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非經濟因素上漲的油價

非經濟因素上漲的油價

2011-01-20 14:55

油價漲個不停,可能是市場擔心以色列對巴黎嫩採取新一波攻擊,油價上漲進一步將消減企業獲利,這是投資人今年必須注意的變數。

全球股市一路走揚,顯然,這段時間我們是過度擔心了。事實上,這樣的擔心反而形成某些支撐股市及美國聯準會推出QE2(二度量化寬鬆)政策的條件。在美國寬鬆貨幣政策下,全球資本市場充斥著流動性,商品價格的強勢,也被視為全球經濟強勁復甦的證據。

 

不過,在商品利多下,卻也存在一些矛盾現象,比方波羅的海運價指數(BDI)似乎正在向二○○八年崩盤的低點邁進。BDI受中國鐵礦砂需求的影響甚巨,而且商品行情環環相扣,若中國現在並未進口太多的鐵礦砂,那它也不會消費太多石油,加上石油庫存持續增加,為何油價卻節節上升呢?

 

中東情勢或許是原因之一。中東面積不大,但一直是全球政治最複雜、波動最劇烈的地方,而擁有豐沛的石油,也讓這個小地方具有不相稱的影響力。現在,人口僅四百萬的小國黎巴嫩,可能是該區域戰火的最新引信。

 

最近黎巴嫩的聯合政府垮台,激進的真主黨(Hezbollah)可望接手組閣。真主黨視黎巴嫩為阿拉伯世界對抗以色列的灘頭堡,而溫和派則期望黎巴嫩能成為一個中立、商業為主的國家。最近剛失去政權的溫和派係由基督徒和自由黨所組成,占黎巴嫩人口半數。

 

一旦真主黨掌權,將形同伊朗人接收黎巴嫩。真主黨對伊朗和伊朗宗教領袖忠貞不二,真主黨希望藉由控制黎巴嫩政府,打開伊朗通往以色列北方邊境的大門。伊朗和以色列彼此仇視,伊朗總統不止一次放話,要讓以色列從地圖上消失;而以色列則被認為計畫對伊朗核武設備進行軍事攻擊。

 

伊朗激進的內部政治使該國日趨孤立,加上美國主導的經濟制裁,可能鼓勵其領導人採取高風險的軍事行動——如北韓的作為。因此,以色列考慮對黎巴嫩採取先發制人的攻擊,好使溫和派重掌政權;或在其北方邊境重建一九八○年代以來便維持的緩衝區域。

 

經濟情況變弱,至少中國和中國主要的出口市場如此,非經濟因素卻可能帶動商品價格更進一步上揚。當商品價格與經濟需求、生產力同步走高,那就沒什麼好擔心的,○九年和一○年的全球經濟情況便是如此;製造商在吸收成本上揚的同時,還能創造獲利成長。但如果是政治因素帶動油價上漲,便有停滯性通膨的風險。

 

油價之所以漲個不停,可能是市場擔心以色列對黎巴嫩採取新一波的攻擊;這或許不會造成通膨壓力,只有強勁的消費拉動與成本推升,才會造成通膨;但因為製造商無從轉嫁,被迫吸收增加的成本,恐將大幅削減企業獲利。這是投資人今年必須注意的變數。

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