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Fed悲觀看經濟 陶冬:缺乏基本面支撐,五因素將使股市大起大落

陶冬

國際瞭望

2020-06-14 09:10

疫情主導了上周的風險資產市場,資金趁機獲利回吐,S&P500及全球多數股市錄得三月股災以來最大的單周跌幅。

上周最大事件有二,聯準會(Fed)主席鮑爾為美國經濟復甦前景畫出了悲觀之圖,同時美中兩國先後出現疫情反彈跡象,市場擔心期待中的經濟重啟可能出現曲折,週四美股大跌。

 

Fed在六月政策會議上決定按兵不動,更通過前瞻性指引預言利率在2020年底以前都不會被上調,這給市場中部分期待V型經濟復甦的人澆了一盆冷水,也給飆升的美國股市澆了一盆冷水。股市、債市紛紛作出調整,VIX再現恐慌信號。

 

這個調整並未持續太久,美股星期五便出現反彈,不過從走勢到成交量看,反彈顯得有些勉強。美國債市就經歷了幾天好日子,鮑爾講話前,十年期國債利率為0.92%,星期五收在0.71%,市場動盪令資金湧向避險天堂。疫情帶來的全球需求不確定性和供應上的新問題,令原油價格大幅下挫,布蘭特原油期貨收在每桶略低38美元上。

 

期待實體經濟V型反彈?機會甚微

 

黃金受惠於市場恐慌與弱美元,一周進賬約40美元。鮑爾言論令美元指數一度跌破96,不過隨後有所反彈。德國準備推出1300億歐元疫情救援計畫,三天前法國將疫情救助金額提高到1360億歐元,歐洲市場和歐元匯率趨穩。

 

經歷了歷史上最強勁的六星期股市反彈之後,市場終於對疫情有了一點尊重和畏懼。如筆者在本專欄反復強調,全球經濟、就業和信貸週期,必須要經歷一個修復過程,實體經濟V型反彈的機會甚微。

 

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