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聰明投資》基期墊高 操作難度提升 盤點資產配置 聚焦質優、低基期標的

聰明投資》基期墊高  操作難度提升 盤點資產配置  聚焦質優、低基期標的
印尼政府大舉投入基礎建設、引進外資,除了帶動當地產業發展,更能提升生產技術。

歐陽善玲

金融風雲

達志

1006期

2016-03-31 09:12

由於上半年聯準會升息機率不高,熱錢流竄,價格偏低的資產吸引力高;但第二季底,升息話題恐再起,市場資金退潮後,有獲利品質支撐標的,仍將勝出。

若對照去年底、今年初市場預測,第一季各類型資產走勢,顯然跌破不少人眼鏡。集所有利空於一身的拉美股票型基金,今年以來平均報酬率約一二%,勇奪第一;其次是新興歐洲股票型及天然資源基金,平均報酬率分別是七.三%及六%。

 

「雖有無基之彈(沒有基本面的反彈),但因價格墊高,第二季操作難度也隨之提升。」大華銀投顧投資研究部副總經理鄧盛銘開門見山,為第二季投資配置下了注解。他表示,今年初看市場方向,與現在情況剛好相反。「歐洲經濟狀況糟,美國數字也不突出,上半年幾乎看不到升息的可能;這與先前市場認為今年聯準會將升息四次有很大差距。而當升息速度放慢,風險性資產表現也會較樂觀。」

 

觀察續航力  品質高、有獲利仍是關鍵

 

風險性資產這一波反彈的續航力有多強?攸關第二季全球資產配置布局方向。安聯目標多元入息基金經理人許家豪表示,油價反彈,帶動原物料相關產品價格看漲,但背後原因,和經濟基本面無關,與美元走弱及供給量的變化關係較大。

 

首先,受到美國聯準會升息動向,從今年原本將升息四次,到現在變成兩次影響,美元升值趨勢暫緩,短線走弱格局,激勵油價及原物料價格走揚,是今年來相關族群表現一枝獨秀原因之一。

 

其次,隨著油價不斷走跌,美國能源開採公司財務壓力與日俱增,倒閉、關廠消息浮現,原油供給疑慮也下滑;加上四月十七日杜哈會商,石油輸出國家組織(OPEC)將與俄羅斯,及非OPEC產油國討論凍產提議,也讓市場吞下一顆定心丸。

 

不過,這些都不是由需求帶動。許家豪說,若以股價籌碼面來比喻,原物料這波的反彈不是「多單增加」,而是「空單減少」的概念,接下來或許仍有機會表現,但空間一定有限。

 

換言之,第一季強勢標的,沒必要一股腦重押;第二季資產配置精神,仍應聚焦在「質」與「低」二字。「儘管上半年聯準會升息機率不高,但到下半年,升息話題再起,市場資金退潮後,誰的品質高、有獲利支撐,仍是最後漲跌關鍵。這也就是第二季布局,『質』很重要的原因。」

 

鄧盛銘表示,像美國醫療保健、科技產業,第四季企業獲利狀況都不錯;而現階段日本股市,本益比不算太高,也是有「質」的標的。

 

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看獲利品質  關注美國醫療保健、科技類股

 

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔分析,去年九月,美國總統參選人希拉蕊挑起藥價管控議題後,醫療類股出現一波修正,「這可視為本益比修正,而非基本面修正。特別是未來新藥審核、研發仍可帶動企業獲利成長,今年有機會逐季好轉。從評價面來看,投資價值確實已經浮現。」

 

至於「低」的部分,則可留意低基期標的,像新興市場債、拉美、原物料及礦業基金,雖然目前獲利品質不佳,但美國暫緩升息後,熱錢四處流竄,價格夠低的資產,仍具一定吸引力,未來反彈效果不會太差。

 

另外,新興亞洲股市不但獲利「有質」,且價格也「夠低」,堪稱第二季資產配置最佳配備。「新興亞洲股市目前還算便宜,隨著經濟基本面好轉,東南亞國家擴張性財政支出,也激勵市場表現。」許家豪舉例,像印尼政府大舉投入基礎建設,開放外資進入,除帶動當地產業發展外,更能有效提升生產技術。

 

不只新興亞股具投資潛力,新興市場債券也有被低估之嫌。「儘管全球投資仍存在不小變數,但新興市場債券價格已跌至相對低檔,利差明顯擴大;加上美國緩升息,新興市場貨幣將走強。」許家豪認為,目前市場資金充沛,在歐、日已步入負利率環境下,收益型產品仍是資產配置核心。

 

積極型投資人,建議可配置四成資金,在具有獲利品質的標的,像是美國醫療保健、科技相關基金,或日本及新興亞洲基金;另外將六成資金,配置在資產價格「夠低」的產品,例如:新興市場債券基金、拉美基金及原物料相關部位。「過去幾年,價格被砍到谷底的產品,因為夠便宜,才造就今年的反彈。換句話說,以低基期角度布局,獲利速度還是比較快。」鄧盛銘說。

 

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彈性加減碼  第二季風向球:美元指數、油價

 

但畢竟全球景氣仍混沌不明,心臟沒有那麼強的投資人,就可利用股息收益當基底,往上爭取獲利。許家豪建議,穩健型投資人資產配置比例,股票部分約占六成,其中三成應布局高股息基金,先求穩定收益,再追求資本利得;債券部分則占三成,可以新興市場債及美國高收益債券基金為優先考量。剩下一○%是現金部位,投資人可視情況彈性加減碼。

 

至於保守型投資人,第一金投信投資長高子敬建議,以股四債六進行配置。「全球低利環境,將使資金擁抱收益型產品。特別是第二季進入配息旺季,保守型投資人可透過高股息標的,爭取穩健獲利,比重約三成。另外一○%可放在全球股票型基金,分散波動風險。債券部分,以三成布局投資等級債,及一成全球高收益債券基金,掌握優於定存數倍的報酬。剩下兩成現金配置,則具進可攻、退可守彈性。」

 

在觀察指標方面,「美國供應管理協會(ISM)每月編製的採購經理人指數(PMI),是第二季全球經濟最重要觀察指標,透過指數走升或下滑,可作為景氣風向球,有助於未來投資風險管理。」許家豪補充,投資人也可從國際美元指數強弱,看市場資金流向。若走勢偏弱,則有利新興市場表現;反之走強,就代表資金重新回到美國市場。

 

最後,還要注意油價走勢,及中國經濟惡化速度。一旦中國經濟失速,新興市場相關投資恐怕將打回原形。此外,油價走勢與市場投資信心呈正向關係,油價表現愈強,顯示市場上對風險性資產信心愈強。因此當油價下滑時,投資人就要提高警覺,見好就收。

 

 

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