑好多次，但是我相信馬先生，他會把元大京華做得好。
京華營運得雖然還不錯，但是沒辦法突破格局。現在我想發展電子商務，會花很多精神，京華證券更沒辦法照顧到，而老馬花時間肯「盯」，我把京華委託給他，對股東也有交代，我覺得對股東創造利益很重要。
馬志玲：小沈比我更瘋狂
馬：在這段時間的接觸中，我有一個感覺，我覺得小沈比我更瘋狂，他做事比我更肯「盯」、更專，對每件事的壓迫性更大。
目前小沈在市場上是老三，他能夠主動一直找我、追我、跟我結盟，而且把台灣的部分交給我，甘居老二，這是他很不容易的地方。但是，我覺得他講得很對，他說，他現在變老二，一下從老三變老二，他打敗日盛了，他能夠有這種思想突破，在國內是件不容易的事，他覺得與其在他手上獲利不好、事情多、他也沒時間專心去管，為什麼不交給別人？我覺得這是一個很大的突破。
說到 merge 這個話題，我看很多人不斷在說「我要存續、我要存續」， 每個人都存續，誰跟你合併，這不是大家比爛嗎？所以在合併這個主題上，我覺得應該這樣看，連京華都看破了，因為看破了，他從老三變老二，這點值得大家思考。
今：某家報紙用頭版頭條刊了元大下一個合併接觸對象寶來、統一、大華、台育、康和，馬老闆是不是要澄清一下？
馬：元大跟這報上寫的這幾家，都是沒有的事，如果真有這回事，現在說出來不是消息外洩嗎？而且這真的是沒有的事，所以我們立刻用即時資訊在市場上做澄清，而且向證期會報告，如果以後我們合併的對象有這幾家，一家都不要准。未來我們是可能再合併上櫃券商，但不是這幾家，因為再合併大的券商，不見得有利基。
今：談談雙方合作的源頭，好嗎？
馬：三個月前，我和太太杜麗莊到亞太會館的霞飛路聽老歌，結果來的時間早了一點，剛好小沈也在，他就拉著我聊了一會兒，聊到了股市、房地產、還有大環境，這些方面我是比較看淡的，他也主動地談到了元大和京華的績效，顯得好像有些抑鬱不得志的感覺，於是我就安慰他，兩人談得還滿投機的。接下來其他客人也來了，他就約我下次再聊。
接下來，過了沒有兩、三天，他就約我聊，主動說到是不是有進一步合作、甚合併的可能，我當時不太相信，直覺應該只是種場面話。我的個性是這樣的，我不主動找人，但是如果別人主動找我，我也願意跟他談，至少陪他解解悶嘛！
合作這種事，我掌握一個原則，就好像男女交往做朋友的關係，你主動、我一定被動，你找我，我就跟你談，但我絕不主動找他，這是我的堅持。
元大不想讓人覺得如狼似虎
我覺得像元大今天這樣沒有主動找人談的條件，如狼似虎的做什麼呢？別人可能會想，「你那麼好，我也不見得想跟你在一起」，何必自己臭美呢？這是我的個性，我覺得人不能太驕傲。而且我覺得台灣的風土人情是這樣，不能說你自己做得好，就一家一家的去問人「你要不要跟我併」，這對人不尊重，也不禮貌。
在十一月二十九日禮拜一開記者會的前一個禮拜六，我們在律師事務所談到半夜一點多，一直溝通到禮拜天上午，溝通的過程很快，有了共識就立刻交給幕僚作業，最後談得也很順利。
沈：不過，後來我就說，這下糟糕了，別人會不會以為我的負債多、財務又有問題……，老馬就說「不會、不會」，結果果然消息一宣布京華股價大漲，因為如果傳財務危機，股票是不會漲的，而我的京華股票一張也沒賣。
馬：我就跟他說，不會有這種說法的，因為這是不攻自破的；如果真有財務危機，京華三天就賣掉了，為了什麼？軋頭寸嘛！不會談了三個月才賣。
其實你仔細分析，說小沈你財務有問題的，他有他的邏輯，把邏輯搞通了就沒問題了。所謂你的負債多，是指中工、中石化這些加起來，中工、中石化也不是你一個人的，還有政府的股權，這些事情也不是你一個人可以左右的，還有董事會決定，所以整個講起來並不是你沈慶京一個人的負債，而且他們還沒有去算資產，當然現在資產處理起來並不容易，不過便宜賣還是賣得掉的。
沈：還有就是負債還有分良性、惡性，不能一概而論，反過來講，我們現在的股票那麼便宜，是股價最低的時候，這個時候借的錢哪有什麼問題，股票隨便漲一點就很好，我又不是高股價，像以前國揚侯西峰那樣。
馬：講到合併，你第一個要認定的是，整個行業的股價是高股價還是低股價，如果是低股價，絕對可以做，如果是高股價，千萬不要碰。所以現在是最好的機會，一談好了以後，雙方的股票都有力量可以上去，雙方互蒙其利。
今：元大、京華一比一．五的換股比例怎麼算出來的？
馬：這基本上是幕僚算出來的，說老實話，雙方在這方面並沒有什麼堅持，因為如果一堅持就談不下去了。當然，就這一點，我同意小沈說的，我是主導，這方面我就應該禮讓一點，這也是觀念的問題，如果我這點不能接受，我堅持要一比一．六、一．七，雙方也不必談了。
合併以後融資融券立刻見效
沈：我說，京華和元大也競爭了十來年，亞洲那麼大，如果大家不團結起來，怎麼跟別人競爭。京華現在市場占有率是第三名，有時候會掉到第四名、第五名，因為大家的市占率都很接近，元大雖然是第一名，比第二名多了二％左右，但是僵局還是沒有打開，未來如何在亞洲發展？兩家合併以後，剛好強弱互補。
今：互補的過程中，最有利的地方是什麼？
馬：融資融券，融資可以到四百億元，融券可以到七十億元，這是馬上可以看得到的。還有就是京華的點和我們元大的重疊性並不高，頂多只有十家。而且有些元大做得差的，京華做得好，包括期貨、股務代理等等。
融資四百億元，融券七十億元，這是非常可怕的數字，坦白說，現在融資利差有四％，合併以後四百億元的融資，一年利息收入就有十六億元，融券部分的利息收入一年也有六億元到七億元，這加起來就二十幾億元，這是銀行做不到的。元大的財務管理非常好，現在加上京華，結構會更好，現在元大的信用評等已經可以發無擔保公司債，未來的財務槓桿可以做得比現在更好。
而且以後品牌時代來臨，元大加上京華的虹吸現象會很可怕。
還有一點我必須說老實話，如果小沈沒有來跟我談，他跟老二或是老四談，他們合在一起以後，元大還是辛苦，「不是朋友、就是對手」，這也是過程中我要考慮的。
今：合併的過程，京華被合併，會不會有面子上的問題？
沈：我從來就不是好面子、要做老大的人，從以前混小太保的時候就是這樣，人家都不去西門町，我就去，結果把西門町搞熱了，大家都跟來了。現在做企業也是這樣，面子不重要，怎樣把企業做好，對股東有交代最重要，堅持一定要做老大沒意義。
馬：我也承認，過去在市場上，我和沈先生都是爭議性人物，但是這次至少帶給市場上一個良性的互動示範，也許若干年以後我們都不在了，但是市場上會記得，因為經過這兩個人的攜手合作，所帶給業者的尊嚴。
全世界的證券金融服務業，用的都是一流的腦子，台灣為什麼不能如此？因為殺價殺得太厲害了。台灣的手續費是全世界最便宜的，千分之一．四二五。我也不要指哪一家了，我們前五名的，而且還赫赫有名、跟我們很好的，一億元生意退九萬元(指回佣)，一億元生意種種手續費不下十四萬元，你要退九萬元，我請問你，員工養得活嗎？那是賠錢的！賠錢，同仁有什麼自尊？公司有什麼前途？不能再這麼砍下去了！
不能再繼續殺價競爭了！
沈：我想最主要的是，透過兩家公司合併，我們比較有能力做加值型的服務。就像老馬剛才說的，國外的投資專家為什麼可以有高待遇，我們的專家只能拿十分之一，他們有這種本事、從早到晚投入，以後這種人我們就請得起了，這樣才能落實對投資者的高品質服務。更有能力去幫投資人賺錢，投資人賺錢，我們才能賺錢。
馬：大家都知道，金融證券需要最好的人才，你也知道最近三年、五年，最好的人才統統給高科技挖去了，它只要一招手，統統過去了，他們的股票值錢，薪水也高，如果我們再繼續用殺價的方法做事，請問怎麼養人才？
未來我最擔心的是人才的流失，所以我說現在的手續費是底線、不能再退了。元大京華雙方結合在一起以後，讓一般投資大眾有這種覺悟：我們寧可在人才上、服務上、管理上加強，讓客戶買賣股票更安全，我想這很重要。
所以我希望未來同業之間，也能夠相互尋找一個好的對象，去做合併合作。你看日本的證券業也不過三大，台灣怎麼會搞個幾百家呢？我覺得這個戰國時代很快就會消失。
沈：戰國時代結束、殺價時代結束，大家應該好好的去想怎麼合作，怎麼創造加值型的服務，我相信元大京華的合併，不只對證券金融業有啟示，連傳統產業的老闆們都會有所體會，開始會想是不是該和別人合併了。
馬：剛剛講要提供更好的服務，更好的產業分析報告，人才很重要，未來我們努力的重點之一將是如何從高科技產業挖一些人過來。
在證券方面合併以後，下一步就是投顧的合併，這部分很重要，是我們的製造工廠。現在的元大投顧董事長兼總經理鄭銘源，會繼續負責合併以後的投顧公司，京華投顧的賈毅然當副總。
董事長是杜麗莊不是馬維建
今：元大主導台灣部分的元大京華，布局如何？有媒體報導大公子馬維建可能出任元大京華董事長？
馬：總經理張立秋做得很好，實務方面也熟，他會繼續業務。有人說馬維建要當元大京華董事長，這說法不對的，未來的董事長還是現在的董事長杜麗莊。馬維建現在管國外部，昨天我在內部會議上也講，這不可能，他真正的專才是國際部，元大的國際人才都是他培養的，相當年輕而且挺優秀的。
(轉頭向小沈建議)說到馬維建，我覺得他以後可以到香港京華山一，當個副董事長，他應該可以發揮，對香港京華可以有幫助。
沈：未來香港京華的目標是科技的、軟體的、專業的投資銀行，因為香港的經紀業務很難做大，這也是為了專業分工的考量，元大擅長經紀，京華比較擅長承銷，以後就把火力放在這裡。現在香港創意板剛開始，包括大陸、香港以及有些台灣的創業者都很有興趣，許多軟體創業公司，西方大的投資銀行，都把他們看成小 case，沒看到眼裡，沒關係，我們就好好做。 台灣部分交給元大，香港交給京華，我希望我們不要漏氣。
馬：過去在香港，元大跟京華競爭得最多，現在元大有新的大樓，京華的承銷業務搬過去，而元大的經紀業務就搬到京華去，這樣非常好，正好互補。
(這時候，小沈的呼叫器響起，在場所有人都一臉驚訝，竟然現在還有人用呼叫器？)
小沈說，他有些地方還是老觀念，不過很多方面都很先進的，就像這一次合併，其實他很顛覆傳統的，不過十年後人家講起來，就會說他很傳統了，只是他走在前面罷了。對於從來沒有出現像樣合併案的台灣來說，這次由小沈主動提出的合併案確實是走在前面了。
