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乍見台灣千億虧損產業──半年報大省思

乍見台灣千億虧損產業──半年報大省思

謝金河

傳產

768期

2011-09-08 09:30

從DRAM、面板、太陽能到觸控,四大產業加起來,是台灣上半年千億元虧損的基本成員。進入下半年,產業壓力仍然不會紓解,而面板DRAM業若持續虧損,勢將對銀行業經營產生壓力。

全球經濟正在快速降溫中,表現在台灣企業的半年報也出現顯著下滑的現象,其中最明顯的是第二季的營運比第一季還要差。另外,台灣的DRAM(動態隨機存取記憶體)、面板、太陽能、LED(發光二極體)在這次季報揭露中,很清楚地淪為四大「慘業」。

把不具分析意義的管理股票,及部分未公布財報的海外註冊公司除外,這次公布財報的七四五家公司,總共創造了四兆五二八○億新台幣營收,比起第一季的四兆三五四六億元,小幅成長三.九八%;不過比起首季賺錢的企業有六三七家,這回減為六○七家,虧損的企業,則從一○四家增為一三八家,顯示虧損的企業正在增加當中。

 

景氣漸走下坡  上市櫃公司獲利也節節下滑

 

目前上市公司總資本額已達五兆九二六七億元,第二季本業獲利達二四○七億元,比第一季的二六○九億元,減少七.七四%,稅前盈利從首季的三七七四億元減為三三九二億元;大家最關注的稅後純益則從三三○六億元降為二八五三億元,這顯示營收成長將近四%,但淨利卻減少一三.七%,第二季的每股稅後純益平均為○.四八元,也比首季的○.五六元遜色很多。

而單季每股稅後純益○.四八元,則是二○○八年金融海嘯出現單季每股稅後純益○.三一元以來,近十個季度倒數第三差的成績,只比去年第四季每股稅後純益○.四七元略好一些。

若把半年報加總來看,全市場總營收八兆八八九四億元,本業獲利正好是五千億元,淨利是六一三九億元,每股稅後純益一.○四元,全市場平均營益率只有五.六%,是近幾年相對最低水準;同時也因淨利衰退,台股以目前超過二十三兆元的總市值,倒算回來,本益比達十八.八倍。這顯示經過股災後,台股股價已經過大幅度修正,但是本益比卻不減反增。

再看店頭市場的表現,整體上櫃公司五四八家,第二季創造營收達三五一六億元,比首季的三三八二億元,也成長三.九六%;不過全市場稅後純益只有一三一億元,比今年首季的一九一億元,大幅倒退三一.四%。店頭市場平均每股營收五.三八元,每股稅後純益只有○.二元,以店頭市場總市值一兆八九八七兆億元來算,本益比高達三十六.三倍。這回公布財報的五四八家公司,賺錢的有三八六家,比起首季的四○三家,少了十七家,但虧損的公司卻從一三九家增加到一六二家。

不論是集中市場,或店頭市場,從財報揭露都可看出景氣逐漸走下坡,而上市櫃公司獲利也節節下滑的景象。而這當中對財報揭露造成減損的來自三大產業——DRAM、面板與太陽能。這三個產業中的DRAM與面板,從去年來每季都虧損,營運可說是全盤皆墨;最令人吃驚的則是太陽能產業第二季急轉直下,很多公司第一季賺的錢,到了第二季都吐了回去。另外,景氣下滑衝擊到的是LED與觸控產業。

DRAM產業的虧損可說是「綿綿無絕期」。例如,南亞科過去十個季度只有一個季度是賺錢的,華亞科也是如此。華亞科過去十個季度賠了三○○.八八億元,南亞科則虧了五二八.一五億元。若不是台塑集團胳臂很粗扛得起南亞科、華亞科的虧損,這兩家公司恐怕老早就陣亡了。因為從○九年以來,南亞科與華亞科就幫台塑集團賠掉八二九億元。

這期間,台塑集團在一○年十一月以每股十六.五元為南亞科技增資,沒想到股價竟慘跌到三.七四元;一○年六月,台塑集團也為華亞科技增資,每股二十二.五元,如今最慘卻跌到五.二五元。一般股價跌到大股東增資的成本,股價就煞住車,但是華亞科、南亞科基本面完全使不上力,也讓大股東南亞壓力沉重。

 

DRAM、面板虧損無法擋

 

南亞科

南亞科半年報每股淨值只剩下3.9元,被市場點名要進行二度減資才能提升。(攝影/陳永錚)

 

目前茂德已因為交不出第二季財報,股票暫停交易,未來的路怎麼走?銀行團仍有爭議,但不論茂德如何掙扎,前景恐不樂觀。現在力晶也開始拉警報,董事長黃崇仁積極變現,希望為力晶找到一條出路。但力晶減資後,股價又跌到二.一九元,往下走每一步都是艱難挑戰。

目前國內主要三家DRAM廠,上半年總共虧損三一三.六一億元,其中南亞科虧一六九.三四億元居冠,其次是力晶的六十四.七五億元,然後是華亞科的七十九.五三億元,唯一一家賺錢的DRAM廠是有爾必達加持,在興櫃的瑞晶。

瑞晶已切入三十奈米製程,在所有DRAM廠都虧損當中,瑞晶上半年淨利達二十三.六九億元,每股稅後純益○.八元,實屬難能可貴。只不過記憶體價格急轉直下,挺了好久的瑞晶六月起也加入虧損行列,這是台灣最慘的「慘業」。

另一個悲慘一族是面板,友達、奇美電都加入大虧損行列之後,台灣面板業已經沒有老虎和貓之分,全都是虧損一族。這其中,奇美電的虧損進入第四個季度,奇美電上半年大虧二七一.九億元,每股稅後純益是負的三.七三元,這是好大的虧損,比起DRAM還虧得多。虧損第二的是友達,上半年虧損二四七.七八億元,每股稅後純益是負的二.八一元。

 

台灣的面板產業一直以來都是面板雙虎賺大錢,面板小貓虧大錢的景象。現在則不論是老虎或貓,都是賠錢,而且,規模愈大的面板廠虧得愈多。上半年華映虧了五十四.五四億元,彩晶虧三十.一億元,國內四家面板廠虧了六○四.三億元,這是台灣的重傷害。

 

不過面板業今年卻出現了一枝奇葩──E-ink元太科技。這家中小尺寸為主的面板廠專注在電子書的中小尺寸面板,反而在面板業巨大虧損中走出了新格局。E-ink元太首季淨利十六.七七億元,第二季十三.一五億元,上半年淨利三十.○二億元,賺的錢正好是彩晶賠掉的。當面板小貓華映跌到二.三五元,彩晶跌到二.三八元殘值,而友達一度跌到十一.九元,奇美電跌到十.九五元的時候,E-ink元太科技卻創下七十.三元的兩年來新高價。這一回全球股災,元太科技不但沒有受到傷害,股價反而創新高,這顯示大尺寸面板殺成紅海的時候,反而中小尺寸找到一片天。

 

這兩年移動裝置(Handset)產業大好,在智慧型手機及平板電腦的風潮中,面板最夯的是高廣視度面板及AMOLED,台灣的雙虎卻走向大尺寸面板,結果NB、LCD TV(液晶電視)、Monitor(監視器)都成了紅海,友達、奇美電的虧損也日漸加重。

 

觸控面板列入警戒產業

 

今年移動裝置大熱門,也讓觸控面板產業大好,在熱潮中上市的宸鴻,上半年淨利六十一.六三億元,每股稅後純益高達二十六.二元,成為觸控產業最大贏家。不過這個產業出現贏者全吃的局面,沒有吃到蘋果訂單的洋華轉盈為虧,洋華在一○年第二季最好的時候,淨利達九.七三億元,每股稅後純益高達七.三元,如今卻出現單季四四一八.七萬元的虧損;有宏達電加持的介面光電,今年第二季也乍見七三二八.八萬元的虧損。其他如和鑫虧損二.九八億元,凌巨虧損一.六四八億元,連分享到蘋果訂單的勝華,也因為低價搶單,第二季出現三.一億元的虧損。

 

觸控產業除了宸鴻一枝獨秀外,幾乎是全軍盡沒的景象。雖然到目前為止,虧損金額還不算太大,但已是值得警戒的產業。

 

台灣三家DRAM廠,加上四家面板廠,虧損的金額高達九一七.九一億元,這幾乎把台灣兩家最會賺錢企業賺來的錢都賠光了。今年上半年台積電淨利七二二.二七億元,最高每股稅後純益的企業宏達電賺了三二三.五六億元,這兩家公司總共賺了一○四五.八六億元,大概被DRAM、面板等賠錢企業都賠光了。

 

台灣剛剛急轉直下的產業是太陽能,今年首季太陽能產業已現疲態,但是災情還沒有那麼嚴重。進入第二季,太陽能不論是上游或下游都出現殺戮戰場。像最上游矽原料的福聚能源,大家預期會轉虧為盈,帶給榮化助力,但是上半年仍然虧了三.八四億元。中游擴廠最賣力的綠能,首季還賺五.九七億元,財測估今年每股稅後純益十六.九元,第二季卻虧損二.九四億元,財測修正今年每股稅後純益是負二.九元,這是一個天旋地轉的大變化。達能第二季也賠一.六三億元,只有中美晶小賺一.二九億元。

 

太陽能下游廠今年第二季可說全盤皆墨。實力最強的茂迪虧了六.三六九億元,幾乎把第一季賺來的賠光;昱晶虧六.○六億元、新日光賠了十.五七九億元、昇陽科虧七.四九億元,剛上市的太極賺一.九億元,葉國一接手的益通第二季就大賠十八.九七億元。算算主要十家太陽能上市櫃公司,第二季就虧掉六十.五四億元,目前看起來太陽能產業仍是往下探底狀態。美國的Evergreen宣布破產,最近又有一家薄膜太陽能廠宣布倒閉,德國Solar World宣布減產,整個產業仍充滿了肅殺之氣。

 

太陽能業者挺得住才有機會看見未來

 

台灣的太陽能產業可能必須經過一段最寒冷的嚴冬,誰能挺得住,才有資格參加下一回合的競賽。太陽能產業與LED都是中國官方政策獎勵的產業,有了官方加持,也使得產業殺戮更加嚴重。目前LED產業明顯向下,競爭加劇,二線LED廠璨圓、泰谷已出現虧損,下半年營運充滿了考驗。

 

從DRAM、面板、太陽能加上觸控,四大產業加起來,是台灣上半年千億元虧損的基本成員。而進入下半年,太陽能、LED、觸控面板產業壓力仍然不會紓解,而面板、DRAM如果持續巨大虧損,勢將對銀行業經營產生壓力。

 

這次茂德面臨攤牌,雖然茂德向聯貸銀行爭取以債作股,但是有些聯貸銀行堅決反對,他們認為趁銀行仍有實力打銷呆帳的時候,一口氣把茂德的帳打掉,否則以債作股,時時必須增資,痛苦永遠沒完沒了。經過DRAM廠的種種紓困救急措施,現在銀行團也手軟了。

 

過去一直以來,台灣要創造高的GDP(國內生產毛額)成長,民間投資成長的源頭都是重資產投資。買一座十二吋半導體廠動輒三十億美元,設一座八.五代線的面板廠動輒千億元新台幣,買一座太陽能廠或進口LED的MOCVD(有機金屬化學汽相沉積)機台,都可為台灣創造民間投資成長,貢獻GDP產值。如今兩兆產業轉眼成空,台灣未來是不是要繼續走這條路?值得政府當局三思。

 

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