鬆綁上限國際資本自然湧入

2008-08-07 16:20

+A -A

加入收藏

隨這政策解禁，台灣公司將會評估返台上市的可行性，甚至雨母公司合併，很可能會帶動更多國際資本流入台灣市場。

台灣終於解除執行十年的鎖國經濟政策。自九○年代末期的戒急用忍開始，閉關政策壓抑了台灣經濟與資本市場的發展，如今這些都已成過去。

不少實證經驗顯示，貿易占ＧＤＰ的比重愈高，經濟成長的持續力道也愈強。切斷連結中國的貿易和投資，只會扼殺台灣的經濟實力，進而損害台灣的主權，此與戒急用忍政策為了維護台灣主權的本意背道而馳。台商投資中國四○％上限的禁令解除後，可能帶動大量的資本淨流入。

台灣企業投資中國已達飽和程度，在成本上升下，部分產業赫然發現投資台灣的成本要比投資中國低廉。即使這些企業不在台灣投資工廠與生產設備，但隨著政策解禁，他們也會認真考慮將海外的閒置現金投資在台灣資本市場。至於在香港掛牌的台商，則會評估返台上市的可行性。多年前，美國那斯達克交易所不時派員來台，遊說台商赴那斯達克掛牌。台股應採取類似的積極營運發展策略，吸引海外台商，甚至香港或新加坡公司來台上市。

在香港股市掛牌的台灣企業，其股價評價僅為台灣類似公司的一半或三分之二；也有許多公司的子公司赴港上市，股價同樣也只有台灣母公司的一半而已。由於這些子公司都是營運成長快速的事業體，其股價評價理應較母公司來得高才對；此外，在港掛牌台商的成交量也是低得可憐，甚至只及台灣母公司一·五％的成交量。

雖然大型台商投資中國四○％的上限鬆綁，但仍有一項障礙，冷卻這些公司返台掛牌的意願。香港上市子公司除了可以成為投資中國的籌資管道外，還可成為購併中國公司的「購併貨幣」（acquisition currency）；在購併案中，進行股權交換談判時，股價評價高的一方，通常可取得較佳的購併條件。

問題在於，台灣對中國個人、企業與金融機構持有台灣上市企業股權仍有限制；若台灣試圖透過股權交換來購併中國公司，則中國股東取得台灣公司的股票將無法交易或登記；這也是部分台灣公司可能維持在香港掛牌的原因。

若政府能快速解除所有權限制，將會有大量的投資資金從中國流入台灣，形成雙向投資；同時台灣公司的股票，也可成為有效的購併貨幣。因為台灣上市公司的股價評價，通常是香港公司的二倍，可扮演更有利的買方角色。

根據賽伊法則（Say's Law），供給會創造本身的需求。隨著台灣公司返台掛牌，甚至與母公司合併，很可能會帶動更多國際資本流入台灣市場，進而提高台灣與香港間股價評價的差異；台灣也可望步入股價評價、競爭力隨之提升，資本流入的良性循環。