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DRAM股熱 力晶、茂德有看頭

DRAM股熱 力晶、茂德有看頭
DRAM 價格淡季不淡,讓原本受困財務問題的力晶和茂德鬆了一口氣。

游啟源

台股

攝影/吳東岳

695期

2010-04-15 16:30

受到德國大廠奇夢達退出市場,以及業者投資大減的影響,今年DRAM價格淡季不淡,不少相關個股的業績已經轉虧為盈,其中去年還深陷財務問題的力晶和茂德,因轉機性十足,成為市場追逐的熱門股。

景氣連三年大壞的DRAM產業,隨產業供需秩序大幅改善及經濟轉好,今年終於否極泰來,產業情況出現大轉機;其中最關鍵因素是供給面,尤其是業者的投資。因業者自二○○四年大幅擴充產能,導致產能供過於求相當嚴重。

 

競爭壓力降低  淡季不淡

 

不過,大壞也帶來大轉機。首先,德國大廠奇夢達不堪賠累,○九年一月宣告破產、退出市場。至此,DRAM產業的競局只剩韓、日、台三國,使產業競爭壓力隨之減輕。

 

尤其,受巨虧影響,業者投資大減。依據集邦科技的統計,○七年DRAM廠的資本支出高達兩百一十四億餘美元,○八年降至一百二十二億餘美元,○九年更減到四十三億餘美元。因此,在供給大受壓抑下,產業景氣自去年下半年起轉好。

 

以DDRⅡ(容量一G)的現貨行情來看,○八年十二月最低曾跌到每顆○.五九美元,○九年上半年行情大多在○.八美元至一.二美元的區間起落,到了下半年,DRAM行情開始起飛,十一月初一度叩關二.八美元,與○八年底最低價相比,足足暴漲了三倍多。

 

目前,DRAM的主流規格已由DDRⅡ提升為DDRⅢ,而DDRⅢ去年七月初的現貨價僅約一.五美元,今年一月初最高曾攻抵三美元左右;之後進入淡季雖有回檔,但三月初跌到二.五美元左右又展開反攻。

 

而十一月後回檔的DDRⅡ,受惠於業者生產減少及市場需求仍旺,今年二月初展開反攻,三月下旬甚至突破三美元。

 

一般來說,農曆年商機過後直到五、六月,是DRAM產業的傳統淡季,DRAM行情以下跌居多;但在行情大漲後回檔中,今年三月仍能展開強勁反彈,使DRAM行情居高不下,淡季不淡的跡象相當明顯,也預示今年是DRAM的大好年頭。

 

尤其,DRAM產業正跨入五○奈米製程,將由鋁製程導線改為低介電的銅製程導線,且微影技術也將改為浸潤式製程,生產設備有一半以上需要更新,製程轉換必然不會太順利。因此,業者投資大減及製程轉換不順將大幅壓抑DRAM的供給成長。

 

力晶長做  茂德有投機空間

 

另外,電子業景氣已明顯轉好,且企業多年未更新所帶來的換機需求,今年DRAM的需求應頗佳,景氣展望相當樂觀。而因製程技術推進後成本將大幅降低,即使DRAM行情不漲,只要跌幅不大,獲利仍將持續進步。因此,今年DRAM產業轉機性頗強,DRAM股的股價也應已步入長線多頭趨勢,未來較大的疑慮,只有景氣是否會出現二次衰退或大盤回檔整理將帶來的壓力。

 

受惠DRAM行情大漲,業者業績也出現轉機;尤其是力晶,去年第四季公司自結小賺十六億元。其中,來自瑞晶的轉投資收益約十億元(力晶持股三成的瑞晶,第四季稅後純益約三十四億餘元)。而今年第一季營收又比第四季成長約兩成,不計瑞晶的轉投資收益下,稅後純益已達三十五億餘元。而若瑞晶未來在興櫃掛牌,也可帶來外快並提升每股淨值。

 

去年初還為財務周轉生死掙扎的力晶,隨著經營轉虧為盈、現金大量流入,目前應已度過財務難關,是最典型的轉機股,因此近來股價漲勢強勁。不過,因決定辦理減資三八%,且股價漲幅已高,因而出現回檔。在減資利空衝擊下,短期內股價較乏表現的條件,但產業景氣強勁復甦,股價已進入長線多頭趨勢,回檔後仍可考慮長線投資。

 

製程轉換較慢的茂德,目前仍以DDRⅡ為營運主力,受惠於DDRⅡ行情大漲,三月營收比前幾個月暴增近五成,營運轉機味道十足,近來股價走勢頗強。雖然,第一季仍無法擺脫虧損,但最壞的時間應已過去,公司存活的機會大增;尤其股價價位極低,相對投機力道也較強。

 

但受力晶減資影響,市場預期茂德也有減資的壓力,股價出現回檔。不過,若辦理減資,雖對股價短期內走勢不利,但在產業景氣明顯轉好下,也意味敗部復活的機會大增,長線股價仍有想像空間。

 

南科、華亞科的DRAM技術原先來自奇夢達,設計上採用「深溝式電容」(DRAM中的電容器向下垂直放置);但奇夢達退出產業後,轉向美光取經,而美光則採用

 

「堆疊式電容」(電容器向上堆疊),生產技術有相當大的不同,使用的設備也需要大幅更新。

 

因此,南科、華亞科繼去年完成「深溝式」製程轉換為「堆疊式」製程後,又面臨鋁製程轉換為銅製程,在雙重轉換下,製程轉換更加困難,是今年首季營收走低的主因,再加上股價不低,近來股價幾無表現。

 

不過,製程轉換不順只是短期現象,時間應能解決問題,預期第二季以後南科、華亞科營運將會逐季走高。

(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

力晶營收

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